Allocations hypothécaires

Que sont les allocations hypothécaires ?

Les allocations hypothécaires sont une étape dans le règlement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) à annoncer qui sont négociés sur le marché secondaire. Lors de la cession, le vendeur fournit à l'acheteur le détail précis des prêts qui composent le pool sous-jacent des MBS.

Comprendre les allocations hypothécaires

Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des titres financiers créés en regroupant plusieurs hypothèques dans un titre reconditionné et en les vendant à un investisseur. L'acheteur d'un MBS reçoit un flux de revenus provenant des paiements d'intérêts effectués par les propriétaires sur ces hypothèques.

Lorsqu'un MBS est négocié sur le marché secondaire, les hypothèques sous-jacentes qui composent un MBS spécifique sont inconnues. L'allocation hypothécaire est le processus par lequel un vendeur d'un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) détaille les hypothèques qui composent le MBS à annoncer (TBA) à une certaine date et heure.

Processus d'attribution d'hypothèque

Lorsqu'un acheteur et un vendeur conviennent d'un échange TBA, ils acceptent fondamentalement les termes d'un contrat. Les parties conviennent de l'émetteur, de l' échéance,. du coupon,. du prix et des montants au pair des titres négociés. Au-delà de ces critères, les prêts sous-jacents sont considérés comme interchangeables. Cela signifie également que l'acheteur et le vendeur ne sont pas conscients de la qualité des hypothèques sous-jacentes dans le MBS.

Cette interchangeabilité facilite les échanges et la liquidité sur le marché secondaire. L'acheteur et le vendeur conviennent également de la date de règlement de l'échange. Deux jours avant la date de règlement, avant 15 heures, le vendeur doit informer l'acheteur du pool exact d'hypothèques incluses dans le MBS. L'attribution d'hypothèques spécifiques au titre négocié se produit dans cette période avant la livraison, connue sous le nom d'attribution d'hypothèques.

titres adossés à des créances hypothécaires de Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mae se négocient sur le marché TBA. Cela en fait le marché secondaire le plus important pour les titres hypothécaires. Il se classe juste derrière le marché du Trésor américain en termes de volume de transactions sur les titres à revenu fixe et est soumis à l'élaboration de règles par la Security Industry/Financial Market Association (SIFMA).

Lignes directrices sur l'attribution d'hypothèques et transactions non TBA

La valeur des transactions TBA n'est pas connue au moment de l'exécution et est donc plutôt estimée, par conséquent, l'attribution finale des hypothèques est sujette à un écart entre le montant réel et le montant estimé. Il existe une restriction de variance imposée par la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Cette restriction est un moyen d'assurer l'interchangeabilité des hypothèques sous-jacentes et est fixée à 0,01% du prix de la transaction.

Les hypothèques qui seront livrées à la date de règlement doivent satisfaire au commerce convenu dans les limites de cette exigence. Dans le passé, les limites de variance étaient plus indulgentes et offraient aux commerçants une opportunité d' arbitrage lors de l'attribution des hypothèques à la date de notification. Comme SIFMA a resserré ses allocations de variance, cela est moins courant. Un logiciel avancé a permis aux traders de satisfaire à des directives de variance plus strictes.

Les commerçants qui cherchent à éviter le processus d'allocation ont la possibilité de placer des transactions non TBA sur le marché du pool spécifique. Dans ces transactions, l'acheteur et le vendeur conviennent d'échanger des blocs hypothécaires particuliers et aucune attribution ultérieure n'est requise. Les prêts vendus sur ce marché ont tendance à appartenir à des classes qui ne répondent pas à la définition de SIFMA des prêts standard. Parmi ceux-ci, il peut y avoir des prêts à intérêt seulement,. des hypothèques sur 40 ans ou des hypothèques à taux ajustables (ARM).

Exemple d'allocation hypothécaire

Mary décide de vendre à Peter un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) et Peter décide de l'acheter. Ils conviennent tous les deux que la vente aura lieu mardi. Lorsque la vente est conclue, ni Marie ni Pierre ne connaissent les types de prêts hypothécaires qui composent le MBS. Le règlement standard est T+3, ce qui signifie que la transaction sera réglée le vendredi. Selon la règle des deux jours, Mary contacte Peter mercredi avant 15 heures et l'informe des allocations hypothécaires qu'il recevra lorsque la transaction sera réglée vendredi.

Points forts

L'écart entre la valeur estimée des prêts sous-jacents et l'allocation finale des prêts sous-jacents a une valeur de restriction qui est fixée à 0,01 % du prix de la transaction.
Le processus d'allocation hypothécaire se déroule sur le marché secondaire des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) négociés.
Le vendeur doit informer l'acheteur de tous les détails de l'hypothèque sous-jacente deux jours avant le règlement de la transaction avant 15 h 00.
Cette étape correspond au moment où le vendeur du MBS informe l'acheteur de tous les détails des hypothèques sous-jacentes qui composent le MBS.
L'allocation hypothécaire fait référence à une étape dans un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) à annoncer.
Au moment où la transaction est exécutée, ni l'acheteur ni le vendeur n'ont connaissance des hypothèques sous-jacentes dans un MBS ; c'est pour assurer le commerce et la liquidité.