税收等价收益
##什么是税收等价收益率？
税收等价收益率是应税债券需要与可比较的免税市政债券收益率相等的回报。该计算是投资者可以用来比较免税投资和应税替代方案之间的回报的工具。
了解税收等价收益率
一般来说，税收影响是任何财务战略中复杂而重要的部分，也是经常被忽视的部分。税收等价收益率计算对投资者来说是一个有用的工具，尤其是那些处于较高税率等级的投资者。税收等价收益率是指投资者必须赚取的应税债券收益率，以匹配可比较的免税市政债券的回报。市政债券的预期回报通常较低，因此由于节税而投资于它们的全部影响通常无法完全量化。该计算有助于投资者决定是选择应税投资还是免税投资，例如免税市政债券。这些信息至关重要，因为市政债券提供的免税优势很难与其他投资相匹敌。
然而，这并不是故事的结局。在进行此类比较时，可能会考虑一些额外的税收考虑。虽然市政债券免征联邦税，但一些州确实对收益征税。市政债券的流动性也可能有限。
税收等价收益率公式
根据投资者的税级，市政债券可能不是他们投资组合的最佳投资决策。投资者的税级将取决于他们的申报状态和收入。 2020 年和 2021 年的联邦所得税税率为 10%、12%、22%、24%、32%、35% 和 37% 。
要计算免税市政债券的应税等值收益率，请使用以下公式，并确保将任何州税与您的联邦税率一起包括在内。
- 返回TEY = 返回TX ÷ (1 – t)
在哪里：
ReturnTEY：完全应税等值收益率的回报
ReturnTX: 免税投资回报
t：投资者的边际税率
这个公式可以反过来确定与应税债券回报相匹配的市政债券的免税等价收益率。
税收等价收益率公式计算示例
投资者的税率在由此产生的税收等价收益率中起着重要作用。例如，假设有一种收益率为 7% 的免税债券。投资于这种特定债券或任何可用的许多应税选择的决定在很大程度上取决于投资者的边际税级。在美国，截至 2020 年，有七种不同的边际税率等级：10%、12%、22%、24%、32% 和 35%。这些等级的税收等价收益率计算如下：
10% 括号：R(te) = 7% / (1 - 10%) = 7.78%
12% 括号：R(te) = 7% / (1 - 12%) = 7.95%
22% 括号：R(te) = 7% / (1 - 22%) = 8.97%
24% 括号：R(te) = 7% / (1 - 24%) = 9.21%
32% 括号：R(te) = 7% / (1 - 32%) = 10.29%
35% 括号：R(te) = 7% / (1 - 35%) = 10.77%
37% 括号：R(te) = 7% / (1 - 37%) = 11.11%
鉴于此信息，假设有一个收益率为 9.75% 的应税债券。在这种情况下，前四个边际税级的投资者最好投资于应税债券，因为即使在缴纳了税款后，他们仍然可以获得超过 7% 的非应税债券。最高三个等级的投资者最好投资于免税债券。但是请注意，这些都不是投资建议，应咨询税务或财务顾问。
税收等价收益示例
联邦所得税税率为 22% 且无州税的投资者拥有票面利率为 8% 的免税市政债券。要计算应税债券必须赚取的与市政债券收益率相匹配的完全应税等价收益率，请使用上述公式。
- 回报TEY = 0.08 ÷ (1 – 0.22) = 10.26%
换句话说，应税债券必须获得 10.26% 的等效收益率，扣除税后，它将与免税市政债券的 8% 回报相匹配。
如果边际税率较高，则要求的完全应税等值收益率也将高于 10.26%。因此，如果其他一切都保持不变，唯一的区别是投资者处于 37% 的税率范围内，那么完全应纳税的等效收益率必须是：
- 回报TEY = 0.08 ÷ (1 - 0.37) = 12.70%
特别注意事项
为什么市政债券免税？
联邦所得税以来，州和地方债券所赚取的利息一直是免税的。最初，这是因为许多人认为宪法阻止联邦政府对这些收入征税。从那时起，地方基础设施项目服务于共同利益的想法支持了税收排除的理由，因此，联邦税收政策应该支持这些项目。
市政债券并不总是免税的。如果美国国税局(IRS) 没有将项目解释为对全体公众有利，则联邦税可能适用于市政债券。应税市政债券很少见，但可以为体育场馆或养老金缺口等项目发行。如果以低于票面价值的价格购买债券，美国国税局也可以将市政利息收入视为应税收入。
由免税债券组成的共同基金仍需缴纳资本利得税。
＃＃ 强调
税收等价收益率是应税债券为与可比较的免税债券（例如市政债券）的收益率相等而需要收益率的回报。
计算是投资者可以用来比较免税投资和应税替代投资之间的回报的工具。
一般来说，税收影响是任何财务战略中复杂而重要的部分，也是经常被忽视的部分。
