Ratio prix/flux de trésorerie (P/CF)
Qu'est-ce que le ratio prix/flux de trésorerie (P/CF) ?
Le ratio cours/flux de trésorerie (P/CF) est un indicateur ou un multiple de valorisation des actions qui mesure la valeur du cours d'une action par rapport à son flux de trésorerie d'exploitation par action. Le ratio utilise les flux de trésorerie d'exploitation (OCF), qui rajoutent les dépenses hors trésorerie telles que la dépréciation et l'amortissement au bénéfice net.
Le P/CF est particulièrement utile pour évaluer les actions qui ont un flux de trésorerie positif mais qui ne sont pas rentables en raison d'importants frais hors trésorerie.
La formule du ratio prix/flux de trésorerie (P/CF) est
Comment calculer le ratio prix/flux de trésorerie (P/CF)
Afin d'éviter la volatilité du multiple, un prix moyen sur 30 ou 60 jours peut être utilisé pour obtenir une valeur boursière plus stable qui n'est pas faussée par les mouvements aléatoires du marché.
Le flux de trésorerie d'exploitation (OCF) utilisé au dénominateur du ratio est obtenu en calculant les OCF des 12 derniers mois (TTM) générés par l'entreprise divisés par le nombre d' actions en circulation.
En plus de faire le calcul par action, le calcul peut également être effectué pour l'ensemble de l'entreprise en divisant la valeur marchande totale d'une entreprise par son OCF total.
Que vous dit le ratio prix/flux de trésorerie (P/CF) ?
Le ratio P/CF mesure la quantité de liquidités qu'une entreprise génère par rapport au cours de ses actions, plutôt que ce qu'elle enregistre en termes de bénéfices par rapport au cours de ses actions, tel que mesuré par le ratio cours/bénéfice (P/E).
Le ratio P/CF est considéré comme un meilleur indicateur d'évaluation des investissements que le ratio P/E car les flux de trésorerie ne peuvent pas être manipulés aussi facilement que les bénéfices,. qui sont affectés par le traitement comptable d'éléments tels que l' amortissement et d'autres charges hors trésorerie. Certaines entreprises peuvent sembler non rentables en raison d'importantes dépenses hors trésorerie, par exemple, même si elles ont des flux de trésorerie positifs.
Exemple de ratio prix/flux de trésorerie (P/CF)
Considérons une entreprise dont le cours de l'action est de 10 $ et 100 millions d'actions en circulation. La société a un OCF de 200 millions de dollars par année. Son OCF par action est le suivant :
< span class="mspace" style="margin-right:0.2777777777777778em ;">=< span class="mord">$2
L'entreprise a donc un ratio P/CF de 5 ou 5x (cours de l'action de 10 $ / OCF par action de 2 $). Cela signifie que les investisseurs de l'entreprise sont prêts à payer 5 $ pour chaque dollar de flux de trésorerie, ou que la valeur marchande de l'entreprise couvre cinq fois son OCF.
Alternativement, on peut calculer le ratio P / CF au niveau de l'ensemble de l'entreprise en prenant le ratio de la capitalisation boursière de l'entreprise sur son OCF. La capitalisation boursière est de 10 $ x 100 millions d'actions = 1 000 millions de dollars, de sorte que le ratio peut également être calculé comme suit : 1 000 millions de dollars / 200 millions de dollars = 5,0, ce qui revient au même résultat que le calcul du ratio par action.
Considérations particulières
Le niveau optimal de ce ratio dépend du secteur dans lequel une entreprise opère et de son stade de maturité. Une nouvelle entreprise technologique à croissance rapide, par exemple, peut se négocier à un ratio beaucoup plus élevé qu'un service public en activité depuis des décennies.
En effet, bien que l'entreprise technologique ne soit que marginalement rentable, les investisseurs seront disposés à lui attribuer une valorisation plus élevée en raison de ses perspectives de croissance. Le service public, en revanche, a des flux de trésorerie stables mais peu de perspectives de croissance et, par conséquent, se négocie à une valorisation inférieure.
Il n'y a pas de chiffre unique qui indique un rapport P/CF optimal. Cependant, d'une manière générale, un ratio inférieur à un chiffre peut indiquer que l'action est sous-évaluée, tandis qu'un ratio plus élevé peut suggérer une surévaluation potentielle.
Le ratio P/CF par rapport au ratio cours/flux de trésorerie disponible
Le ratio prix/flux de trésorerie disponible est une mesure plus rigoureuse que le ratio P/CF.
Bien que très similaire au P/CF, cet indicateur est considéré comme une mesure plus exacte car il utilise le flux de trésorerie disponible (FCF), qui soustrait les dépenses en capital (CapEx) du total de l'OCF d'une entreprise, reflétant ainsi le flux de trésorerie réel disponible pour financer les non- croissance liée aux actifs. Les entreprises utilisent cette mesure lorsqu'elles ont besoin d'élargir leurs bases d'actifs, soit pour développer leurs activités, soit simplement pour maintenir des niveaux acceptables de FCF.
Points forts
Le multiple P/CF fonctionne bien pour les entreprises qui ont d'importantes dépenses hors trésorerie telles que l'amortissement.
Certains analystes préfèrent le P/CF au ratio cours/bénéfices (P/E) car les bénéfices peuvent être plus facilement manipulés que les flux de trésorerie.
Un multiple P/CF faible peut signifier qu'une action est sous-évaluée sur le marché.
Le ratio cours/cash flow (P/CF) est un multiple qui compare la valeur marchande d'une entreprise à son cash flow d'exploitation ou son cours de bourse par action au cash flow d'exploitation par action.
