Remboursement de prêt d'actions

Qu'est-ce qu'une remise sur prêt d'actions ?

Une remise sur prêt d'actions est un paiement en espèces accordé par une maison de courtage à un client qui prête des actions en garantie en espèces à des vendeurs à découvert qui ont besoin d'emprunter des actions.

Lorsqu'un titre est prêté, des frais de prêt sont facturés à l'emprunteur des actions, ainsi que tout intérêt dû lié au prêt. Les détenteurs des titres qui ont été prêtés reçoivent une partie de ces frais sous forme de rabais de leur maison de courtage.

Comprendre les remises sur les prêts d'actions

Lorsqu'un vendeur à découvert emprunte des actions pour effectuer la livraison à l'acheteur, le vendeur doit payer des frais de remboursement. Ces frais dépendent du montant en dollars de la vente et de la disponibilité des actions sur le marché. Si les actions sont difficiles ou coûteuses à emprunter, les frais de remboursement seront plus élevés.

Dans certains cas, la société de courtage forcera le vendeur à découvert à acheter les titres sur le marché avant la date de règlement, ce que l'on appelle un rachat forcé. Une société de bourse peut exiger un rachat forcé si elle estime que les actions ne seront pas disponibles à la date de règlement.

Avant de vendre à découvert, un trader doit vérifier auprès de son courtier quels sont les frais de remise de vente à découvert pour ce stock. Si les frais sont trop élevés, il ne vaut peut-être pas la peine de vendre l'action à découvert.

En termes simples, une remise sur prêt d'actions est un paiement aux gros investisseurs potentiellement disponible auprès d'un courtier comme le côté opposé des intérêts facturés pour un emprunt sur marge. Pour les investisseurs qui n'achètent jamais d'actions sur marge, cela peut être un concept étranger.

Les traders qui achètent des actions sur marge ou vendent à découvert ont tendance à savoir que lorsqu'ils achètent des actions sur marge, leur courtier facture des intérêts pour le financement utilisé pour acheter ces actions. Si la transaction n'est détenue que pendant quelques jours, les frais peuvent être minimes et pratiquement inaperçus, car ils correspondent généralement à un taux annuel par rapport à une carte de crédit à taux inférieur.

Le courtier prêteur continuera d'accumuler tous les intérêts sur l'argent utilisé par l'investisseur pour acheter l'action sur marge. Mais qui a droit à ces paiements d'intérêts ? La plupart du temps, c'est le courtier, mais il pourrait y avoir un autre scénario où ces paiements pourraient aller à quelqu'un d'autre.

Pourquoi des remises sur les prêts d'actions sont-elles proposées ?

Considérez le scénario suivant : l'investisseur A, avec un solde de compte de 100 000 $, achète 1 000 actions XYZ, mais à 200 $ par action, doit le faire sur marge, encourant l'équivalent d'un prêt de 100 000 $ à la volée. L'intérêt que paiera l'Investisseur A équivaut à un taux de 6 % par an.

Ensuite, considérez que l'investisseur B a voulu ouvrir une position courte sur XYZ de 500 actions en même temps. Ainsi, les 500 actions vendues à découvert par l'investisseur B représentent la moitié des actions achetées par l'investisseur A. Dans ce scénario, l'Investisseur B a fourni la garantie en espèces nécessaire pour ouvrir la position courte, donc en fin de compte, c'est l'argent de l'Investisseur B qui est utilisé pour permettre à l'Investisseur A de prendre la position de marge dans XYZ.

Sur la base de ce scénario, il semble tout à fait normal que l'investisseur B se voie offrir les paiements d'intérêts de sa position courte. Ce scénario est ce qui pousse les courtiers à offrir une remise sur les prêts d'actions à certains de leurs clients les plus importants. En fait, ils le font souvent, mais uniquement pour certains clients, et non après que des frais substantiels aient été prélevés.

