Rendement équivalent fiscal

Quel est le rendement fiscal équivalent ?

Le rendement fiscal équivalent est le rendement dont une obligation imposable aurait besoin pour être égal au rendement d'une obligation municipale exonérée d'impôt comparable . Le calcul est un outil que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer les rendements entre un investissement libre d'impôt et une alternative imposable.

Comprendre le rendement fiscal équivalent

Les implications fiscales, en général, sont une partie compliquée et importante de toute stratégie financière, ainsi qu'une partie souvent négligée. Le calcul du rendement fiscal équivalent est un outil utile pour les investisseurs, en particulier ceux qui se situent dans les tranches d'imposition les plus élevées. Le rendement fiscal équivalent est le rendement d'une obligation imposable qu'un investisseur devrait gagner pour égaler le rendement d'une obligation municipale libre d'impôt comparable. Les obligations municipales ont généralement un faible rendement attendu, de sorte que l'impact total d'un investissement dans celles-ci en raison des économies d'impôt n'est souvent pas quantifié complètement. Le calcul aide un investisseur à décider s'il doit choisir un investissement imposable ou un investissement non imposable, comme une obligation municipale non imposable. Cette information est cruciale car l'avantage non imposable qu'offrent les obligations municipales peut être difficile à égaler avec d'autres investissements.

Cependant, ce n'est pas la fin de l'histoire. Certaines considérations fiscales supplémentaires peuvent entrer en jeu lors d'une telle comparaison. Alors que les obligations municipales sont exonérées d'impôts fédéraux, certains États imposent les revenus. La liquidité des obligations municipales peut également être limitée.

Formule de rendement en équivalence fiscale

Selon la tranche d'imposition d'un investisseur, une obligation municipale peut ne pas être la meilleure décision d'investissement pour son portefeuille. La tranche d'imposition d'un investisseur dépendra de son statut de déclaration et de ses revenus. Les tranches d'imposition fédérales sur le revenu pour 2020 et 2021 sont de 10 %, 12 %, 22 %, 24 %, 32 %, 35 % et 37 % .

Pour calculer le rendement équivalent imposable d'une obligation municipale libre d'impôt, utilisez la formule suivante et assurez-vous d'inclure toutes les taxes d'État avec votre taux d'imposition fédéral.

Retour_TEY = Retour_TX ÷ (1 – t)

Où:

Rendement_TEY : Rendement sur rendement équivalent pleinement imposable
Return_TX : Retour sur investissement exonéré d'impôt
t : taux marginal d'imposition de l'investisseur

Cette formule peut être inversée pour déterminer le rendement équivalent libre d'impôt d'une obligation municipale qui correspondrait au rendement d'une obligation imposable.

Exemple de calculs de la formule de rendement en équivalence fiscale

Le taux d'imposition d'un investisseur joue un rôle important dans les rendements équivalents fiscaux qui en résultent. Par exemple, supposons qu'il existe une obligation libre d'impôt qui rapporte 7 %. La décision d'investir dans cette obligation particulière ou dans l'un des nombreux choix imposables disponibles dépend en grande partie de la tranche d'imposition marginale de l'investisseur. Aux États-Unis, à partir de 2020, il existe sept tranches de taux d'imposition marginales différentes : 10 %, 12 %, 22 %, 24 %, 32 % et 35 %. Les calculs de rendement en équivalence fiscale pour ces tranches sont les suivants :

Fourchette 10% : R(te) = 7% / (1 - 10%) = 7,78%
Fourchette 12% : R(te) = 7% / (1 - 12%) = 7,95%
Tranche 22% : R(te) = 7% / (1 - 22%) = 8,97%
Tranche 24% : R(te) = 7% / (1 - 24%) = 9,21%
Fourchette 32% : R(te) = 7% / (1 - 32%) = 10,29%
Fourchette 35% : R(te) = 7% / (1 - 35%) = 10,77%
37% Fourchette : R(te) = 7% / (1 - 37%) = 11,11%

Compte tenu de ces informations, supposons qu'il existe une obligation imposable qui rapporte 9,75 %. Dans cette situation, les investisseurs dans les quatre premières tranches d'imposition marginales feraient mieux d'investir dans l'obligation imposable, car même après avoir payé leur impôt à payer, ils gagneraient toujours plus d'une obligation non imposable à 7 %. Les investisseurs dans les trois tranches les plus élevées feraient mieux d'investir dans l'obligation exempte d'impôt. Notez cependant que rien de tout cela n'est un conseil en investissement, un conseiller fiscal ou financier doit être consulté.

Exemple de rendement fiscal équivalent

tranche d'imposition fédérale sur le revenu de 22 % , et sans impôt d'État, possède une obligation municipale exonérée d'impôt avec un taux de coupon de 8 %. Pour calculer le rendement équivalent entièrement imposable qu'une obligation imposable devrait gagner pour correspondre au rendement de l'obligation municipale, utilisez la formule ci-dessus.

Rendement_TEY = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26 %

En d'autres termes, une obligation imposable devrait gagner un rendement équivalent de 10,26 %, où après déduction des impôts, elle correspondrait au rendement de 8 % de l'obligation municipale libre d'impôt.

Si le taux marginal d'imposition est plus élevé, le rendement équivalent pleinement imposable requis sera également supérieur à 10,26 %. Donc, si tout le reste reste le même, à la seule différence que l'investisseur se situe dans la tranche d'imposition de 37 %, le rendement équivalent pleinement imposable devrait être :

Rendement_TEY = 0,08 ÷ (1 - 0,37) = 12,70 %

Considérations particulières

Pourquoi les obligations municipales sont-elles exonérées d'impôt ?

Les intérêts gagnés sur les obligations d'État et locales sont exonérés d'impôt depuis l'introduction de l' impôt fédéral sur le revenu en 1913. Au départ, c'était parce que de nombreuses personnes estimaient que la Constitution empêchait le gouvernement fédéral d'imposer ce revenu. Depuis lors, la justification de l'exclusion fiscale a été soutenue par l'idée que les projets d'infrastructure locaux servent le bien commun, et par conséquent, la politique fiscale fédérale devrait soutenir ces projets .

Les obligations municipales ne sont pas toujours exonérées d'impôt. Les taxes fédérales peuvent s'appliquer à une obligation municipale si l' Internal Revenue Service (IRS) n'interprète pas un projet comme bon pour l'ensemble du public. Les obligations municipales imposables sont rares, mais elles peuvent être émises pour des projets tels qu'un stade de sport ou un déficit de pension. L'IRS peut également traiter les revenus d'intérêts municipaux comme imposables si une obligation est achetée avec une remise importante par rapport à la valeur nominale.

Un fonds commun de placement composé d'obligations défiscalisées est toujours soumis à l'impôt sur les plus-values.

Points forts

Le rendement fiscal équivalent est le rendement qu'une obligation imposable devrait produire pour être égal au rendement d'une obligation comparable exonérée d'impôt, telle qu'une obligation municipale.
Le calcul est un outil que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer les rendements entre un investissement libre d'impôt et une alternative imposable.
Les implications fiscales, en général, sont une partie compliquée et importante de toute stratégie financière, ainsi qu'une partie souvent négligée.