Il più economico da consegnare (CTD)
Cosa è più economico da consegnare?
Il termine più conveniente da consegnare (CTD) si riferisce al titolo più economico consegnato in un contratto future su una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto. È rilevante solo per i contratti che consentono la consegna di una varietà di titoli leggermente diversi.
Questo è comune nei contratti future su obbligazioni del Tesoro, che in genere specificano che qualsiasi obbligazione del Tesoro può essere consegnata purché rientri in un determinato intervallo di scadenza e abbia un determinato tasso di cedola. Il tasso cedolare è il tasso di interesse che un emittente obbligazionario paga per l'intera durata del titolo.
Capire il più economico da consegnare (CTD)
Un contratto future obbliga l'acquirente ad acquistare la quantità specifica di uno specifico strumento finanziario sottostante. Il venditore deve consegnare il titolo sottostante in una data concordata da entrambe le parti. Nei casi in cui più strumenti finanziari possono soddisfare il contratto in base al fatto che non è stato specificato un particolare grado, il venditore che detiene la posizione corta può identificare quale strumento sarà il più economico da consegnare.
Ricorda, un trader generalmente prende una posizione corta, o corta, quando vende un'attività finanziaria con l'intenzione di riacquistarla a un prezzo inferiore in seguito. I trader generalmente prendono posizioni corte quando ritengono che il prezzo di un asset scenderà nel prossimo futuro. I mercati dei futures consentono ai trader di assumere posizioni corte in qualsiasi momento.
Determinare il titolo più economico per fornire un titolo è importante per la posizione corta perché spesso c'è una disparità tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinare il valore del titolo consegnato. Ciò rende vantaggioso per il venditore scegliere un titolo specifico da consegnare rispetto a un altro. Poiché si presume che la posizione corta fornisca la sicurezza più economica, il prezzo di mercato dei contratti future si basa generalmente sulla sicurezza più economica.
C'è un presupposto generale che la posizione corta fornisca la più economica per fornire sicurezza.
Considerazioni speciali
La selezione del più economico da offrire offre all'investitore nella posizione corta la possibilità di massimizzare il proprio rendimento, o profitto, sull'obbligazione scelta. Il calcolo per determinare il più economico da consegnare è:
CTD = Prezzo attuale dell'obbligazione – Prezzo di regolamento x Fattore di conversione
Il prezzo corrente dell'obbligazione è determinato in base al prezzo corrente di mercato con gli eventuali interessi dovuti a un totale. Inoltre, i calcoli sono più comunemente basati sull'importo netto guadagnato dalla transazione, noto anche come tasso repo implicito. Questo è il tasso di rendimento che un trader può guadagnare quando vende un'obbligazione o un contratto future e allo stesso tempo acquista lo stesso asset al prezzo di mercato con fondi presi in prestito. Tassi di pronti contro termine impliciti più elevati si traducono in asset che sono più economici da consegnare nel complesso.
Stabilito dal Chicago Board of Trade (CBOT) e dal Chicago Mercantile Exchange (CME), il fattore di conversione è necessario per adeguarsi ai vari gradi che possono essere presi in considerazione ed è progettato per limitare alcuni vantaggi che possono esistere quando si seleziona tra più opzioni . I fattori di conversione vengono adeguati in base alle esigenze per fornire la metrica più utile quando si utilizzano le informazioni per i calcoli.
Mette in risalto
È comune nei contratti future sui titoli del Tesoro.
Il più economico da fornire è il titolo più economico che può essere consegnato in un contratto future su una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto.
Determinare il titolo più economico per fornire un titolo è importante per la posizione corta perché esiste una differenza tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinarne il valore.
