Günstigste Lieferung (CTD)
Was ist am billigsten zu liefern?
Der Begriff „billigste Lieferung“ (CTD) bezieht sich auf das billigste Wertpapier, das in einem Futures-Kontrakt zu einer Long-Position geliefert wird,. um die Kontraktspezifikationen zu erfüllen. Sie ist nur für Kontrakte relevant, die die Lieferung einer Vielzahl leicht unterschiedlicher Wertpapiere zulassen.
Dies ist bei Futures-Kontrakten auf Staatsanleihen üblich, die normalerweise festlegen, dass jede Staatsanleihe geliefert werden kann, solange sie innerhalb eines bestimmten Laufzeitbereichs liegt und einen bestimmten Kuponsatz hat. Der Kuponsatz ist der Zinssatz, den ein Anleiheemittent für die gesamte Laufzeit des Wertpapiers zahlt.
Günstigste Lieferung (CTD) verstehen
Ein Terminkontrakt verpflichtet den Käufer zum Kauf einer bestimmten Menge eines bestimmten zugrunde liegenden Finanzinstruments. Der Verkäufer muss das zugrunde liegende Wertpapier zu einem von beiden Parteien vereinbarten Datum liefern. In Fällen, in denen mehrere Finanzinstrumente den Kontrakt erfüllen können, weil eine bestimmte Klasse nicht angegeben wurde, kann der Verkäufer, der die Short-Position hält, ermitteln, welches Instrument am günstigsten zu liefern ist.
Denken Sie daran, dass ein Händler im Allgemeinen eine Short-Position – oder einen Short – eingeht, wenn er einen finanziellen Vermögenswert mit der Absicht verkauft, ihn später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Händler nehmen im Allgemeinen Short-Positionen ein, wenn sie glauben, dass der Preis eines Vermögenswerts in naher Zukunft fallen wird. Futures-Märkte ermöglichen es Händlern, jederzeit Short-Positionen einzugehen.
Die Bestimmung des günstigsten zu liefernden Wertpapiers ist für die Short-Position wichtig, da häufig eine Diskrepanz zwischen dem Marktpreis eines Wertpapiers und dem Umrechnungsfaktor besteht,. der zur Bestimmung des Wertes des gelieferten Wertpapiers verwendet wird. Dies macht es für den Verkäufer vorteilhaft, ein bestimmtes Wertpapier auszuwählen, um es einem anderen vorzuziehen. Da davon ausgegangen wird, dass die Short-Position das am günstigsten zu liefernde Wertpapier bietet, basiert die Marktpreisgestaltung von Futures-Kontrakten im Allgemeinen auf dem am günstigsten zu liefernden Wertpapier.
Es wird allgemein davon ausgegangen, dass die Short-Position die am günstigsten zu liefernde Sicherheit bietet.
Besondere Überlegungen
Die Auswahl des günstigsten zu liefernden Wertpapiers bietet dem Anleger in der Short-Position die Möglichkeit, seine Rendite – oder seinen Gewinn – auf die gewählte Anleihe zu maximieren. Die Berechnung zur Bestimmung der günstigsten Lieferung lautet:
CTD = Aktueller Anleihepreis – Abrechnungspreis x Umrechnungsfaktor
Der aktuelle Anleihepreis wird anhand des aktuellen Marktpreises mit allfälliger Verzinsung insgesamt ermittelt. Darüber hinaus basieren die Berechnungen häufiger auf dem aus der Transaktion erwirtschafteten Nettobetrag, der auch als impliziter Repo-Satz bekannt ist. Dies ist die Rendite, die ein Händler erzielen kann, wenn er eine Anleihe oder einen Futures-Kontrakt verkauft und gleichzeitig denselben Vermögenswert zum Marktpreis mit geliehenen Mitteln kauft. Höhere implizite Repo-Sätze führen zu Vermögenswerten, die insgesamt billiger zu liefern sind.
Der Umrechnungsfaktor, der vom Chicago Board of Trade (CBOT) und der Chicago Mercantile Exchange (CME) festgelegt wird, ist erforderlich, um die unterschiedlichen Qualitäten anzupassen, die möglicherweise in Betracht gezogen werden, und soll bestimmte Vorteile begrenzen, die bei der Auswahl zwischen mehreren Optionen bestehen können. Die Umrechnungsfaktoren werden nach Bedarf angepasst, um die nützlichste Metrik bereitzustellen, wenn die Informationen für Berechnungen verwendet werden.
Höhepunkte
Es ist bei Futures-Kontrakten auf Staatsanleihen üblich.
Günstigstes zu lieferndes Wertpapier ist das billigste Wertpapier, das in einem Futures-Kontrakt auf eine Long-Position geliefert werden kann, um die Kontraktspezifikationen zu erfüllen.
Die Bestimmung des günstigsten zu liefernden Wertpapiers ist für die Short-Position wichtig, da es einen Unterschied zwischen dem Marktpreis eines Wertpapiers und dem Umrechnungsfaktor gibt, der zur Bestimmung seines Werts verwendet wird.
