Billigst at levere (CTD)
Hvad er billigst at levere?
Udtrykket "billigst at levere" (CTD) refererer til det billigste værdipapir leveret i en futureskontrakt til en lang position for at opfylde kontraktspecifikationerne. Det er kun relevant for kontrakter, der tillader levering af en række lidt forskellige værdipapirer.
Dette er almindeligt i futureskontrakter for statsobligationer, som typisk angiver, at enhver statsobligation kan leveres, så længe den er inden for et bestemt løbetidsområde og har en vis kuponrente. Kuponrenten er den rente, som en obligationsudsteder betaler for hele værdipapirets løbetid.
ForstĂĄ billigst at levere (CTD)
En futureskontrakt påtager køberen en forpligtelse til at købe et specifikt underliggende finansielt instruments specifikke mængde. Sælger skal levere det underliggende værdipapir på en dato aftalt af begge parter. I tilfælde, hvor flere finansielle instrumenter kan opfylde kontrakten baseret på det faktum, at en bestemt karakter ikke var specificeret, kan den sælger, der har den korte position, identificere, hvilket instrument der vil være det billigste at levere.
Husk, at en erhvervsdrivende generelt tager en short position - eller en short - når de sælger et finansielt aktiv med den hensigt at genkøbe det til en lavere pris senere. Handlende tager generelt korte positioner, når de tror, at et aktivs pris vil falde i den nærmeste fremtid. Futures-markeder giver handlende mulighed for at tage korte positioner til enhver tid.
At bestemme den billigste at levere sikkerhed er vigtig for den korte position, fordi der ofte er en forskel mellem et værdipapirs markedspris og den konverteringsfaktor,. der bruges til at bestemme værdien af det værdipapir, der leveres. Dette gør det en fordel for sælgeren at vælge specifik sikkerhed til at levere frem for en anden. Da det antages, at den korte position giver den billigste at levere sikkerhed, er markedsprisfastsættelsen af futureskontrakter generelt baseret på den billigste at levere sikkerhed.
Der er en generel antagelse om, at den korte position giver den billigste at levere sikkerhed.
Særlige overvejelser
At vælge den billigste at levere giver investoren i den korte position mulighed for at maksimere deres afkast - eller profit - på den valgte obligation. Beregningen for at bestemme den billigste at levere er:
CTD = Aktuel Obligationskurs – Afviklingskurs x Konverteringsfaktor
Den aktuelle obligationskurs fastsættes ud fra den aktuelle markedskurs med eventuel rente på grund af total. Derudover er beregningerne mere almindeligt baseret på nettobeløbet tjent på transaktionen, også kendt som den implicitte reporente. Dette er det afkast, som en erhvervsdrivende kan tjene, når de sælger en obligation eller en futureskontrakt og køber det samme aktiv til markedsprisen med lånte midler på samme tid. Højere implicitte reporenter resulterer i aktiver, der samlet set er billigere at levere.
Indstillet af Chicago Board of Trade (CBOT) og Chicago Mercantile Exchange (CME), er konverteringsfaktoren nødvendig for at justere for de forskellige kvaliteter, der kan være under overvejelse, og er designet til at begrænse visse fordele, der kan eksistere, når du vælger mellem flere muligheder . Omregningsfaktorerne justeres efter behov for at give den mest nyttige metrik, når oplysningerne bruges til beregninger.
Højdepunkter
Det er almindeligt i futureskontrakter pĂĄ statsobligationer.
Billigst at levere er det billigste værdipapir, der kan leveres i en futureskontrakt til en lang position for at opfylde kontraktspecifikationerne.
At bestemme den billigste at levere sikkerhed er vigtig for den korte position, fordi der er forskel mellem et værdipapirs markedspris og den konverteringsfaktor, der bruges til at bestemme værdien.
