Taux de rendement sans risque

Qu'est-ce que le taux de rendement sans risque ?

taux de rendement théorique d'un placement sans risque. Le taux sans risque représente l'intérêt qu'un investisseur attendrait d'un investissement absolument sans risque sur une période de temps spécifiée.

Le taux sans risque dit "réel" peut être calculé en soustrayant le taux d'inflation actuel du rendement du bon du Trésor correspondant à votre durée d'investissement.

Comprendre le taux de rendement sans risque

En théorie, le taux sans risque est le rendement minimum qu'un investisseur attend pour tout investissement car il n'acceptera pas de risque supplémentaire à moins que le taux de rendement potentiel ne soit supérieur au taux sans risque. La détermination d'une approximation du taux de rendement sans risque pour une situation donnée doit tenir compte du marché national de l'investisseur, tandis que des taux d'intérêt négatifs peuvent compliquer la question.

En pratique, cependant, un taux véritablement sans risque n'existe pas car même les investissements les plus sûrs comportent une très faible part de risque. Ainsi, le taux d'intérêt sur un bon du Trésor américain à trois mois est souvent utilisé comme taux sans risque pour les investisseurs basés aux États-Unis.

Le bon du Trésor américain à trois mois est un indicateur utile car le marché considère qu'il n'y a pratiquement aucune chance que le gouvernement américain manque à ses obligations. La grande taille et la grande liquidité du marché contribuent à la perception de sécurité. Cependant, un investisseur étranger dont les actifs ne sont pas libellés en dollars encourt un risque de change lorsqu'il investit dans des bons du Trésor américain. Le risque peut être couvert par des contrats à terme sur devises et des options, mais affecte le taux de rendement.

Les bons du gouvernement à court terme d'autres pays bien notés, tels que l'Allemagne et la Suisse, offrent un proxy de taux sans risque pour les investisseurs ayant des actifs en euros (EUR) ou en francs suisses ( CHF ). Les investisseurs basés dans des pays moins bien notés de la zone euro,. tels que le Portugal et la Grèce, peuvent investir dans des obligations allemandes sans encourir de risque de change. En revanche, un investisseur détenant des actifs en roubles russes ne peut pas investir dans une obligation d'État bien notée sans encourir un risque de change.

Taux d'intérêt négatifs

La fuite vers la qualité et l'abandon des instruments à haut rendement au milieu de la longue crise de la dette européenne a poussé les taux d'intérêt en territoire négatif dans les pays considérés comme les plus sûrs, comme l'Allemagne et la Suisse. Aux États-Unis, les batailles partisanes au Congrès sur la nécessité de relever le plafond de la dette ont parfois fortement limité l'émission d'effets, le manque d'offre faisant fortement baisser les prix. Le rendement autorisé le plus bas lors d'une adjudication du Trésor est de zéro, mais les bons se négocient parfois avec des rendements négatifs sur le marché secondaire.

Et au Japon, la déflation tenace a conduit la Banque du Japon à poursuivre une politique de taux d'intérêt ultra-bas, et parfois négatifs, pour stimuler l'économie. Les taux d'intérêt négatifs poussent essentiellement le concept de rendement sans risque à l'extrême ; les investisseurs sont prêts à payer pour placer leur argent dans un actif qu'ils considèrent sûr.

Pourquoi le bon du Trésor américain à 3 mois est-il utilisé comme taux sans risque ?

Il ne peut jamais y avoir de taux véritablement sans risque, car même les investissements les plus sûrs comportent un très faible risque. Cependant, le taux d'intérêt sur un bon du Trésor américain à trois mois est souvent utilisé comme taux sans risque pour les investisseurs basés aux États-Unis. Il s'agit d'une approximation utile car le marché considère qu'il n'y a pratiquement aucune chance que le gouvernement américain manque à ses obligations. La grande taille et la grande liquidité du marché contribuent à la perception de sécurité.

Quelles sont les sources courantes de risque ?

Le risque peut se manifester sous la forme d'un risque absolu, d'un risque relatif et/ou d'un risque de défaut. Le risque absolu tel que défini par la volatilité peut être facilement quantifié par des mesures courantes comme l'écart type. Le risque relatif, lorsqu'il est appliqué aux investissements, est généralement représenté par la relation entre la fluctuation du prix d'un actif et un indice ou une base. Étant donné que l'actif sans risque utilisé est à si court terme, il ne s'applique ni au risque absolu ni au risque relatif. Le risque de défaut, qui, dans ce cas, est le risque que le gouvernement américain fasse défaut sur ses obligations de dette, est le risque qui s'applique lors de l'utilisation des bons du Trésor à 3 mois comme taux sans risque.

Quelles sont les caractéristiques des bons du Trésor américain (T-Bills) ?

Les bons du Trésor (T-bills) sont supposés avoir un risque de défaut nul car ils représentent et sont soutenus par la bonne foi du gouvernement américain. Ils sont vendus à prix réduit par rapport au pair lors d'une vente aux enchères hebdomadaire dans le cadre d'un processus d'appel d'offres concurrentiel. Ils ne paient pas d'intérêts traditionnels comme leurs cousins, les bons du Trésor et les bons du Trésor, et sont vendus à diverses échéances en coupures de 1 000 $. Enfin, ils peuvent être achetés par des particuliers directement auprès du gouvernement.

Points forts

• Le taux de rendement sans risque fait référence au taux de rendement théorique d'un placement sans risque.

• En pratique, le taux de rendement sans risque n'existe pas vraiment, car tout investissement comporte au moins un faible risque.

• Pour calculer le taux sans risque réel, soustrayez le taux d'inflation du rendement du bon du Trésor correspondant à votre durée d'investissement.