Dollars souples
Que sont les dollars souples ?
Les dollars de courtage sont un moyen de payer les sociétés de courtage pour leurs services par le biais de revenus de commissions,. par opposition à des paiements directs en dollars durs .
Le public investisseur a tendance à avoir une perception négative des accords de soft-dollar. De nombreux investisseurs pensent que les entreprises du côté acheteur devraient payer les dépenses sur leurs propres bénéfices. En conséquence, l'utilisation de la rémunération en dollars durs devient de plus en plus courante.
Comment fonctionne une transaction en soft-dollar
Supposons qu'un investisseur institutionnel verse à une société de courtage six cents par action en commissions. Cependant, cela pourrait ne coûter que trois cents par action pour effectuer la transaction. Les trois autres cents sont des dollars doux utilisés pour payer des services supplémentaires fournis par la maison de courtage. En échange du paiement de ces frais plus élevés, l'investisseur institutionnel pourrait avoir accès à la recherche.
Dans les bonnes conditions, rien de ce qui précède ne présente de problème pour la Securities and Exchange Commission (SEC). Le régulateur est prêt à autoriser les transactions en dollars doux, à condition que l'investisseur obtienne une bonne exécution et que les commissions soient raisonnables.
Critique des dollars doux
de fonds communs de placement paient les coûts de la recherche et d'autres services groupés fournis dans le cadre de la transaction en dollars doux. Pourtant, ces coûts ne sont pas divulgués par le fonds. Ils font simplement partie des coûts des transactions et ont un impact sur la performance à long terme du fonds.
Techniquement, le fonds commun de placement divulguerait le coût réel de la recherche dans ses frais de gestion. Cependant, ces frais ne sont pas payés à partir des frais de gestion lorsqu'ils sont payés avec des dollars de courtoisie. Les gestionnaires de fonds soutiennent que les investisseurs institutionnels supportent en fin de compte tous les coûts. Cependant, l'utilisation de dollars indirects pour payer la recherche ne permet pas aux investisseurs d'effectuer une analyse précise des coûts lors de la sélection du fonds.
Les valeurs en dollars souples ne sont pas déterminables et ne sont pas non plus égales. Ce qu'un gestionnaire de portefeuille reçoit sous forme de services peut différer de ce qu'un autre gestionnaire reçoit. Cela ouvre la porte aux conflits et aux abus. Les investisseurs en fonds communs de placement ne savent jamais quelle part de leurs coûts de transaction est appliquée aux services logiciels ou à leur investissement réel.
Bien que les transactions en dollars souples soient encore largement utilisées, il y a un mouvement croissant pour les éliminer. Cela est d'autant plus vrai que la réforme financière et les questions de transparence deviennent plus importantes dans l'industrie.
Avantages des dollars souples
Les dollars de courtoisie peuvent offrir certains avantages aux investisseurs. L'un des principaux arguments est qu'ils offrent un accès à une plus grande variété de recherches.
Par exemple, les conseillers en placement peuvent utiliser tout le matériel de recherche obtenu grâce à des dollars de courtoisie au profit de tous leurs clients. Selon les défenseurs des dollars de courtoisie, l'élimination de cette pratique pourrait entraver les efforts de recherche des conseillers en placement et réduire les rendements pour leurs clients.
Exemple de dollars souples
Un fonds commun de placement peut offrir de payer pour la recherche d'une société de courtage en exécutant des transactions à la maison de courtage.
Supposons qu'un fonds de valeur à grande capitalisation souhaite acheter des recherches auprès de la société de courtage XYZ. Le fonds peut accepter de dépenser au moins 10 000 $ en commissions pour les services de courtage en échange de la recherche, ce qui serait un paiement en dollars doux. Si le fonds voulait simplement acheter la recherche, il pourrait devoir payer à la société de courtage 7 000 $ en dollars (espèces) à la place.
Exemple concret de dollars souples
En 2013, la SEC a imposé des sanctions contre la société de courtage new-yorkaise Instinet, LLC. Instinet n'a pas signalé de paiements de plus de 400 000 dollars en dollars doux au conseiller basé à San Diego, JS Oliver Capital Management. Cependant, il y avait des signes clairs que l'argent était utilisé à des fins douteuses et n'était pas correctement divulgué aux clients.
La SEC a constaté que les associés de JS Oliver Capital avaient abusé des paiements en dollars doux. En fin de compte, la SEC a statué qu'Instinet avait ignoré l'utilisation abusive des dollars de faveur et s'était réglée avec la société pour environ 800 000 $.
Points forts
Les dollars indirects sont parfois défendus comme donnant accès à une plus grande variété de recherches.
Les dollars indirects sont des paiements de commission à une société de courtage qui sont utilisés, en partie, pour payer d'autres services tels que la recherche.
Les transactions en dollars souples sont fréquemment critiquées pour leur manque de transparence et leur dissimulation d'abus.
