Investor's wiki

Billigst å levere (CTD)

Billigst å levere (CTD)

Hva er billigst å levere?

Begrepet billigste å levere (CTD) refererer til det billigste verdipapiret levert i en futureskontrakt til en lang posisjon for å tilfredsstille kontraktsspesifikasjonene. Det er kun relevant for kontrakter som tillater levering av en rekke litt forskjellige verdipapirer.

Dette er vanlig i futureskontrakter for statsobligasjoner, som typisk spesifiserer at enhver statsobligasjon kan leveres så lenge den er innenfor et visst løpetidsområde og har en viss kupongrente. Kupongrenten er renten en obligasjonsutsteder betaler for hele verdipapirets løpetid.

Forstå billigst å levere (CTD)

En terminkontrakt inngår en forpliktelse for kjøperen til å kjøpe et spesifikt underliggende finansielt instruments spesifikke kvantum. Selger skal levere det underliggende verdipapiret på en dato avtalt av begge parter. I tilfeller hvor flere finansielle instrumenter kan tilfredsstille kontrakten basert på at en bestemt karakter ikke er spesifisert, kan selgeren som har shortposisjonen identifisere hvilket instrument som vil være billigst å levere.

Husk at en trader vanligvis tar en shortposisjon - eller en short - når de selger en finansiell eiendel med den hensikt å kjøpe den tilbake til en lavere pris senere. Traders tar vanligvis korte posisjoner når de tror at prisen på en eiendel vil falle i nær fremtid. Futuremarkeder lar tradere ta korte posisjoner når som helst.

Å bestemme den billigste å levere sikkerhet er viktig for den korte posisjonen fordi det ofte er et ulikhet mellom et verdipapirs markedspris og konverteringsfaktoren som brukes for å bestemme verdien av verdipapiret som leveres. Dette gjør det fordelaktig for selger å velge spesifikke verdipapirer å levere fremfor en annen. Siden det antas at shortposisjonen gir den billigste å levere sikkerhet, er markedsprisingen av futureskontrakter generelt basert på den billigste å levere sikkerhet.

Det er en generell antagelse om at shortposisjonen gir den billigste å levere sikkerhet.

Spesielle hensyn

Å velge den billigste å levere gir investoren i den korte posisjonen muligheten til å maksimere avkastningen – eller fortjenesten – på den valgte obligasjonen. Beregningen for å finne den billigste å levere er:

CTD = Gjeldende obligasjonskurs – Oppgjørspris x konverteringsfaktor

Gjeldende obligasjonskurs fastsettes basert på gjeldende markedskurs med eventuell rente på grunn av total. I tillegg er beregningene oftere basert på nettobeløpet tjent fra transaksjonen, også kjent som den implisitte reporenten. Dette er avkastningen som en trader kan tjene når de selger en obligasjon eller futureskontrakt og kjøper samme eiendel til markedspris med lånte midler samtidig. Høyere implisitte reporenter gir eiendeler som totalt sett er billigere å levere.

Angitt av Chicago Board of Trade (CBOT) og Chicago Mercantile Exchange (CME), er konverteringsfaktoren nødvendig for å justere for de forskjellige karakterene som kan vurderes og er utformet for å begrense visse fordeler som kan eksistere når du velger mellom flere alternativer . Konverteringsfaktorene justeres etter behov for å gi den mest nyttige beregningen når informasjonen brukes til beregninger.

Høydepunkter

– Det er vanlig i futureskontrakter for statsobligasjoner.

– Billigst å levere er det billigste verdipapiret som kan leveres i en terminkontrakt til en lang posisjon for å tilfredsstille kontraktsspesifikasjonene.

– Å bestemme den billigste å levere verdipapir er viktig for shortposisjonen fordi det er forskjell mellom et verdipapirs markedspris og konverteringsfaktoren som brukes for å bestemme verdien.