Piège de valeur
Qu'est-ce qu'un piège de valeur ?
Un piège de valeur est une action ou un autre investissement qui semble être bon marché parce qu'il s'est négocié à des mesures de valorisation faibles, telles que des multiples en termes de prix par rapport aux bénéfices (P/E), de prix par rapport aux flux de trésorerie (P/CF), ou le rapport prix/valeur comptable (P/B) pendant une période prolongée. Un piège de valeur peut attirer les investisseurs qui recherchent une bonne affaire parce qu'ils semblent peu coûteux par rapport aux multiples de valorisation historiques de l'action ou par rapport à ceux des pairs de l'industrie ou au multiple de marché en vigueur. Le danger d'un piège de la valeur se présente lorsque l'action continue de languir ou de baisser davantage après qu'un investisseur ait acheté l'entreprise.
Comprendre les pièges de valeur
En règle générale, une entreprise qui s'est négociée à de faibles multiples de bénéfices, de flux de trésorerie ou de valeur comptable pendant une période prolongée a peu de promesses, et peut-être pas d'avenir, même si le cours de ses actions semble attractif. Une action devient un piège de valeur pour un investisseur si aucune amélioration significative n'est apportée à la position concurrentielle de l'entreprise, à sa capacité à innover, à sa capacité à contenir les coûts et/ou à sa direction générale.
Même si une entreprise a connu du succès au cours des années précédentes (avec des bénéfices en hausse et un cours boursier sain), elle peut tomber dans une situation où elle est incapable de générer une croissance des revenus et des bénéfices en raison de changements dans la dynamique concurrentielle, d'un manque de nouveaux produits ou de services, la hausse des coûts de production et d'exploitation ou une gestion inefficace.
Pour un investisseur habitué à voir une certaine valorisation des actions de cette société, un prix qui semble bon marché peut être attrayant. Les investisseurs axés sur la valeur sont particulièrement sensibles aux pièges de la valeur. Comme pour toute décision d'investissement, une recherche et une évaluation approfondies sont recommandées avant d'investir dans une entreprise qui semble bon marché sur la base des mesures d'évaluation conventionnelles.
Identifier les pièges de valeur
Identifier les pièges de la valeur peut être délicat, mais une analyse fondamentale minutieuse du titre peut révéler ce qui est un piège et ce qui est une bonne opportunité d'investissement. Voici quelques exemples de valeurs pièges possibles :
Une société industrielle dont les actions se négocient à 10x les bénéfices au cours des six derniers mois, contre une moyenne sur 5 ans de 15x.
Une entreprise de médias dont la valorisation a varié de 6x à 8x EV/EBITDA au cours des 12 derniers mois, par rapport à sa moyenne sur 10 ans de 12x.
Une banque européenne dont la valorisation est inférieure à 0,75x le ratio cours/valeur comptable depuis deux ans, contre une moyenne sur 8 ans de 1,20x.
Points forts
Un piège à valeur est un mauvais investissement car la raison du prix bas et des multiples bas est que l'entreprise connaît une instabilité financière et a peu de potentiel de croissance.
Les pièges à valeur sont des investissements qui se négocient à des niveaux aussi bas et se présentent comme des opportunités d'achat pour les investisseurs, mais qui sont en fait trompeurs.
Pour un investissement dans le piège de la valeur, le prix bas s'accompagne souvent de périodes prolongées de multiples bas également.
