Veðskuldbinding (CMO)
Hvað er veðskuldbinding með veði?
Veðskuldbinding (CMO) vísar til tegundar veðtryggðra verðbréfa sem inniheldur safn veðlána sem eru sett saman og seld sem fjárfesting. Skipulögð eftir gjalddaga og áhættustigi, CMOs fá sjóðstreymi þar sem lántakendur endurgreiða veð sem virka sem veð fyrir þessum verðbréfum. Aftur á móti dreifa CMOs höfuðstól og vaxtagreiðslum til fjárfesta sinna á grundvelli fyrirfram ákveðnum reglum og samningum.
Skilningur á veðskuldbindingum (CMO)
Veðskuldbindingar samanstanda af nokkrum áföngum, eða hópum veðlána, skipulögðum eftir áhættusniði þeirra. Sem flóknir fjármálagerningar hafa hlutar venjulega mismunandi höfuðstólsstöðu, vexti, gjalddaga og möguleika á vanskilum á endurgreiðslu. Ábyrgðarveðskuldbindingar eru viðkvæmar fyrir vaxtabreytingum sem og breytingum á efnahagslegum aðstæðum, svo sem eignaupptökuhlutfalli, endurfjármögnunarvöxtum og á hvaða gengi eignir eru seldar. Hver áfangi hefur mismunandi gjalddaga og stærð og skuldabréf með mánaðarlegum afsláttarmiðum eru gefin út á móti honum. Afsláttarmiðinn greiðir mánaðarlega höfuðstól og vexti.
Til að sýna fram á, ímyndaðu þér að fjárfestir sé með CMO sem samanstendur af þúsundum húsnæðislána. Hagnaðarmöguleikar þeirra byggjast á því hvort veðhafar borga húsnæðislán sín. Ef aðeins fáir húseigendur standa í skilum með húsnæðislán sín og hinir greiða eins og búist var við, þá endurgreiðir fjárfestir höfuðstól sinn auk vaxta. Aftur á móti, ef þúsundir manna geta ekki greitt húsnæðislán sín og farið í fjárnám, tapar CMO peningum og getur ekki borgað fjárfestinum.
Fjárfestar í CMOs, stundum nefndir Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs), vilja fá aðgang að sjóðstreymi húsnæðislána án þess að þurfa að stofna eða kaupa sett af húsnæðislánum.
Veðskuldbindingar gegn veði á móti veðskuldbindingum
Eins og CMOs, samanstanda tryggingarskuldbindingar (CDOs) af hópi lána sem eru sett saman og seld sem fjárfestingartæki. Hins vegar, á meðan CMOs innihalda aðeins húsnæðislán, innihalda CDOs úrval af lánum eins og bílalánum, kreditkortum, viðskiptalánum og jafnvel húsnæðislánum. Bæði CDOs og CMOs náðu hámarki árið 2007 rétt fyrir alþjóðlegu fjármálakreppuna og verðmæti þeirra féll verulega eftir þann tíma. Sem dæmi má nefna að þegar mest var árið 2007 var CDO markaðurinn 1,3 billjónir dala virði, samanborið við 850 milljónir dala árið 2013.
Samtök sem kaupa CMO eru meðal annars vogunarsjóðir, bankar, tryggingafélög og verðbréfasjóðir.
Veðskuldbindingar með veði og alþjóðlega fjármálakreppan
Fyrst gefin út af Salomon Brothers og First Boston árið 1983, CMOs voru flókin og fólu í sér mörg mismunandi veð. Af mörgum ástæðum voru fjárfestar líklegri til að einbeita sér að tekjustreymum sem CMOs bjóða frekar en heilsu undirliggjandi húsnæðislána sjálfra. Fyrir vikið keyptu margir fjárfestar CMOs full af undirmálslánum, húsnæðislánum með stillanlegum vöxtum, húsnæðislánum í eigu lántakenda þar sem tekjur þeirra voru ekki sannreyndar í umsóknarferlinu og önnur áhættusöm húsnæðislán með mikla hættu á vanskilum.
Notkun CMOs hefur verið gagnrýnd sem örvandi þáttur í fjármálakreppunni 2007-2008. Hækkandi húsnæðisverð gerði það að verkum að húsnæðislán líta út eins og bilunarþolnar fjárfestingar, sem tældu fjárfesta til að kaupa CMOs og aðrar MBSs, en markaðs- og efnahagsaðstæður leiddu til hækkunar á nauðungarsölum og greiðsluáhættu sem fjármálalíkön spáðu ekki nákvæmlega fyrir um. Eftirmálar alþjóðlegu fjármálakreppunnar leiddu til aukinna reglna um veðtryggð verðbréf. Síðast, í desember 2016, kynntu SEC og FINRA nýjar reglugerðir sem draga úr áhættu þessara verðbréfa með því að búa til framlegðarkröfur fyrir tryggðar umboðsviðskipti, þar með talið veðskuldbindingar.
Hápunktar
Þær eru svipaðar og tryggðar skuldbindingar, sem eru víðtækari safn skuldaskuldbindinga yfir marga fjármálagerninga.
CMOs gegndu áberandi hlutverki í fjármálakreppunni 2008 þegar þau stækkuðu að stærð.
Veðskuldbindingar eru fjárfestingarskuldabréf sem samanstanda af pökkuðum veðlánum sem eru skipulögð í samræmi við áhættusnið þeirra.
