Produits d'investissement structurés (SIP)

Qu'est-ce qu'un produit d'investissement structuré (SIP) ?

Les produits d'investissement structurés, ou SIP, sont des types d'investissements qui répondent aux besoins spécifiques des investisseurs avec une combinaison de produits personnalisée. Les SIP incluent généralement l'utilisation de produits dérivés. Ils sont souvent créés par des banques d'investissement pour des fonds spéculatifs, des organisations ou le marché de masse de la clientèle de détail.

Les SIP sont distincts d'un plan d'investissement systématique (SIP), dans lequel les investisseurs effectuent des paiements réguliers et égaux dans un fonds commun de placement,. un compte de négociation ou un compte de retraite afin de bénéficier des avantages à long terme de la moyenne d'achat.

Important

Le 9 décembre 2020, la Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté de nouvelles règles visant à moderniser l'infrastructure de collecte, de consolidation et de diffusion des données de marché pour les actions du système de marché national cotées en bourse. Entre autres règles adoptées, la SEC a établi un modèle de consolidation décentralisée dans lequel des consolideurs concurrents, plutôt que les SIP exclusifs, seront responsables de la collecte, de la consolidation et de la diffusion au public des données de marché consolidées.

Comprendre les produits d'investissement structurés (SIP)

Un investissement structuré peut varier dans sa portée et sa complexité, souvent en fonction de la tolérance au risque de l'investisseur. Les SIP impliquent généralement une exposition aux marchés des titres à revenu fixe et aux produits dérivés. Un investissement structuré commence souvent par un titre traditionnel, tel qu'une obligation conventionnelle de qualité investissement ou un certificat de dépôt (CD), et remplace les caractéristiques de paiement habituelles (telles que les coupons périodiques et le principal final) par des gains non traditionnels, dérivés non de la trésorerie propre de l'émetteur , mais de la performance d'un ou plusieurs actifs sous-jacents.

Un exemple simple de produit structuré est un CD de 1 000 $ qui expire dans trois ans. Il n'offre pas de paiements d'intérêts traditionnels, mais à la place, le paiement d'intérêts annuel est basé sur la performance de l' indice boursier Nasdaq 100 . Si l'indice augmente, l'investisseur gagne une partie du gain. Si l'indice baisse, l'investisseur reçoit toujours ses 1 000 $ après trois ans. Ce type de produit est une combinaison d'un CD à revenu fixe et d'une option d'achat à long terme sur l'indice Nasdaq 100.

La Securities and Exchange Commission (SEC) a commencé à examiner les billets structurés en 2018, en raison de nombreuses critiques concernant leurs frais excessifs et leur manque de transparence. À titre d'exemple, en 2018, Wells Fargo Advisors LLC a accepté de payer 4 millions de dollars et de restituer les gains mal acquis pour régler les frais de la SEC après avoir découvert que les représentants de l'entreprise encourageaient activement les gens à acheter et à vendre l'un de leurs produits structurés qui était censé être acheté et détenu jusqu'à l'échéance. Ce brassage de transactions a créé de grosses commissions pour la banque et réduit les rendements des investisseurs.

SIP et Rainbow Note

Les produits structurés attirent certains investisseurs en raison de leur capacité à personnaliser leur exposition à différents marchés. Par exemple, une note arc-en-ciel offre une exposition à plus d'un actif sous-jacent. Une note arc-en-ciel peut dériver la valeur de performance de trois actifs relativement peu corrélés, comme l' indice Russell 3000 des actions américaines, l' indice MSCI Pacific Ex-Japan et l' indice des contrats à terme sur matières premières Dow-AIG. De plus, attacher une fonction rétrospective à ce produit structuré pourrait encore réduire la volatilité en "lissant" les rendements au fil du temps.

Dans un instrument rétrospectif,. la valeur de l'actif sous-jacent n'est pas basée sur sa valeur finale à l'expiration, mais sur une valeur optimale prise sur la durée de la note (telle que mensuelle ou trimestrielle). Dans le monde des options, cela coïncide également avec une option asiatique (pour distinguer l'instrument des options européennes ou américaines ). La combinaison de ces types de caractéristiques peut fournir des propriétés de diversification encore plus attrayantes.

Cela montre que les produits structurés peuvent aller de l'exemple de CD relativement simple mentionné précédemment à la version plus exotique discutée ici.

Avantages et inconvénients

Les avantages des SIP incluent la diversification au-delà des actifs typiques. D'autres avantages dépendent du type de produit structuré, car chacun est différent. Ces avantages peuvent inclure une protection du capital, une faible volatilité, une efficacité fiscale, des rendements supérieurs à ceux de l'actif sous-jacent ( effet de levier ) ou des rendements positifs dans des environnements à faible rendement.

Les inconvénients comprennent la complexité qui peut entraîner des risques inconnus. Les frais peuvent être assez élevés, mais sont souvent cachés dans la structure de paiement ou dans la répartition des frais bancaires pour entrer et sortir des positions. Il existe un risque de crédit avec la banque d'investissement qui soutient les SIP. Il y a généralement peu ou pas de liquidités pour les SIP, de sorte que les investisseurs doivent prendre le prix que la banque d'investissement cite ou peuvent ne pas être en mesure de sortir du tout avant l'échéance. Et bien que ces produits puissent offrir certains avantages de diversification, il n'est pas toujours clair pourquoi ils sont nécessaires ou dans quelles circonstances ils sont nécessaires autre que pour générer des frais de vente pour la banque d'investissement qui les crée.

Exemple concret de produits d'investissement structurés (SIP)

À titre d'exemple, supposons qu'un investisseur accepte d'investir 100 $ dans un produit structuré en fonction de la performance de l' indice boursier S&P 500. Plus le S&P 500 monte, plus le produit structuré vaut. Mais si le S&P 500 baisse, l'investisseur récupère toujours ses 100 $ à l'échéance.

Pour ce service, la banque prélève plusieurs frais ou génère des revenus de différentes manières. Cela peut plafonner le montant que l'investisseur peut gagner, et donc tout ce que le S&P 500 dépasse ce plafond est le profit de la banque, pas de l'investisseur. La banque peut également facturer des frais. Cela peut ne pas être apparent, mais plutôt pris en compte dans les paiements. Par exemple, le S&P 500 peut avoir besoin d'augmenter de 5 % la première année pour que le client reçoive un paiement de 2 %. Si le S&P 500 augmente moins que cela, le paiement diminue proportionnellement. L'investisseur peut ne rien recevoir si le S&P 500 augmente de 3 % ou moins, ce qui correspond au profit de la banque.

Ce produit combine un CD ou une obligation avec une option d'achat sur l'indice S&P 500. La banque peut prendre les intérêts qu'elle aurait payés et acheter des options d'achat. Cela aide à protéger le capital initial tout en offrant un potentiel de profit à la hausse si l'indice boursier augmente. La banque peut également couvrir toute exposition qu'elle pourrait générer sur des produits structurés plus complexes, ce qui signifie qu'elle ne se soucie généralement pas de l'évolution du marché.

Points forts

• Les produits structurés varient en complexité de simple à très complexe.

• Les produits structurés sont créés par des banques d'investissement et combinent souvent deux actifs ou plus, et parfois plusieurs classes d'actifs, pour créer un produit qui paie en fonction de la performance de ces actifs sous-jacents.

• Les frais sont parfois cachés dans les paiements et les petits caractères, ce qui signifie qu'un investisseur ne sait pas toujours exactement combien il paie pour le produit et s'il pourrait le créer lui-même moins cher.