Pułapka wartości
Co to jest pułapka wartości?
Pułapka wartości to akcja lub inna inwestycja, która wydaje się być tanio wyceniona, ponieważ była handlowana według niskich wskaźników wyceny, takich jak mnożniki pod względem ceny do zarobków (P/E), ceny do przepływów pieniężnych (P/CF), lub cena do wartości księgowej (P/B) przez dłuższy okres. Pułapka wartości może przyciągnąć inwestorów, którzy szukają okazji, ponieważ wydają się niedrogie w porównaniu z mnożnikami historycznej wyceny akcji lub w porównaniu z mnożnikami porównywalnymi z branży lub dominującymi mnożnikami rynkowymi. Niebezpieczeństwo pułapki wartości pojawia się, gdy akcje nadal tracą lub dalej spadają po tym, jak inwestor kupuje firmę.
Zrozumienie pułapek wartości
Ogólnie rzecz biorąc, firma, która przez dłuższy czas handluje niskimi wielokrotnościami zarobków, przepływów pieniężnych lub wartości księgowej, ma niewiele nadziei i prawdopodobnie nie ma przyszłości — nawet jeśli cena ich akcji wydaje się atrakcyjna. Akcje stają się pułapką wartości dla inwestora, jeśli nie zostaną wprowadzone żadne istotne ulepszenia w pozycji konkurencyjnej firmy, w jej zdolności do innowacji, w jej zdolności do ograniczania kosztów i/lub w kierownictwie wykonawczym.
Nawet jeśli firma odnosiła sukcesy w poprzednich latach – odnotowując rosnące zyski i dobrą cenę akcji – może popaść w sytuację, w której nie jest w stanie generować przychodów i wzrostu zysków z powodu zmian w dynamice konkurencji, braku nowych produktów lub usług, rosnących kosztów produkcji i eksploatacji czy nieefektywnego zarządzania.
Dla inwestora, który jest przyzwyczajony do pewnej wyceny akcji tej firmy, cena, która wydaje się tania, może być atrakcyjna. Inwestorzy wartości są szczególnie podatni na pułapki wartości. Podobnie jak w przypadku każdej decyzji inwestycyjnej, przed zainwestowaniem w jakąkolwiek firmę, która wydaje się tania na podstawie konwencjonalnych mierników wyceny, zalecane są dokładne badania i ocena.
Identyfikowanie pułapek wartości
Identyfikacja pułapek wartości może być trudna, ale dokładna analiza fundamentalna akcji może ujawnić, co jest pułapką, a co dobrą okazją inwestycyjną. Oto kilka przykładów możliwych pułapek wartości:
Spółka przemysłowa, której akcje notowane były na 10-krotnych zyskach w ciągu ostatnich sześciu miesięcy w porównaniu do ich końcowej 5-letniej średniej wynoszącej 15-krotność.
Spółka medialna, której wycena wahała się od 6x-8x EV/EBITDA za ostatnie 12 miesięcy w porównaniu do jej kroczącej 10-letniej średniej wynoszącej 12x.
Bank europejski, którego wycena w ciągu ostatnich dwóch lat była niższa niż 0,75x cena do wartości księgowej, w porównaniu do 8-letniej średniej wynoszącej 1,20x.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Pułapka wartości to słaba inwestycja, ponieważ przyczyną niskiej ceny i niskich mnożników jest niestabilność finansowa firmy i niewielki potencjał wzrostu.
Pułapki wartości to inwestycje, które obracają się na tak niskich poziomach i stanowią okazję do zakupu dla inwestorów, ale w rzeczywistości wprowadzają w błąd.
W przypadku inwestycji w pułapkę wartości, niskiej cenie często towarzyszą również dłuższe okresy niskich wielokrotności.
