开槽
什么是缺口？
缺口是信用评级机构对单个发行实体或密切相关实体的特定义务或债务给予不同信用评级的做法。债务之间的评级区别是基于其安全性或债权优先权的差异。在违约的情况下，随着不同程度的损失，义务可能会被调高或调低。因此，虽然 A 公司的整体信用评级可能为“AA”，但其次级债务的评级可能为“A”。
开槽的工作原理
公司接受信用评级机构评估公司的信誉和履行其债务支付和其他义务的能力。但是，公司也可能发行多种类型的债务（例如，有担保与无担保）或相关类型的义务（例如优先股或可转换债券）。因此，由于特定的风险或对这些义务的限制，这些特定债务或义务的信用评级可能与发行公司的整体信用评级有所不同。
穆迪投资者服务公司（“穆迪”）和标准普尔金融服务公司（“标准普尔”）是两家主要的信用评级机构，它们根据债务人资本结构中的配置及其抵押品水平对同一企业家族内的工具进行上调或下调。
工具在任一方向上的评级基数是债务人的高级无担保债务（基数 = 0）或企业家族评级（CFR）。标准普尔表示，缺口也适用于运营子公司或控股公司发行的债务的结构性从属关系。例如，企业控股公司的债务评级可能低于子公司，即直接拥有企业资产和现金流的实体的债务。
穆迪更新的缺口指引
2017 年，穆迪发布了 2007 年评级方法的更新。该最新指南被指示为“在大多数情况下适用”如下：
优先担保债务：高于基数 +1 或 +2 个等级 (0)
高级无抵押债务：0
次级债务：-1 或 -2
初级次级债务：-1 或 -2
优先股：-2
在少数情况下，穆迪会在以下一种或多种情况下超出-2至+2范围：
不平衡的资本结构导致特定债务占总债务的比例很小或很大。
法律制度难以预测。
公司的法律结构更加复杂。
＃＃ 强调
同样，发行人的那些优先级并由抵押品担保的债务可能会更高。
Notching 是指信用评级机构提高或降低发行人特定债务或义务的信用评级。
由于某些类型的债务（例如次级债务）比高级债务风险更高，因此初级债务的评级可能会降低。
