Ódýrast að afhenda (CTD)
Hvað er ódýrast að afhenda?
Hugtakið ódýrast að afhenda (CTD) vísar til ódýrasta verðbréfsins sem afhent er í framtíðarsamningi í langa stöðu til að fullnægja samningslýsingunum. Það á aðeins við um samninga sem gera kleift að afhenda margs konar örlítið mismunandi verðbréf.
Þetta er algengt í framvirkum samningum um ríkisskuldabréf, sem venjulega tilgreina að hægt sé að afhenda hvaða ríkisskuldabréf sem er svo framarlega sem það er innan ákveðins binditíma og hefur ákveðna afsláttarmiða. Afsláttarmiðavextir eru þeir vextir sem útgefandi skuldabréfa greiðir fyrir allan tíma verðbréfsins.
Skilningur sem ódýrast er að skila (CTD)
Framvirkur samningur gerir kaupanda skuldbindingu um að kaupa tiltekið magn tiltekins undirliggjandi fjármálagernings. Seljandi verður að afhenda undirliggjandi verðbréf á þeim degi sem báðir aðilar koma sér saman um. Í þeim tilvikum þar sem margir fjármálagerningar geta uppfyllt samninginn á grundvelli þess að tiltekin einkunn var ekki tilgreind, getur seljandi sem á skortstöðuna greint hvaða gerningur verður ódýrastur í afhendingu.
Mundu að kaupmaður tekur venjulega skortstöðu - eða skortstöðu - þegar þeir selja fjáreign með það fyrir augum að kaupa hana aftur á lægra verði síðar. Kaupmenn taka almennt skortstöðu þegar þeir telja að verð eignar muni lækka í náinni framtíð. Framtíðarmarkaðir gera kaupmönnum kleift að taka skortstöðu hvenær sem er.
Það er mikilvægt fyrir skortstöðuna að ákvarða hvaða verðbréf er ódýrast að afhenda vegna þess að oft er misræmi á milli markaðsverðs verðbréfs og breytistuðullsins sem notaður er til að ákvarða verðmæti verðbréfsins sem verið er að afhenda. Þetta gerir það að verkum að það er hagkvæmt fyrir seljanda að velja sérstakt öryggi til að afhenda umfram annað. Þar sem gengið er út frá því að skortstaðan gefi ódýrast til að afhenda öryggi er markaðsverðlagning framvirkra samninga almennt miðað við það sem ódýrast er að afhenda öryggi.
Almennt er gengið út frá því að skortstaðan veiti ódýrasta öryggið.
Sérstök atriði
Að velja það ódýrasta til að afhenda veitir fjárfestinum í skortstöðunni möguleika á að hámarka ávöxtun sína - eða hagnað - af völdum skuldabréfi. Útreikningurinn til að ákvarða ódýrast að afhenda er:
CTD = Núverandi skuldabréfaverð – Uppgjörsverð x viðskiptastuðull
Núverandi skuldabréfaverð er ákvarðað út frá núverandi markaðsverði með vöxtum vegna heildar. Að auki eru útreikningarnir oftar byggðir á nettóupphæðinni sem aflað er af viðskiptunum, einnig þekkt sem ætluð endurhverfuvextir. Þetta er sú ávöxtun sem kaupmaður getur fengið þegar þeir selja skuldabréf eða framtíðarsamning og kaupa sömu eign á markaðsverði með lánsfé á sama tíma. Hærri óbein endurhverfuvextir leiða til eigna sem er ódýrara að afhenda í heildina.
Stillt af Chicago Board of Trade (CBOT) og Chicago Mercantile Exchange (CME), þarf breytistuðullinn til að aðlagast mismunandi einkunnum sem kunna að vera til skoðunar og er hannaður til að takmarka ákveðna kosti sem kunna að vera fyrir hendi þegar valið er á milli margra valkosta . Umreikningsstuðlarnir eru leiðréttir eftir þörfum til að gefa upp gagnlegasta mæligildið þegar upplýsingarnar eru notaðar fyrir útreikninga.
Hápunktar
Það er algengt í framvirkum samningum um ríkisskuldabréf.
Ódýrast að afhenda er ódýrasta verðbréfið sem hægt er að afhenda í framtíðarsamningi í langa stöðu til að fullnægja samningsskilmálum.
Það er mikilvægt fyrir skortstöðuna að ákvarða hvað ódýrast er að afhenda verðbréf vegna þess að það er munur á markaðsverði verðbréfs og breytistuðullinn sem notaður er til að ákvarða verðmæti þess.
