L'effet richesse

Qu'est-ce que l'effet richesse ?

L'effet de richesse est une théorie économique comportementale suggérant que les gens dépensent plus à mesure que la valeur de leurs actifs augmente. L'idée est que les consommateurs se sentent plus en sécurité financièrement et confiants quant à leur patrimoine lorsque la valeur de leurs maisons ou de leurs portefeuilles d'investissement augmente. On les fait se sentir plus riches, même si leurs revenus et leurs coûts fixes sont les mêmes qu'avant.

Comment fonctionne l'effet de richesse

L'effet de richesse reflète l'effet psychologique que la hausse de la valeur des actifs, comme celles qui se produisent pendant un marché haussier,. a sur le comportement des consommateurs en matière de dépenses. Le concept se concentre sur la façon dont les sentiments de sécurité, appelés confiance des consommateurs, sont renforcés par des augmentations importantes de la valeur des portefeuilles d'investissement. Une confiance accrue contribue à des niveaux de dépenses plus élevés et à des niveaux d'épargne plus faibles.

Cette théorie peut également être appliquée aux entreprises. Les entreprises ont tendance à augmenter leurs niveaux d'embauche et leurs dépenses en capital (CapEx) en réponse à la hausse de la valeur des actifs, d'une manière similaire à celle observée du côté des consommateurs.

Cela signifie que la croissance économique devrait se renforcer pendant les marchés haussiers et s'éroder pendant les marchés baissiers.

Considérations particulières

À première vue, l'idée que l'effet de richesse stimule la consommation personnelle est logique. Il est raisonnable de supposer que toute personne assise sur d'énormes gains provenant d'une maison ou d'un portefeuille d'actions serait plus encline à dépenser pour des vacances coûteuses, une nouvelle voiture ou d'autres articles discrétionnaires.

Néanmoins, les critiques affirment que l'augmentation de la richesse en actifs devrait avoir un impact beaucoup plus faible sur les dépenses de consommation que d'autres facteurs, tels que les impôts, les dépenses des ménages et les tendances de l'emploi. Pourquoi? Parce qu'un gain dans la valeur du portefeuille d'un investisseur n'équivaut pas réellement à un revenu disponible plus élevé.

premier temps, les plus-values boursières doivent être considérées comme non réalisées. Un gain non réalisé est un profit qui existe sur le papier, mais qui n'a pas encore été vendu en échange d'espèces. Il en va de même pour la flambée des prix de l'immobilier.

Exemple de l'effet de richesse

Les partisans de l'effet de richesse peuvent citer plusieurs occasions où des augmentations importantes des taux d'intérêt et des impôts pendant les marchés haussiers n'ont pas réussi à freiner les dépenses de consommation. Les événements de 1968 en offrent un bon exemple.

Les impôts ont été augmentés de 10 %, mais les gens ont continué à dépenser plus. Même si le revenu disponible a diminué en raison de la charge fiscale supplémentaire, la richesse a continué de croître alors que le marché boursier grimpait constamment.

Critique de l'effet de richesse

Pourtant, il y a un débat considérable parmi les experts du marché pour savoir si oui ou non l'effet de richesse existe vraiment, en particulier dans le contexte du marché boursier. Certains pensent que l'effet a plus à voir avec la corrélation et non la causalité, proposant que l'augmentation des dépenses entraîne une appréciation des actifs, et non l'inverse.

Logement contre effet de richesse sur le marché boursier

Bien qu'il n'y ait pas encore de lien définitif, il existe des preuves plus solides liant l'augmentation des dépenses à la hausse de la valeur des maisons.

Les sommités économiques Karl Case et Robert Shiller, les développeurs des indices des prix des maisons Case-Shiller , ainsi que John Quigley ont entrepris de rechercher la théorie de l'effet de richesse en compilant des données de 1982 à 1999. Les résultats, présentés dans un article intitulé "Comparing Wealth Effects: the Stock Market versus the Housing Market », a trouvé « au mieux des preuves faibles » d'un effet de richesse sur le marché boursier, mais des preuves solides que les variations de la richesse du marché du logement ont des effets importants sur la consommation .

Les auteurs ont ensuite étendu leur étude de la richesse et des dépenses de consommation dans un panel d'États américains à une période élargie de 37 ans, de 1975 au deuxième trimestre de 2012. Les résultats, publiés en janvier 2013, ont révélé qu'une augmentation de la richesse immobilière, similaire à la hausse entre 2001 et 2005, augmenterait les dépenses des ménages d'environ 4,3 % au total sur les quatre années. En revanche, une baisse du patrimoine immobilier comparable au krach de 2005 à 2009 entraînerait une baisse des dépenses d'environ 3,5 % .

Plusieurs autres économistes ont soutenu les affirmations selon lesquelles une augmentation de la richesse immobilière encourage des dépenses supplémentaires. Cependant, d'autres contestent ces théories et affirment que les recherches antérieures sur le sujet ont été exagérées.

Points forts

Les critiques affirment que l'augmentation des dépenses entraîne une appréciation des actifs, et non l'inverse, et que seules les valeurs des maisons plus élevées peuvent être potentiellement liées à des dépenses plus élevées.
L'effet de richesse postule que les consommateurs se sentent plus en sécurité financièrement et confiants quant à leur patrimoine lorsque leurs maisons ou leurs portefeuilles d'investissement augmentent en valeur.
On les fait se sentir plus riches, même si leurs revenus et leurs charges fixes sont les mêmes qu'avant.