Considérations particulières

Un commerçant de détail ou un investisseur sans compte très important ne se verra probablement pas offrir de rabais s'il ouvre une transaction à découvert, mais un client institutionnel plus important pourrait se voir offrir un tel rabais afin d'attirer ses comptes importants ou son flux d'ordres. Le montant de la remise est déterminé par l'accord de prêt de titres établi entre l'emprunteur et le prêteur, et la remise compense généralement tout ou partie des frais de prêt d'actions du prêteur.

Les conditions et le montant des frais de prêt d'actions et de la remise sont définis dans l'accord de prêt de titres fourni par une maison de courtage à ses clients.

La remise sur les prêts d'actions est un édulcorant dans le prêt de titres. Le prêt de titres est une caractéristique clé de la vente à découvert, dans laquelle un investisseur emprunte des titres pour les vendre immédiatement, dans l'espoir d'en tirer profit en les rachetant plus tard à un prix inférieur. Le prêteur est rémunéré par les commissions, qui améliorent ses rendements sur les titres ; il a également la sécurité retournée à la fin de la transaction.

Habituellement, ce type d'arrangement n'est pas disponible pour le petit investisseur individuel. Les remises sur les prêts d'actions ne sont généralement disponibles que pour les gros clients disposant de suffisamment de liquidités, tels que les commerçants professionnels, les investisseurs institutionnels et d'autres courtiers/négociants.

De plus, les emprunteurs qui n'utilisent pas d'espèces comme garantie n'ont pas droit aux remises sur les prêts d'actions. Les emprunteurs qui mettent en place d'autres types d'actifs en garantie seront généralement responsables des frais du prêteur, même si cette garantie se présente sous la forme de titres presque comparables à des espèces, tels que des bons du Trésor ou des bons du Trésor.

Exemple de remboursement de prêt d'actions

Considérez un scénario dans lequel un fonds spéculatif emprunte 1 million d'actions d'une valeur de 20 $ par action pendant 30 jours. L'accord de prêt stipule que la garantie due sur ce prêt est de 102%, de sorte que le fonds spéculatif met en place 20 400 000 $. La commission d'emprunt contractée est de 3 %, avec une ristourne de 0,7 % et un taux de réinvestissement de 1 %. De plus, les revenus de placement nets après la remise seront divisés, 60 % revenant à l'emprunteur et 40 % au prêteur. Pour cet exemple, supposons une période annuelle de 360 jours.

Ainsi, la remise sur prêt d'actions pour le prêt de 30 jours est de 11 900 $, calculée comme suit :

[(20 millions de dollars x 102 % x 0,70 %)] x (30 ÷ 360) = 11 900 $

Les revenus de réinvestissement sont de 17 000 $, calculés comme suit :

[(20 millions de dollars x 102 % x 1,00 %)] x (30 ÷ 360) = 17 000 $

En soustrayant le remboursement des revenus de réinvestissement, les revenus de placement nets sont de 5 100 $. Ces revenus sont ensuite répartis 60/40, ce qui signifie que 3 060 $ vont à l'emprunteur et que le prêteur conserve 2 040 $.

L'emprunteur est également responsable des frais annuels de prêt d'actions de 3%, qui dans ce cas sont des frais de 50 000 $ pour les 30 jours. Leur part du revenu net de placement compense ces frais, de sorte que les frais mensuels de l'emprunteur pour cette période seraient de 46 940 $, calculés comme suit :

50 000 $ - 3 060 $ = 46 940 $

Points forts

• Des remises sur les prêts d'actions peuvent être proposées à certains clients clés pour attirer et conserver leur activité.

• Une remise sur prêt d'actions est un paiement reçu par les clients du courtage qui prêtent des actions à d'autres.

• Ce paiement proviendra des paiements d'intérêts et des frais de prêt payés par les emprunteurs sur marge.

• En général, il peut être difficile pour les commerçants individuels ou les investisseurs de détail de bénéficier d'un rabais substantiel car cela nécessite de détenir de grandes quantités d'actions dans leurs comptes de négociation.