Leikkaaminen

Mitä on notkahdus?

Lovitus on luottoluokituslaitosten käytäntö antaa erilaisia luottoluokituksia yksittäisen liikkeeseenlaskijan tai siihen läheisesti liittyvien yhteisöjen erityisille velvoitteille tai veloille. Velvoitteiden luokituserot tehdään niiden turvallisuuden tai vaatimuksen prioriteetin erojen perusteella. Laiminlyönnistä aiheutuvien tappioiden vaihteluasteella velvoitteet voivat olla suurempia tai pienempiä. Näin ollen vaikka yrityksen A yleinen luottoluokitus voi olla "AA", sen juniorivelan luokitus voi olla "A".

Kuinka notching toimii

Yritykset saavat luottoluokituslaitokset, jotka arvioivat yrityksen luottokelpoisuutta ja kykyä maksaa velat ja muut velvoitteet. Yritys voi kuitenkin laskea liikkeeseen myös useita erityyppisiä velkoja (esim. vakuudellisia tai vakuudettomia) tai niihin liittyviä velvoitteita (kuten etuoikeutettuja osakkeita tai vaihtovelkakirjalainoja). Tämän seurauksena kyseisten tiettyjen velkojen tai velvoitteiden luottoluokitus voi poiketa jonkin verran liikkeeseenlaskijan yleisestä luottoluokituksesta johtuen ainutlaatuisista riskeistä tai rajoituksista, jotka koskevat näitä velvoitteita.

Moody's Investors Service ("Moody's") ja Standard & Poor's Financial Services ("S&P") ovat kaksi suurta luottoluokituslaitosta, jotka nostavat tai laskevat instrumentteja samassa yritysperheessä riippuen sijoituksesta velallisen pääomarakenteeseen ja vakuuksien tasosta.

Perus, josta instrumentin lovi kumpaankin suuntaan, on velallisen etuoikeusasemaltaan vakuudeton velka (kanta = 0) tai yritysperheluokitus (CFR). Lovitus koskee S&P:n mukaan myös toimivien tytäryhtiöiden tai holdingyhtiöiden liikkeeseen laskemien velkojen rakenteellista etuoikeusasemaa. Esimerkiksi yrityksen holdingyhtiön velka voitaisiin luokitella pienemmäksi kuin tytäryhtiöiden eli yrityksen varat ja kassavirrat suoraan omistavien yhteisöjen velka.

Moody's päivitti merkinanto-ohjeet

Vuonna 2017 Moody's julkaisi päivityksen vuoden 2007 merkintämenetelmäänsä. Tämä viimeisin ohje, joka on ilmoitettu "sovellettavaksi useimmissa tapauksissa", oli seuraava :

• Senior vakuudellinen velka: +1 tai +2 pykälää perusarvon yläpuolella (0)

• Vanhempi vakuudeton velka: 0

• Pääomavelka: -1 tai -2

• Juniorivelka: -1 tai -2

• Suositeltava varasto: -2

Joissakin tapauksissa Moody's ylittää -2-+2-alueen yhdessä tai useammassa seuraavista olosuhteista:

• Epätasapainoinen pääomarakenne johtaa tiettyyn velvoitteeseen, joka käsittää hyvin pienen tai suuren osan kokonaisvelasta.

• Oikeudellinen järjestelmä on vähemmän ennustettavissa.

• Yrityksen juridisessa rakenteessa on ylimääräistä monimutkaisuutta.

##Kohokohdat

• Samoin ne liikkeeseenlaskijan velat, jotka ovat etuoikeutettuja ja jotka on suojattu vakuuksilla, voivat olla pykälän yläpuolella.

• Lovittaminen tarkoittaa sitä, että luottoluokituslaitos nostaa tai laskee liikkeeseenlaskijan tiettyjen velkojen tai velvoitteiden luottoluokitusta.

• Koska tietyntyyppiset velat, kuten etuoikeusasemaltaan huonommat velat, ovat etuoikeutettuja velkoja riskialttiimpia, juniorilainojen luokitus voi olla pienempi.