ノッチング

##ノッチングとは何ですか？

ノッチングとは、単一の発行体または密接に関連する事業体の特定の義務または債務に異なる信用格付けを与えるための信用格付け機関による慣行です。義務間の格付けの区別は、それらの担保または請求の優先順位の違いに基づいて行われます。債務不履行が発生した場合の損失の程度はさまざまであるため、債務はより高くまたはより低くノッチされる可能性があります。したがって、A社の全体的な信用格付けは「AA」である可能性がありますが、劣後債の格付けは「 A 」である可能性があります。

##ノッチングのしくみ

企業は、企業の信用力と債務返済およびその他の義務を果たす能力を評価する信用格付け機関を受け取ります。ただし、会社は、いくつかの種類の債務（たとえば、担保付きと無担保）または関連する種類の義務（優先株や転換社債など）を発行する場合もあります。その結果、これらの特定の債務または債務の信用格付けは、これらの債務に対する固有のリスクまたは制限により、発行会社の全体的な信用格付けと多少異なる場合があります。

ムーディーズインベスターズサービス（「ムーディーズ」）とスタンダード＆プアーズファイナンシャルサービス（「S＆P」）は、債務者の資本構造への配置と担保のレベルに応じて、同じ企業ファミリー内の商品をノッチアップまたはノッチダウンする2つの主要な信用格付け機関です。

証券がいずれかの方向にノッチされるベースは、債務者の優先無担保債務（ベース= 0）、または企業家族格付け（CFR）です。 S＆Pによると、ノッチングは、事業子会社または持ち株会社が発行した債務の構造的従属にも適用されます。一例として、企業の持ち株会社の債務は、子会社、企業の資産およびキャッシュフローを直接所有する事業体の債務よりも低く評価される可能性があります。

##ムーディーズの更新されたノッチングガイダンス

2017年、ムーディーズは2007年のノッチング手法のアップデートを公開しました。 「ほとんどの場合に適用可能」と示されたこの最新のガイダンスは次のとおりです。

-シニア担保付債務：ベースより+1または+2ノッチ（0）

-シニア無担保債務：0

-劣後債務：-1または-2

-ジュニア劣後債：-1または-2

-優先株：-2

少数のケースでは、ムーディーズは、以下の1つ以上の状況下で、-2から+2の範囲を超えてノッチを付けます。

-不均衡な資本構造は、総債務の非常に小さいまたは大きい割合を含む特定の義務をもたらします。

-法制度はあまり予測できません。

-企業の法的構造にはさらに複雑さがあります。

##ハイライト

-同様に、発行者からの優先的で担保によって担保されている債務は、より高くノッチされる可能性があります。

-ノッチングとは、信用格付け機関が発行者の特定の債務または義務について信用格付けを上げたり下げたりすることです。

-特定の種類の債務（劣後債務など）は、シニア債務よりもリスクが高いため、ジュニア債務の格付けを低くすることができます。