Moins cher à livrer (CTD)
Qu'est-ce qui est le moins cher à livrer ?
Le terme moins cher à livrer (CTD) fait référence au titre le moins cher livré dans un contrat à terme à une position longue pour satisfaire aux spécifications du contrat. Il n'est pertinent que pour les contrats qui autorisent la livraison d'une variété de titres légèrement différents.
Ceci est courant dans les contrats à terme sur obligations du Trésor, qui spécifient généralement que toute obligation du Trésor peut être livrée tant qu'elle se situe dans une certaine fourchette d'échéances et a un certain taux de coupon. Le taux du coupon est le taux d'intérêt qu'un émetteur d'obligations paie pendant toute la durée du titre.
Comprendre le moins cher à livrer (CTD)
Un contrat à terme oblige l'acheteur à acheter la quantité spécifique d'un instrument financier sous-jacent spécifique. Le vendeur doit livrer le titre sous-jacent à une date convenue par les deux parties. Dans les cas où plusieurs instruments financiers peuvent satisfaire le contrat sur la base du fait qu'une note particulière n'a pas été spécifiée, le vendeur qui détient la position courte peut identifier quel instrument sera le moins cher à livrer.
N'oubliez pas qu'un trader prend généralement une position courte - ou une position courte - lorsqu'il vend un actif financier avec l'intention de le racheter à un prix inférieur plus tard. Les traders prennent généralement des positions courtes lorsqu'ils pensent que le prix d'un actif va baisser dans un avenir proche. Les marchés à terme permettent aux traders de prendre des positions courtes à tout moment.
Déterminer le titre le moins cher à livrer est important pour la position courte car il existe souvent une disparité entre le prix du marché d'un titre et le facteur de conversion utilisé pour déterminer la valeur du titre livré. Il est donc avantageux pour le vendeur de choisir un titre spécifique à livrer plutôt qu'un autre. Puisqu'il est supposé que la position courte offre la sécurité la moins chère à fournir, la tarification du marché des contrats à terme est généralement basée sur la sécurité la moins chère à fournir.
Il existe une hypothèse générale selon laquelle la position courte offre la sécurité la moins chère à offrir.
Considérations particulières
La sélection de l'offre la moins chère offre à l'investisseur en position courte la possibilité de maximiser son rendement - ou son profit - sur l'obligation choisie. Le calcul pour déterminer le moins cher à livrer est :
CTD = Prix actuel de l'obligation - Prix de règlement x Facteur de conversion
Le prix actuel de l'obligation est déterminé sur la base du prix actuel du marché avec tout intérêt dû à un total. De plus, les calculs sont plus souvent basés sur le montant net gagné sur la transaction, également connu sous le nom de taux implicite de mise en pension. Il s'agit du taux de rendement qu'un trader peut gagner lorsqu'il vend une obligation ou un contrat à terme et achète le même actif au prix du marché avec des fonds empruntés en même temps. Des taux de pension implicites plus élevés se traduisent par des actifs globalement moins chers à livrer.
Établi par le Chicago Board of Trade (CBOT) et le Chicago Mercantile Exchange (CME), le facteur de conversion est nécessaire pour s'adapter aux différentes qualités qui peuvent être envisagées et est conçu pour limiter certains avantages qui peuvent exister lors de la sélection entre plusieurs options. . Les facteurs de conversion sont ajustés si nécessaire pour fournir la mesure la plus utile lors de l'utilisation des informations pour les calculs.
Points forts
Il est courant dans les contrats à terme sur obligations du Trésor.
Le moins cher à livrer est le titre le moins cher qui peut être livré dans un contrat à terme à une position longue pour satisfaire aux spécifications du contrat.
La détermination du titre le moins cher à livrer est importante pour la position courte car il existe une différence entre le prix du marché d'un titre et le facteur de conversion utilisé pour déterminer sa valeur.
