Hakk
Hva er hakk?
Notching er praksis fra kredittvurderingsbyråer for å gi ulike kredittvurderinger til de spesielle forpliktelsene eller gjeldene til en enkelt utstedende enhet eller nært beslektede enheter. Vurderingsforskjeller mellom forpliktelser gjøres basert på forskjeller i deres sikkerhet eller kravprioritet. Med varierende grad av tap ved mislighold er forpliktelsene gjenstand for hakk høyere eller lavere. Selv om selskapet A kan ha en samlet kredittvurdering på "AA", kan dets rating på juniorgjelden være "A."
Hvordan notching fungerer
Selskaper mottar kredittvurderingsbyråer som vurderer firmaets kredittverdighet og evne til å møte sine gjeldsbetalinger og andre forpliktelser. Imidlertid kan et selskap også utstede flere typer gjeld (f.eks. sikret vs. usikret) eller relaterte typer forpliktelser (som preferanseaksjer eller konvertible obligasjoner). Som et resultat kan kredittvurderingen på den aktuelle gjelden eller forpliktelsene avvike noe fra det utstedende selskapets samlede kredittvurdering på grunn av unike risikoer eller begrensninger på disse forpliktelsene.
Moody's Investors Service ("Moody's) og Standard & Poor's Financial Services ("S&P") er to store kredittvurderingsbyråer som kutter opp eller ned instrumenter innenfor samme selskapsfamilie avhengig av plassering i en låntagers kapitalstruktur og deres nivå av sikkerhet.
Basen som et instrument er hakket fra i begge retninger er en debitors senior usikrede gjeld (grunnlag = 0), eller bedriftens familierating (CFR). Notching gjelder også for strukturell etterstilling av gjeld utstedt av operative datterselskaper eller holdingselskaper, ifølge S&P. Som et eksempel kan gjelden til et holdingselskap i et foretak vurderes lavere enn gjelden til datterselskapene, enhetene som direkte eier foretakets eiendeler og kontantstrømmer.
Moody's oppdaterte notching-veiledning
I 2017 publiserte Moody's en oppdatering av sin 2007-notching-metodikk. Denne siste veiledningen angitt som "gjeldende i de fleste tilfeller" var som følger :
Senior sikret gjeld: +1 eller +2 hakk over basen (0)
Senior usikret gjeld: 0
Ansvarlig gjeld: -1 eller -2
Junior ansvarlig gjeld: -1 eller -2
Foretrukket lager: -2
I et lite antall tilfeller vil Moody's gå utover området -2 til +2 under en eller flere av følgende omstendigheter:
- En ubalansert kapitalstruktur resulterer i at en bestemt forpliktelse utgjør en svært liten eller stor andel av total gjeld.
– Et juridisk regime er mindre forutsigbart.
– Det er ekstra kompleksitet i den juridiske strukturen til et aksjeselskap.
##Høydepunkter
Tilsvarende kan gjelden fra utstederen som er senior og sikret med sikkerhet, ha et hakk høyere.
Notching er når et kredittvurderingsbyrå støter opp eller ned kredittvurderingen på en utsteders spesifikke gjeld eller forpliktelser.
Fordi visse typer gjeld – for eksempel ansvarlig gjeld – er mer risikofylte enn seniorgjeld, kan ratingen på juniorgjeld bli redusert.
