assaisonnement
Qu'est-ce que l'assaisonnement ?
L'assaisonnement fait référence au temps qui s'est écoulé depuis qu'un titre de créance a été émis et disponible pour être négocié en bourse. L'assaisonnement aide à déterminer si une prime ou une décote doit être faite pour l'obligation sur le marché secondaire.
Un titre de créance sera souvent dit « non assaisonné » s'il est négocié depuis moins d'un an, ou « assaisonné » s'il est négocié depuis plus d'un an avec un bon historique de remboursement. Sur les marchés boursiers, une émission chevronnée est également connue sous le nom d'offre chevronnée ou d'offre publique de suivi (FPO), mais les nouvelles émissions de sociétés de premier ordre peuvent être considérées comme chevronnées immédiatement.
Comprendre l'assaisonnement
L'assaisonnement est une période théorique pendant laquelle les obligations nouvellement émises se négocient à des prix qui se traduisent par des rendements plus élevés (c'est-à-dire avec une décote) que ceux d'obligations comparables existantes ou assaisonnées. La raison en est qu'il faut un certain temps pour que toutes les informations sur un émetteur ou un titre soient connues. Les prix des nouvelles émissions finissent par s'ajuster, en quelques mois ou quelques années, pour devenir comparables aux prix observés dans les émissions plus anciennes. En effet, l'obligation convergera vers son prix idéal après maturation.
Un rendement plus élevé sur une obligation représente un coût d'emprunt plus élevé pour l'émetteur. L'assaisonnement entraîne donc des coûts supplémentaires pour l'emprunteur. En d'autres termes, le temps d'assaisonnement correspond au moment où les nouveaux entrants subiront des taux d'intérêt sur la dette émise, et auront donc également des ratios d' endettement plus élevés en moyenne.
D'autre part, étant donné que les informations importantes relatives au prix de ces nouveaux titres ne sont pas reflétées dans le prix d'émission, les investisseurs ont la possibilité d'obtenir des rendements excédentaires supérieurs à ceux justifiés par les risques associés en investissant dans ces titres.
Assaisonnement et réputation des problèmes
L'assaisonnement est une autre façon de caractériser les investissements en fonction de la réputation, cette réputation étant fondée sur l'historique d'un investissement sur le marché. Les investisseurs sont généralement plus sceptiques à l'égard des nouveaux investissements qui n'ont pas encore fait leurs preuves et sont donc plus susceptibles de payer une prime pour des titres plus sûrs. Dans le cas d'une émission assaisonnée, la qualité symbolisée par le fait d'avoir plus de 12 mois de paiements indique que la probabilité que le billet soit intégralement remboursé est plus élevée.
Dans le secteur hypothécaire, l'assaisonnement fait référence à l'âge de l' hypothèque. En règle générale, une hypothèque est considérée comme entièrement assaisonnée lorsqu'elle est détenue depuis au moins un an. Toute période de détention inférieure à un an signifiera que l'hypothèque n'est pas assaisonnée, une période pendant laquelle la vente ou le refinancement du prêt peut ne pas être approuvé par les prêteurs, car le risque est plus élevé et la réputation de l'emprunteur n'est pas encore établie. De plus, la plupart des prêteurs ne vous laisseront pas encaisser votre valeur nette ou souscrire des marges de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC) sans assaisonnement complet.
Points forts
L'assaisonnement est le passage du temps associé à un titre disponible à la négociation sur le marché secondaire.
Les nouveaux problèmes sont considérés comme non corrigés, tandis que les problèmes plus longs et plus persistants sont considérés comme corrigés.
En conséquence, les émissions chevronnées ont tendance à être associées à moins de risque et à une réputation plus favorable auprès des investisseurs.
Pour les obligations, une émission chevronnée est une émission qui a été négociée pendant plus d'un an et qui n'a pas connu de problèmes de remboursement.
