Skurð

Hvað er að haka?

Notching er venja lánshæfismatsfyrirtækja að gefa mismunandi lánshæfismat á sérstakar skuldbindingar eða skuldir eins útgáfufyrirtækis eða náskyldra aðila. Einkunnargreining á skuldbindingum er gerður út frá mismunandi öryggi þeirra eða forgangi kröfu. Með mismiklum tapi við vanskil eru skuldbindingar háðar því að þær verði skornar hærra eða lægri. Þannig að á meðan fyrirtæki A gæti haft heildarlánshæfiseinkunnina „AA“ getur einkunn þess á yngri skuldum verið „A“.

Hvernig notching virkar

Fyrirtæki fá lánshæfismatsfyrirtæki sem leggja mat á lánstraust og getu fyrirtækisins til að standa við greiðslur og aðrar skuldbindingar. Hins vegar getur fyrirtæki einnig gefið út nokkrar tegundir skulda (td tryggðar vs ótryggðar) eða skyldar tegundir skuldbindinga (svo sem forgangshlutabréf eða breytanleg skuldabréf). Þar af leiðandi getur lánshæfismat á þessum tilteknu skuldum eða skuldbindingum verið nokkuð frábrugðið heildarlánshæfiseinkunn útgáfufyrirtækis vegna einstakrar áhættu eða takmarkana á þeim skuldbindingum.

Moody's Investors Service ("Moody's) og Standard & Poor's Financial Services ("S&P") eru tvö stór lánshæfismatsfyrirtæki sem skera upp eða skera niður gerninga innan sömu fyrirtækjafjölskyldu, allt eftir staðsetningu í fjármagnsskipan kröfuhafa og hversu veð þeirra er.

Grunnurinn þar sem gerningur er skorinn í hvora áttina sem er er óverðtryggð eldri skuld kröfuhafa (grunnur = 0), eða fjölskyldueinkunn fyrirtækja (CFR). Notching á einnig við um skipulagsbundna víkjandi skuldir sem gefin eru út af starfandi dótturfélögum eða eignarhaldsfélögum, samkvæmt S&P. Sem dæmi má nefna að skuldir eignarhaldsfélags fyrirtækis gætu verið metnar lægri en skuldir dótturfélaganna, þeirra aðila sem eiga beinlínis eignir og sjóðstreymi fyrirtækisins.

Moody's uppfærðar leiðbeiningar um notching

Árið 2017 birti Moody's uppfærslu á 2007 notch aðferðafræði sinni. Þessar nýjustu leiðbeiningar sem tilgreindar eru sem „við í flestum tilfellum“ voru eftirfarandi :

• Tryggðar skuldir eldri borgara: +1 eða +2 hak fyrir ofan grunninn (0)

• Eldri ótryggðar skuldir: 0

• Víkjandi skuldir: -1 eða -2

• Unglingavíkjandi skuldir: -1 eða -2

• Valinn lager: -2

Í fáum tilfellum mun Moody's fara út fyrir -2 til +2 við einni eða fleiri af eftirfarandi kringumstæðum:

• Ójafnvægi fjármagnsskipan leiðir til þess að tiltekin skuldbinding er mjög lítil eða stór hluti heildarskulda.

• Lagalegt fyrirkomulag er minna fyrirsjáanlegt.

• Það er auka flókið í lagalegri uppbyggingu hlutafélags.

Hápunktar

• Að sama skapi geta þær skuldir útgefanda sem eru eldri og tryggðar með veði verið hærra.

• Notching er þegar lánshæfismatsfyrirtæki hækkar eða lækkar lánshæfiseinkunn á tilteknum skuldum eða skuldbindingum útgefanda.

• Vegna þess að ákveðnar tegundir skulda, til dæmis víkjandi skuldir, eru áhættusamari en eldri skuldir, getur einkunnin á yngri skuldum verið lækkuð.