muescas
¿Qué es hacer muescas?
El notching es la práctica de las agencias de calificación crediticia de otorgar calificaciones crediticias diferentes a las obligaciones o deudas particulares de una sola entidad emisora o entidades estrechamente relacionadas. Las distinciones de calificación entre las obligaciones se hacen con base en las diferencias en su seguridad o prioridad de reclamo. Con diversos grados de pérdidas en caso de incumplimiento,. las obligaciones están sujetas a un ajuste mayor o menor. Por lo tanto, mientras que la empresa A puede tener una calificación crediticia general de "AA", la calificación de su deuda junior puede ser "A".
Cómo funciona la muesca
Las empresas reciben agencias de calificación crediticia que evalúan la solvencia y la capacidad de la empresa para cumplir con sus pagos de deuda y otras obligaciones. Sin embargo, una empresa también puede emitir varios tipos de deudas (p. ej., garantizadas frente a no garantizadas) o tipos de obligaciones relacionadas (como acciones preferentes o bonos convertibles). Como resultado, la calificación crediticia de esas deudas u obligaciones particulares puede diferir un poco de la calificación crediticia general de la empresa emisora debido a los riesgos o restricciones únicos de esas obligaciones.
Moody's Investors Service ("Moody's) y Standard & Poor's Financial Services ("S&P") son dos importantes agencias de calificación crediticia que ajustan al alza o a la baja los instrumentos dentro de la misma familia corporativa según la ubicación en la estructura de capital del deudor y su nivel de garantÃa.
La base a partir de la cual se ajusta un instrumento en cualquier dirección es la deuda senior no garantizada de un deudor (base = 0) o la calificación de familia corporativa (CFR). El notching también se aplica a la subordinación estructural de la deuda emitida por subsidiarias operativas o sociedades de cartera, según S&P. Como ejemplo, la deuda de una compañÃa controladora de una empresa podrÃa tener una calificación más baja que la deuda de las subsidiarias, las entidades que poseen directamente los activos y flujos de efectivo de la empresa.
GuÃa actualizada de muescas de Moody's
En 2017, Moody's publicó una actualización de su metodologÃa de notching de 2007. Esta guÃa más reciente indicada como "aplicable en la mayorÃa de los casos" fue la siguiente :
Deuda senior garantizada: +1 o +2 escalones por encima de la base (0)
Deuda senior quirografaria: 0
Deuda subordinada: -1 o -2
Deuda subordinada junior: -1 o -2
Acciones preferentes: -2
En una pequeña cantidad de casos, Moody's hará una muesca más allá del rango de -2 a +2 en una o más de las siguientes circunstancias:
Una estructura de capital desequilibrada da como resultado una obligación particular que comprende una proporción muy pequeña o grande de la deuda total.
Un régimen jurÃdico es menos predecible.
Existe una complejidad extra en la estructura legal de una corporación.
Reflejos
Asimismo, aquellas deudas del emisor que sean senior y estén garantizadas con garantÃa real podrán tener un notch superior.
El notching es cuando una agencia de calificación crediticia sube o baja la calificación crediticia de las deudas u obligaciones especÃficas de un emisor.
Debido a que ciertos tipos de deuda, por ejemplo, las deudas subordinadas, son más riesgosas que las deudas senior, la calificación de las deudas junior puede reducirse.
