Przydziały hipoteczne

Czym są alokacje kredytów hipotecznych?

Przydziały hipoteczne to krok w rozliczeniu zapowiadanych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), które są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. W momencie cesji sprzedający przekazuje kupującemu dokładne dane dotyczące pożyczek, które składają się na bazową pulę MBS.

Zrozumienie alokacji kredytów hipotecznych

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) to finansowe papiery wartościowe tworzone przez połączenie wielu kredytów hipotecznych w przepakowane papiery wartościowe i sprzedaż ich inwestorowi. Nabywca MBS otrzymuje strumień dochodów z spłat odsetek dokonywanych przez właścicieli domów z tytułu tych kredytów hipotecznych.

Kiedy MBS jest przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, bazowe kredyty hipoteczne, które składają się na dany MBS, są nieznane. Alokacja hipoteki to proces, w którym sprzedający papier wartościowy zabezpieczony hipoteką (MBS) wyszczególnia hipoteki, które składają się na hipoteczny MBS (TBA) do określonej daty i godziny.

Proces alokacji kredytu hipotecznego

Kiedy kupujący i sprzedający zgadzają się na transakcję TBA, zasadniczo zgadzają się na warunki umowy. Strony uzgadniają emitenta, termin zapadalności,. kupon,. cenę i kwoty nominalne papierów wartościowych będących w obrocie. Poza tymi kryteriami pożyczki bazowe są uważane za zamienne. Oznacza to również, że kupujący i sprzedający nie są świadomi jakości bazowych kredytów hipotecznych w MBS.

Ta wymienność ułatwia handel i płynność na rynku wtórnym. Kupujący i sprzedający uzgadniają również datę rozliczenia transakcji. Na dwa dni przed terminem rozliczenia, do godziny 15:00, sprzedający musi powiadomić kupującego o dokładnej puli hipotek zawartych w MBS. Alokacja określonych hipotek na papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu następuje w tym okresie przed dostawą, co jest znane jako alokacja hipoteki.

Około 90% papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką Freddie Mac, Fannie Mae i Ginnie Mae obraca się na rynku TBA. To sprawia, że jest to najważniejszy rynek wtórny dla hipotecznych papierów wartościowych. Zajmuje drugie miejsce po amerykańskim rynku skarbowym pod względem wolumenu obrotów o stałym dochodzie i podlega regulacjom organizacji Security Industry/Financial Market Association (SIFMA).

Wytyczne dotyczące alokacji kredytów hipotecznych i handel poza TBA

Wartość transakcji TBA nie jest znana w momencie realizacji, dlatego są one szacowane, w związku z czym ostateczna alokacja kredytów hipotecznych podlega rozbieżności między kwotą rzeczywistą a kwotą szacowaną. Istnieje ograniczenie wariancji nałożone przez Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA). To ograniczenie jest środkiem zapewniającym zamienność bazowych kredytów hipotecznych i jest ustalone na 0,01% ceny transakcji.

Hipoteki, które zostaną wydane w dniu rozliczenia, muszą odpowiadać uzgodnionemu obrocie w granicach tego wymogu. W przeszłości ograniczenia wariancji były łagodniejsze i dawały inwestorom możliwość arbitrażu przy przydzielaniu kredytów hipotecznych w dniu powiadomienia. Ponieważ SIFMA zaostrzyła swoje limity wariancji, jest to mniej powszechne. Zaawansowane oprogramowanie pozwoliło inwestorom spełnić bardziej rygorystyczne wytyczne dotyczące wariancji.

Handlowcy, którzy chcą uniknąć procesu alokacji, mają możliwość umieszczania transakcji innych niż TBA na określonym rynku puli. W tych transakcjach kupujący i sprzedający zgadzają się na obrót określonymi pulami kredytów hipotecznych i nie jest wymagana późniejsza alokacja. Pożyczki sprzedawane na tym rynku zazwyczaj należą do klas, które nie spełniają definicji standardowych pożyczek SIFMA. Wśród nich mogą być pożyczki tylko oprocentowane, 40-letnie kredyty hipoteczne lub kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu (ARM).

Przykład alokacji kredytu hipotecznego

Mary postanawia sprzedać Peterowi papier wartościowy zabezpieczony hipoteką (MBS), a Peter postanawia go kupić. Oboje zgadzają się, że sprzedaż odbędzie się we wtorek. Kiedy sprzedaż jest realizowana, ani Mary, ani Peter nie znają rodzajów hipotek, które składają się na MBS. Standardowe rozliczenie to T+3, co oznacza, że transakcja zostanie rozliczona w piątek. Zgodnie z zasadą dwóch dni, Mary kontaktuje się z Peterem w środę przed 15:00 i powiadamia go o przydziałach kredytów hipotecznych, które otrzyma, gdy transakcja zostanie uregulowana w piątek.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Rozbieżność między szacowaną wartością pożyczek bazowych a ostateczną alokacją pożyczek bazowych ma wartość ograniczającą, która jest ustalona na 0,01% ceny transakcji.

• Proces alokacji kredytów hipotecznych odbywa się na rynku wtórnym papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS).

• Sprzedający musi powiadomić kupującego o wszystkich szczegółach hipoteki bazowej na dwa dni przed rozliczeniem transakcji do godziny 15:00

• Ten krok ma miejsce, gdy sprzedawca MBS powiadamia kupującego o wszystkich szczegółach bazowych kredytów hipotecznych, które składają się na MBS.

• Alokacja hipoteki odnosi się do etapu zabezpieczenia hipotecznego (MBS), które ma zostać ogłoszone.

• W momencie zawarcia transakcji ani kupujący, ani sprzedający nie są świadomi hipotek bazowych w MBS; ma to zapewnić handel i płynność.