Intaglio
Che cos'è l'intaglio?
Il notching è la pratica delle agenzie di rating del credito di assegnare rating di credito diversi a particolari obbligazioni o debiti di una singola entità emittente o di entità strettamente correlate. Le distinzioni di rating tra le obbligazioni sono fatte sulla base delle differenze nella loro sicurezza o priorità di reclamo. Con vari gradi di perdite in caso di inadempimento,. le obbligazioni sono soggette a notched maggiore o minore. Pertanto, mentre la società A può avere un rating creditizio complessivo di "AA", il suo rating sul debito junior potrebbe essere "A".
Come funziona l'intaglio
Le aziende ricevono agenzie di rating del credito che valutano l'affidabilità creditizia dell'azienda e la capacità di far fronte ai pagamenti del debito e ad altri obblighi. Tuttavia, una società può anche emettere diversi tipi di debiti (ad es. garantiti o non garantiti) o tipi correlati di obbligazioni (come azioni privilegiate o obbligazioni convertibili). Di conseguenza, il rating creditizio di quei particolari debiti o obbligazioni può differire in qualche modo dal rating creditizio complessivo della società emittente a causa di rischi o restrizioni unici su tali obblighi.
Moody's Investors Service ("Moody's) e Standard & Poor's Financial Services ("S&P") sono due importanti agenzie di rating del credito che effettuano operazioni di nottch up o notch down di strumenti all'interno della stessa famiglia aziendale a seconda del collocamento nella struttura del capitale di un debitore e del suo livello di garanzia.
La base da cui uno strumento è intaccato in entrambe le direzioni è il debito senior non garantito di un debitore (base = 0) o il corporate family rating (CFR). Il notching si applica anche alla subordinazione strutturale del debito emesso da società controllate o holding operative, secondo S&P. Ad esempio, il debito di una holding di un'impresa potrebbe essere valutato inferiore al debito delle controllate, delle entità che possiedono direttamente le attività ei flussi di cassa dell'impresa.
Guida alla notching aggiornata di Moody's
Nel 2017, Moody's ha pubblicato un aggiornamento alla sua metodologia di notching del 2007. Questa guida più recente indicata come "applicabile nella maggior parte dei casi" era la seguente :
Debito garantito senior: +1 o +2 notch sopra la base (0)
Debito chirografario senior: 0
Debito subordinato: -1 o -2
Debito subordinato Junior: -1 o -2
Azioni privilegiate: -2
In un numero limitato di casi, Moody's si sposterà oltre l'intervallo da -2 a +2 in una o più delle seguenti circostanze:
Una struttura del capitale sbilanciata si traduce in un'obbligazione particolare che comprende una percentuale molto piccola o grande del debito totale.
Un regime giuridico è meno prevedibile.
C'è una maggiore complessità nella struttura legale di una società .
Mette in risalto
Allo stesso modo, i debiti dell'emittente che sono senior e garantiti da garanzie reali possono essere ridotti.
Il notching è quando un'agenzia di rating del credito aumenta o diminuisce il rating del credito su debiti o obblighi specifici di un emittente.
Poiché alcuni tipi di debito, ad esempio i debiti subordinati, sono più rischiosi dei debiti senior, il rating sui debiti junior può essere abbassato.
