Risikofri avkastning

Hva er den risikofrie avkastningen?

Den risikofrie avkastningen er den teoretiske avkastningen til en investering med null risiko. Den risikofrie renten representerer interessen en investor ville forvente av en absolutt risikofri investering over en spesifisert tidsperiode.

Den såkalte "ekte" risikofrie renten kan beregnes ved å trekke den nåværende inflasjonsraten fra avkastningen på statsobligasjonen som samsvarer med investeringsvarigheten din.

Forstå den risikofrie avkastningen

I teorien er risikofri rente minimumsavkastningen en investor forventer for enhver investering fordi de ikke vil akseptere ytterligere risiko med mindre den potensielle avkastningen er større enn risikofri rente. Fastsettelse av en proxy for risikofri avkastning for en gitt situasjon må ta hensyn til investorens hjemmemarked, mens negative renter kan komplisere problemstillingen.

I praksis eksisterer imidlertid ikke en virkelig risikofri rente fordi selv de sikreste investeringene har en svært liten mengde risiko. Dermed brukes ofte renten på en tremåneders amerikansk statskasseveksler (T-bill) som risikofri rente for USA-baserte investorer.

Den tre måneder lange amerikanske statskassevekslen er en nyttig proxy fordi markedet anser det for å være praktisk talt ingen sjanse for at den amerikanske regjeringen misligholder sine forpliktelser. Markedets store størrelse og dype likviditet bidrar til oppfatningen av sikkerhet. En utenlandsk investor hvis eiendeler ikke er denominert i dollar, pådrar seg imidlertid valutarisiko når de investerer i amerikanske statskasseveksler. Risikoen kan sikres via valutaterminer og opsjoner, men påvirker avkastningen.

De kortsiktige offentlige vekslene fra andre høyt rangerte land, som Tyskland og Sveits, tilbyr en risikofri renteproxy for investorer med eiendeler i euro (EUR) eller sveitsiske franc ( CHF ). Investorer basert i mindre høyt rangerte land som er innenfor eurosonen,. som Portugal og Hellas, kan investere i tyske obligasjoner uten å pådra seg valutarisiko. Derimot kan en investor med eiendeler i russiske rubler ikke investere i en høyt vurdert statsobligasjon uten å pådra seg valutarisiko.

Negative renter

Flykten til kvalitet og vekk fra high-yield-instrumenter midt i den langvarige europeiske gjeldskrisen har presset renten til negativt territorium i landene som anses som tryggest, som Tyskland og Sveits. I USA har partipolitiske kamper i kongressen om behovet for å heve gjeldstaket noen ganger begrenset utstedelsen av regninger kraftig, med mangel på tilbud som driver prisene kraftig ned. Den laveste tillatte avkastningen på en statsauksjon er null, men sedler handles noen ganger med negativ avkastning i annenhåndsmarkedet.

Og i Japan har hardnakket deflasjon ført til at Bank of Japan har ført en politikk med ultralave, og noen ganger negative, renter for å stimulere økonomien. Negative renter presser i hovedsak begrepet risikofri avkastning til det ekstreme; investorer er villige til å betale for å plassere pengene sine i en eiendel de anser som trygg.

Hvorfor brukes den amerikanske 3-måneders statskassen som risikofri rente?

Det kan aldri være en virkelig risikofri rente fordi selv de sikreste investeringene har en veldig liten mengde risiko. Imidlertid brukes ofte renten på en tremåneders amerikansk statskasseveksler som risikofri rente for USA-baserte investorer. Dette er en nyttig proxy fordi markedet anser det for å være praktisk talt ingen sjanse for at den amerikanske regjeringen misligholder sine forpliktelser. Markedets store størrelse og dype likviditet bidrar til oppfatningen av sikkerhet.

Hva er de vanlige kildene til risiko?

Risiko kan manifestere seg som absolutt risiko, relativ risiko og/eller misligholdsrisiko. Absolutt risiko som definert av volatilitet kan enkelt kvantifiseres med vanlige mål som standardavvik. Relativ risiko, når den brukes på investeringer, er vanligvis representert ved forholdet mellom prisfluktuasjoner på en eiendel og en indeks eller base. Siden den risikofrie eiendelen som brukes er så kortsiktig, er den ikke anvendelig for verken absolutt eller relativ risiko. Misligholdsrisiko, som i dette tilfellet er risikoen for at den amerikanske regjeringen vil misligholde sine gjeldsforpliktelser, er risikoen som gjelder når man bruker 3-måneders statskassevekslen som risikofri rente.

Hva kjennetegner de amerikanske statskassevekslene?

Statskasseveksler (statsveksler) antas å ha null misligholdsrisiko fordi de representerer og støttes av den amerikanske regjeringens gode tro. De selges med rabatt fra pari på en ukentlig auksjon i en konkurranseutsatt anbudsprosess. De betaler ikke tradisjonelle rentebetalinger som sine fettere, statsobligasjoner og statsobligasjoner, og selges i ulike løpetider i pålydende verdier på 1000 dollar. Til slutt kan de kjøpes av enkeltpersoner direkte fra myndighetene.

Høydepunkter

– Risikofri avkastning refererer til den teoretiske avkastningen til en investering med null risiko.

– I praksis eksisterer ikke den risikofrie avkastningen virkelig, ettersom hver investering har minst en liten risiko.

• For å beregne den reelle risikofrie renten trekker du inflasjonsraten fra avkastningen på statsobligasjonen som samsvarer med investeringsvarigheten din.