Assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI)
Che cos'è l'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI)?
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) è un tipo di assicurazione di portafoglio in cui l'investitore stabilisce un limite al valore in dollari del proprio portafoglio, quindi struttura l'asset allocation attorno a tale decisione. Le due classi di attività utilizzate in CPPI sono un'attività rischiosa (di solito azioni o fondi comuni di investimento) e un'attività conservativa di liquidità , equivalenti o buoni del tesoro. La percentuale assegnata a ciascuno dipende dal valore "cuscino", definito come valore attuale del portafoglio meno il valore minimo, e un coefficiente moltiplicatore,. dove un numero più alto denota una strategia più aggressiva.
Comprensione dell'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) consente a un investitore di mantenere l'esposizione al potenziale di rialzo di un'attività rischiosa fornendo al contempo una garanzia di capitale contro il rischio di ribasso. Il risultato della strategia CPPI è in qualche modo simile a quello dell'acquisto di un'opzione call,. ma non utilizza contratti di opzione. Pertanto, CPPI viene talvolta definito una strategia convessa,. in opposizione a una "strategia concava" come il mix costante. Gli istituti finanziari vendono prodotti CPPI su una varietà di attività rischiose, tra cui azioni e credit default swap.
Come funziona l'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI).
L'investitore effettuerà un investimento iniziale nell'attività rischiosa pari al valore di: (moltiplicatore) x (valore ammortizzatore in dollari) e investirà il resto nell'attività conservativa. Il valore del moltiplicatore si basa sul profilo di rischio dell'investitore e si ottiene chiedendo innanzitutto quale potrebbe essere la perdita massima in un giorno sull'investimento rischioso. Il moltiplicatore sarà l'inverso di quella percentuale. Poiché il valore del portafoglio cambia nel tempo, l'investitore si riequilibrerà secondo la stessa strategia.
CPPI è composto da due conti: un conto di rischio e un conto di sicurezza. Come indicano i loro nomi, entrambi i conti servono a scopi specifici nella strategia di investimento complessiva di un individuo. Il conto del rischio è sfruttato con le partecipazioni in futures al fine di proteggere dal ribasso di un'esposizione azionaria significativa. I fondi vengono spostati dinamicamente tra i due conti in base all'ambiente economico.
Il calendario per il ribilanciamento dipende dall'investitore, con esempi spesso citati mensili o trimestrali. Tipicamente, CPPI è implementato in termini di cinque anni. Idealmente, il valore del cuscino aumenterà nel tempo, consentendo a più denaro di fluire nell'attività rischiosa. Se, tuttavia, il cuscino scende, l'investitore potrebbe dover vendere una parte dell'attività rischiosa per mantenere intatti gli obiettivi di asset allocation.
Uno dei problemi con l'attuazione di una strategia CPPI è che non "de-rischio" immediatamente le sue partecipazioni quando i mercati si muovono nella direzione opposta. Un'ipotetica strategia CPPI su un orizzonte temporale di investimento di cinque anni avrebbe sottoperformato l'S&P 500 per diversi anni dopo la crisi finanziaria del 2008.
Esempio di CPPI
Si consideri un ipotetico portafoglio di $ 100.000, di cui l'investitore decide che $ 90.000 è il minimo assoluto. Se il portafoglio scende a $ 90.000 di valore, l'investitore trasferirà tutte le attività in contanti per preservare il capitale.
Se si decide che il 20 percento è la possibilità massima di "crash", il valore del moltiplicatore sarà (1/0,20) o 5. I valori del moltiplicatore tra 3 e 6 sono molto comuni. Sulla base delle informazioni fornite, l'investitore assegnerebbe 5 x ($ 100.000 - $ 90.000) o $ 50.000 all'attività rischiosa, mentre il resto andrà in contanti o nell'attività conservativa.
Mette in risalto
Gli investitori possono ribilanciare le proprie partecipazioni mensilmente o trimestralmente.
CPPI è una strategia per combinare il rialzo dell'esposizione al mercato azionario con investimenti in uno strumento finanziario conservativo. Ciò avviene assegnando una percentuale di investimento specificatamente calcolata a un conto di rischio.
Un moltiplicatore viene utilizzato per determinare la quantità di rischio che un investitore è disposto a assumersi.
