Risikofrit afkast

Hvad er den risikofrie forrentning?

Det risikofrie afkast er det teoretiske afkast af en investering uden risiko. Den risikofrie rente repræsenterer den interesse, som en investor ville forvente af en absolut risikofri investering over en bestemt periode.

Den såkaldte "reelle" risikofri rente kan beregnes ved at trække den aktuelle inflationsrate fra afkastet på statsobligationen, der matcher din investeringsvarighed.

Forståelse af den risikofrie afkast

I teorien er den risikofrie rente det minimumsafkast, en investor forventer for enhver investering, fordi de ikke vil acceptere yderligere risiko, medmindre det potentielle afkast er større end den risikofrie rente. Fastsættelse af en proxy for det risikofrie afkast for en given situation skal tage hensyn til investors hjemmemarked, mens negative renter kan komplicere spørgsmålet.

I praksis eksisterer der dog ikke en virkelig risikofri rente, fordi selv de sikreste investeringer indebærer en meget lille risiko. Renten på en tremåneders amerikansk statsobligation (T-bill) bruges således ofte som den risikofrie rente for USA-baserede investorer.

Den tre-måneders amerikanske statsobligation er en nyttig proxy, fordi markedet vurderer, at der praktisk talt ikke er nogen chance for, at den amerikanske regering misligholder sine forpligtelser. Markedets store størrelse og dybe likviditet bidrager til opfattelsen af sikkerhed. En udenlandsk investor, hvis aktiver ikke er denomineret i dollar, påtager sig dog valutarisiko, når de investerer i amerikanske skatkammerbeviser. Risikoen kan afdækkes via valutaterminer og optioner, men påvirker afkastet.

De kortfristede statsveksler fra andre højt vurderede lande, såsom Tyskland og Schweiz, tilbyder en risikofri renteproxy for investorer med aktiver i euro (EUR) eller schweizerfranc ( CHF ). Investorer baseret i mindre højt vurderede lande, der er inden for euroområdet,. såsom Portugal og Grækenland, er i stand til at investere i tyske obligationer uden at pådrage sig valutarisiko. Derimod kan en investor med aktiver i russiske rubler ikke investere i en højt vurderet statsobligation uden at pådrage sig valutarisiko.

Negative renter

Flugten til kvalitet og væk fra højrenteinstrumenter midt i den langvarige europæiske gældskrise har skubbet renten til negativt terræn i de lande, der anses for at være sikrest, såsom Tyskland og Schweiz. I USA har partipolitiske kampe i Kongressen om behovet for at hæve gældsloftet nogle gange kraftigt begrænset udstedelsen af regninger, hvor manglen på udbud driver priserne markant lavere. Det laveste tilladte udbytte på en statskasseauktion er nul, men veksler handles nogle gange med negativt afkast på det sekundære marked.

Og i Japan har stædig deflation fået Bank of Japan til at føre en politik med ultralave og til tider negative renter for at stimulere økonomien. Negative renter skubber i det væsentlige konceptet om risikofrit afkast til det yderste; investorer er villige til at betale for at placere deres penge i et aktiv, de anser for sikkert.

Hvorfor bruges den amerikanske 3-måneders skatkupon som risikofri rente?

Der kan aldrig være en virkelig risikofri rente, fordi selv de sikreste investeringer medfører en meget lille risiko. Renten på en tremåneders amerikansk statskasseveksler bruges dog ofte som den risikofrie rente for amerikanske investorer. Dette er en nyttig proxy, fordi markedet anser, at der praktisk talt ikke er nogen chance for, at den amerikanske regering misligholder sine forpligtelser. Markedets store størrelse og dybe likviditet bidrager til opfattelsen af sikkerhed.

Hvad er de almindelige kilder til risiko?

Risiko kan manifestere sig som absolut risiko, relativ risiko og/eller misligholdelsesrisiko. Absolut risiko som defineret ved volatilitet kan let kvantificeres ved hjælp af almindelige mål som standardafvigelse. Relativ risiko, når den anvendes på investeringer, er normalt repræsenteret ved forholdet mellem prisudsving på et aktiv og et indeks eller en base. Da det anvendte risikofrie aktiv er så kortsigtet, er det ikke anvendeligt for hverken absolut eller relativ risiko. Misligholdelsesrisiko, som i dette tilfælde er risikoen for, at den amerikanske regering ville misligholde sine gældsforpligtelser, er den risiko, der gælder ved brug af 3-måneders skatkammerbevis som risikofri rente.

Hvad er kendetegnene ved de amerikanske statsobligationer?

Skatkammerbeviser (skatkammerbeviser) antages at have nul misligholdelsesrisiko, fordi de repræsenterer og understøttes af den amerikanske regerings gode tro. De sælges med rabat fra pari på en ugentlig auktion i en konkurrencepræget budproces. De betaler ikke traditionelle rentebetalinger som deres fætre, statsobligationer og statsobligationer og sælges i forskellige løbetider i pålydende værdier på $1.000. Endelig kan de købes af enkeltpersoner direkte fra regeringen.

##Højdepunkter

• Det risikofrie afkast refererer til det teoretiske afkast af en investering uden risiko.

• I praksis eksisterer det risikofrie afkast ikke rigtigt, da enhver investering indebærer mindst en lille risiko.

• For at beregne den reelle risikofri rente skal du trække inflationsraten fra afkastet på statsobligationen, der matcher din investeringsvarighed.