Rikedomseffekten

Vad är välståndseffekten?

Förmögenhetseffekten är en beteendeekonomisk teori som tyder på att människor spenderar mer när värdet på deras tillgångar ökar. Tanken är att konsumenter känner sig mer ekonomiskt säkra och säkra på sin förmögenhet när deras bostäder eller investeringsportföljer ökar i värde. De får känna sig rikare, även om deras inkomster och fasta kostnader är desamma som tidigare.

Hur välståndseffekten fungerar

Förmögenhetseffekten återspeglar den psykologiska effekt som stigande tillgångsvärden, som de som inträffar under en tjurmarknad,. har på konsumenternas konsumtionsbeteende. Konceptet skärper in hur känslorna av trygghet, kallat konsumentförtroende, stärks av betydande värdeökningar på investeringsportföljer. Extra förtroende bidrar till högre utgiftsnivåer och lägre nivåer av sparande.

Denna teori kan också tillämpas på företag. Företag tenderar att öka sina anställningsnivåer och kapitalutgifter (CapEx) som svar på stigande tillgångsvärden, på ett liknande sätt som det som observeras på konsumentsidan.

Vad detta betyder är att den ekonomiska tillväxten bör stärkas under tjurmarknaderna – och urholkas på björnmarknaderna.

Särskilda överväganden

Vid första anblicken är uppfattningen att rikedomseffekten sporrar personlig konsumtion vettig. Det är rimligt att anta att alla som sitter på enorma vinster från ett hus eller aktieportfölj skulle vara mer benägna att sprida ut på en dyr semester, ny bil eller andra diskretionära föremål.

Ändå hävdar kritiker att ökad tillgångsförmögenhet borde ha en mycket mindre inverkan på konsumtionen än andra faktorer, såsom skatt, hushållsutgifter och sysselsättningstrender. Varför? Eftersom en vinst i värdet av en investerares portfölj faktiskt inte är lika med högre disponibel inkomst.

Inledningsvis måste börsvinster anses orealiserade. En orealiserad vinst är en vinst som finns på pappret, men som ännu inte har sålts mot kontanter. Detsamma gäller rasande fastighetspriser.

Exempel på rikedomseffekten

Förespråkare av förmögenhetseffekten kan peka på flera tillfällen då betydande ränte- och skattehöjningar under bull markets misslyckades med att sätta käppar i hjulet för konsumenternas utgifter. Händelser 1968 är ett bra exempel.

Skatterna höjdes med 10 %, men ändå fortsatte folk att spendera mer. Även om den disponibla inkomsten sjönk på grund av det extra skattetrycket, fortsatte förmögenheten att växa när aktiemarknaden ständigt klättrade uppåt.

Kritik mot rikedomseffekten

Ändå finns det en betydande debatt bland marknadens experter om huruvida förmögenhetseffekten verkligen existerar eller inte, särskilt inom ramen för aktiemarknaden. Vissa tror att effekten har mer att göra med korrelation och inte orsakssamband, och föreslår att ökade utgifter leder till värdeökning, inte tvärtom.

Bostäder kontra aktiemarknadens välståndseffekt

Även om det ännu inte är definitivt kopplat, finns det mer robusta bevis som kopplar ökade utgifter till högre bostadsvärden.

Ekonomiska armaturer Karl Case och Robert Shiller, utvecklarna av Case-Shillers bostadsprisindex , tillsammans med John Quigley satte sig för att undersöka teorin om rikedomseffekt genom att sammanställa data från 1982 till 1999. Resultaten presenterades i en artikel med titeln "Comparing". Förmögenhetseffekter: aktiemarknaden kontra bostadsmarknaden," fann "i bästa fall svaga bevis" för en förmögenhetseffekt på aktiemarknaden, men starka bevis för att variationer i bostadsmarknadens välstånd har viktiga effekter på konsumtionen .

Författarna utökade senare sin studie av förmögenhet och konsumtionsutgifter i en panel av amerikanska delstater till en utökad 37-årsperiod, från 1975 till andra kvartalet 2012. Resultaten, som släpptes i januari 2013, visade att en ökning av bostadsförmögenheten, liknande ökningen mellan 2001 och 2005, skulle öka hushållens utgifter med totalt cirka 4,3 % under de fyra åren. Däremot skulle ett fall i bostadsförmögenhet jämförbart med kraschen mellan 2005 och 2009 orsaka en utgiftsminskning på ungefär 3,5% .

Flera andra ekonomer har stött påståenden om att en ökning av bostadsförmögenheten uppmuntrar till extra utgifter. Men andra ifrågasätter dessa teorier och hävdar att tidigare forskning i ämnet har överdrivits.

Höjdpunkter

– Kritiker hävdar att ökade utgifter leder till värdeökning av tillgångar, inte tvärtom, och att endast högre bostadsvärden potentiellt kan kopplas till högre utgifter.

– Förmögenhetseffekten antyder att konsumenter känner sig mer ekonomiskt säkra och säkra på sin förmögenhet när deras bostäder eller investeringsportföljer ökar i värde.

– De får känna sig rikare, även om deras inkomster och fasta kostnader är desamma som tidigare.