Gildisgildra

Hvað er gildisgildra?

Gildisgildra er hlutabréf eða önnur fjárfesting sem virðist vera ódýrt verð vegna þess að það hefur verið í viðskiptum við lága verðmatsmælikvarða, svo sem margfeldi hvað varðar verð á hagnað (V/H), verð í sjóðstreymi (P/CF), eða verð að bókfærðu verði (P/B) í langan tíma. Verðmætisgildra getur laðað að fjárfesta sem eru að leita að samkomulagi vegna þess að þeir virðast ódýrir miðað við sögulegt verðmatsmargöld hlutabréfa eða miðað við jafnaldra iðnaðarins eða ríkjandi markaðsmargfalda. Hættan á verðgildisgildru kemur fram þegar hlutabréf halda áfram að lækka eða lækka frekar eftir að fjárfestir kaupir sig inn í fyrirtækið.

Skilningur á gildisgildrum

Almennt hefur fyrirtæki sem hefur verið í viðskiptum á lágum margfeldi af tekjum, sjóðstreymi eða bókfærðu virði í langan tíma lítið fyrirheit og hugsanlega enga framtíð - jafnvel þótt verð hlutabréfa þeirra virðist aðlaðandi. Hlutabréf verða fjárfestir að verðmætagildru ef engar verulegar umbætur eru gerðar á samkeppnisstöðu fyrirtækisins, nýsköpunargetu þess, getu þess til að halda kostnaði og/eða í framkvæmdastjórn þess.

Jafnvel þótt fyrirtæki hafi gengið vel á undanförnum árum – með vaxandi hagnað og heilbrigt hlutabréfaverð – getur það lent í aðstæðum þar sem það getur ekki aflað tekna og hagnaðaraukninga vegna breytinga á samkeppnishæfni, skorts á nýjum vörum eða þjónustu, hækkandi framleiðslu- og rekstrarkostnað eða ómarkviss stjórnun.

Fyrir fjárfesti sem er vanur að sjá ákveðið verðmat á hlutabréfum þessa fyrirtækis getur verð sem virðist ódýrt verið aðlaðandi. Verðmætisfjárfestar eru sérstaklega viðkvæmir fyrir verðmætagildrum. Eins og með allar fjárfestingarákvarðanir, er mælt með ítarlegum rannsóknum og mati áður en fjárfest er í einhverju fyrirtæki sem virðist ódýrt á grundvelli hefðbundinna verðmatsmælinga.

Að bera kennsl á gildisgildrur

Það getur verið flókið að bera kennsl á gildisgildrur, en nákvæm grundvallargreining á hlutabréfum getur leitt í ljós hvað er gildra og hvað er gott fjárfestingartækifæri. Hér eru nokkur dæmi um mögulegar gildisgildrur:

• Iðnaðarfyrirtæki þar sem hlutabréf hafa verið í 10x hagnaði undanfarin sex mánuði, samanborið við 5 ára meðaltal þess sem er 15x.

• Fjölmiðlafyrirtæki sem hefur verðmat á bilinu 6x-8x EV/EBITDA undanfarna 12 mánuði, samanborið við 10 ára meðaltal þess á eftir 12x.

• Evrópskur banki þar sem verðmat hefur verið undir 0,75x bókunarverði undanfarin tvö ár, samanborið við 8 ára meðaltal sem var 1,20x.

Hápunktar

• Verðmætagildra er léleg fjárfesting vegna þess að ástæðan fyrir lágu verði og lágu margfeldi er að fyrirtækið býr við fjárhagslegan óstöðugleika og hefur litla vaxtarmöguleika.

• Verðmætagildrur eru fjárfestingar sem eru á svo lágu stigi og eru til staðar sem kauptækifæri fyrir fjárfesta en eru í raun villandi.

• Fyrir virðisgildrufjárfestingu fylgir lágu verðinu oft langvarandi tímabil með lágum margfeldi líka.