Самая дешевая доставка (CTD)
Что дешевле доставить?
Термин «самая дешевая поставка» (CTD) относится к самой дешевой ценной бумаге, поставляемой по фьючерсному контракту в длинную позицию,. чтобы удовлетворить спецификации контракта. Это относится только к контрактам, которые допускают поставку множества немного отличающихся ценных бумаг.
Это распространено во фьючерсных контрактах на казначейские облигации, в которых обычно указывается, что любая казначейская облигация может быть доставлена, если она находится в пределах определенного диапазона сроков погашения и имеет определенную купонную ставку. Купонная ставка — это процентная ставка, которую эмитент облигаций выплачивает за весь срок действия ценной бумаги.
Понимание самой дешевой доставки (CTD)
Фьючерсный контракт обязывает покупателя приобрести определенное количество определенного базового финансового инструмента. Продавец должен поставить базовую ценную бумагу в дату, согласованную обеими сторонами. В тех случаях, когда несколько финансовых инструментов могут удовлетворить контракт на основании того факта, что конкретный класс не был указан, продавец, который держит короткую позицию, может определить, какой инструмент будет самым дешевым для доставки.
Помните, трейдер обычно занимает короткую позицию — или короткую — когда продает финансовый актив с намерением выкупить его позже по более низкой цене. Трейдеры обычно занимают короткие позиции, когда считают, что цена актива упадет в ближайшем будущем. Рынки фьючерсов позволяют трейдерам открывать короткие позиции в любое время.
Определение самой дешевой для доставки ценной бумаги важно для короткой позиции, потому что часто существует несоответствие между рыночной ценой ценной бумаги и коэффициентом пересчета,. используемым для определения стоимости поставляемой ценной бумаги. Это дает продавцу преимущество в выборе конкретной ценной бумаги для доставки по сравнению с другой. Поскольку предполагается, что короткая позиция обеспечивает самую дешевую ценную бумагу, рыночная цена фьючерсных контрактов обычно основывается на самой дешевой ценной бумаге.
Существует общее предположение, что короткая позиция обеспечивает самую дешевую ценную бумагу.
Особые соображения
Выбор самой дешевой для поставки дает инвестору в короткой позиции возможность максимизировать свой доход — или прибыль — по выбранной облигации. Расчет для определения самой дешевой доставки:
CTD = текущая цена облигации – расчетная цена x коэффициент пересчета
Текущая цена облигации определяется на основе текущей рыночной цены с процентами, причитающимися к общей сумме. Кроме того, расчеты чаще основаны на чистой сумме, полученной от сделки, также известной как подразумеваемая ставка репо. Это норма прибыли, которую трейдер может заработать, продавая облигации или фьючерсные контракты и одновременно покупая тот же актив по рыночной цене за счет заемных средств. Более высокие подразумеваемые ставки репо приводят к тому, что активы в целом дешевле доставлять.
Устанавливаемый Чикагской торговой палатой (CBOT) и Чикагской товарной биржей (CME), коэффициент пересчета необходим для корректировки различных оценок, которые могут рассматриваться, и предназначен для ограничения определенных преимуществ, которые могут существовать при выборе между несколькими вариантами. . Коэффициенты пересчета корректируются по мере необходимости, чтобы обеспечить наиболее полезную метрику при использовании информации для расчетов.
Особенности
Это распространено во фьючерсных контрактах на казначейские облигации.
Самая дешевая поставка – это самая дешевая ценная бумага, которая может быть поставлена по фьючерсному контракту в длинную позицию, чтобы удовлетворить спецификации контракта.
Для короткой позиции важно определить самую дешевую ценную бумагу, потому что существует разница между рыночной ценой ценной бумаги и коэффициентом пересчета, используемым для определения ее стоимости.
