Stopa zwrotu bez ryzyka
Jaka jest stopa zwrotu wolna od ryzyka?
Stopa zwrotu wolna od ryzyka to teoretyczna stopa zwrotu z inwestycji o zerowym ryzyku. Stopa wolna od ryzyka reprezentuje oprocentowanie, jakiego inwestor oczekiwałby od całkowicie wolnej od ryzyka inwestycji przez określony czas.
Tak zwaną „realną” stopę wolną od ryzyka można obliczyć, odejmując bieżącą stopę inflacji od rentowności obligacji skarbowej odpowiadającej czasowi trwania inwestycji.
Zrozumienie stopy zwrotu bez ryzyka
Teoretycznie stopa wolna od ryzyka to minimalny zwrot, jakiego inwestor oczekuje z jakiejkolwiek inwestycji, ponieważ nie zaakceptuje dodatkowego ryzyka, chyba że potencjalna stopa zwrotu jest większa niż stopa wolna od ryzyka. Wyznaczenie prowizji dla wolnej od ryzyka stopy zwrotu w danej sytuacji musi uwzględniać rodzimy rynek inwestora, a ujemne stopy procentowe mogą skomplikować sprawę.
W praktyce jednak stopa prawdziwie wolna od ryzyka nie istnieje, ponieważ nawet najbezpieczniejsze inwestycje niosą ze sobą bardzo małe ryzyko. W związku z tym stopa procentowa trzymiesięcznego bonu skarbowego USA (T-bon) jest często używana jako stopa wolna od ryzyka dla inwestorów z siedzibą w USA.
Trzymiesięczna ustawa skarbowa USA jest użytecznym zamiennikiem, ponieważ rynek uważa, że praktycznie nie ma szans, aby rząd USA nie wywiązał się ze swoich zobowiązań. Duży rozmiar i głęboka płynność rynku przyczyniają się do postrzegania bezpieczeństwa. Jednak inwestor zagraniczny, którego aktywa nie są denominowane w dolarach, ponosi ryzyko walutowe inwestując w amerykańskie bony skarbowe. Ryzyko można zabezpieczyć za pomocą walutowych kontraktów terminowych i opcji, ale wpływa na stopę zwrotu.
Krótkoterminowe bony rządowe innych wysoko ocenianych krajów, takich jak Niemcy i Szwajcaria, oferują wolną od ryzyka zastępczą stopę procentową dla inwestorów posiadających aktywa w euro (EUR) lub frankach szwajcarskich ( CHF ). Inwestorzy z krajów gorzej ocenianych, należących do strefy euro,. takich jak Portugalia i Grecja, mogą inwestować w niemieckie obligacje bez ponoszenia ryzyka walutowego. Z kolei inwestor posiadający aktywa w rublach rosyjskich nie może inwestować w wysoko oceniane obligacje rządowe bez ponoszenia ryzyka walutowego.
Ujemne stopy procentowe
Ucieczka do jakości i odejście od instrumentów o wysokiej rentowności w obliczu długotrwałego europejskiego kryzysu zadłużenia spowodowało, że stopy procentowe w krajach uważanych za najbezpieczniejsze, takich jak Niemcy i Szwajcaria, stały się ujemne. W Stanach Zjednoczonych partyzanckie batalie w Kongresie o konieczność podniesienia limitu zadłużenia czasami znacznie ograniczały emisję banknotów, a brak podaży znacznie obniżał ceny. Najniższa dozwolona rentowność na aukcji Skarbu Państwa wynosi zero, ale bony czasami obracają się z ujemną rentownością na rynku wtórnym.
W Japonii uparta deflacja skłoniła Bank Japonii do prowadzenia polityki bardzo niskich, a czasem ujemnych stóp procentowych w celu stymulowania gospodarki. Ujemne stopy procentowe zasadniczo doprowadzają koncepcję zwrotu bez ryzyka do skrajności; inwestorzy są gotowi zapłacić, aby umieścić swoje pieniądze w aktywach, które uważają za bezpieczne.
Dlaczego 3-miesięczny amerykański rachunek skarbowy jest używany jako stopa wolna od ryzyka?
Nigdy nie może istnieć stopa naprawdę wolna od ryzyka, ponieważ nawet najbezpieczniejsze inwestycje niosą ze sobą bardzo małe ryzyko. Jednak stopa procentowa trzymiesięcznego bonu skarbowego USA jest często używana jako stopa wolna od ryzyka dla inwestorów z siedzibą w USA. Jest to przydatne przybliżenie, ponieważ rynek uważa, że praktycznie nie ma szans, aby rząd USA nie wywiązał się ze swoich zobowiązań. Duży rozmiar i głęboka płynność rynku przyczyniają się do postrzegania bezpieczeństwa.
Jakie są najczęstsze źródła ryzyka?
Ryzyko może przejawiać się jako ryzyko bezwzględne, ryzyko względne i/lub ryzyko niewykonania zobowiązania. Ryzyko bezwzględne zdefiniowane przez zmienność można łatwo określić ilościowo za pomocą wspólnych miar, takich jak odchylenie standardowe. Ryzyko względne w przypadku inwestycji jest zwykle reprezentowane przez stosunek wahań ceny składnika aktywów do indeksu lub bazy. Ponieważ użyte aktywa wolne od ryzyka są tak krótkoterminowe, nie mają zastosowania do ryzyka bezwzględnego ani względnego. Ryzyko niewypłacalności, które w tym przypadku oznacza ryzyko niewywiązania się przez rząd Stanów Zjednoczonych ze swoich zobowiązań dłużnych, jest ryzykiem, które ma zastosowanie przy stosowaniu trzymiesięcznego bonu skarbowego jako stopy wolnej od ryzyka.
Jakie są cechy amerykańskich bonów skarbowych (T-Bills)?
Zakłada się, że bony skarbowe (bony skarbowe) mają zerowe ryzyko niewypłacalności, ponieważ reprezentują i są poparte dobrą wiarą rządu USA. Są one sprzedawane z rabatem od wartości nominalnej na cotygodniowej aukcji w ramach konkurencyjnego procesu licytacji. Nie płacą tradycyjnych odsetek, jak ich kuzyni, bony skarbowe i obligacje skarbowe, i są sprzedawane w różnych terminach zapadalności w nominałach 1000 dolarów. Wreszcie mogą być kupowane przez osoby fizyczne bezpośrednio od rządu.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Stopa zwrotu wolna od ryzyka odnosi się do teoretycznej stopy zwrotu z inwestycji o zerowym ryzyku.
W praktyce stopa zwrotu wolna od ryzyka nie istnieje, ponieważ każda inwestycja niesie ze sobą przynajmniej niewielkie ryzyko.
Aby obliczyć rzeczywistą stopę wolną od ryzyka, odejmij stopę inflacji od rentowności obligacji skarbowej odpowiadającej czasowi trwania inwestycji.
