コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）

##コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）とは何ですか？

インシュアランス（CPPI）は、投資家がポートフォリオのドル価値に下限を設定し、その決定に基づいて資産配分を構築するポートフォリオ保険の一種です。 CPPIで使用される2つの資産クラスは、リスクのある資産（通常は株式または投資信託）と、現金、同等物、または国債のいずれかの保守的な資産です。それぞれに割り当てられるパーセンテージは、現在のポートフォリオ値からフロア値を引いたものとして定義される「クッション」値、および乗数係数に依存します。数値が大きいほど、より積極的な戦略を示します。

##コンスタントプロポーションポートフォリオ保険（CPPI）を理解する

コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）により、投資家はリスクのある資産の潜在的な上昇へのエクスポージャーを維持しながら、下振れリスクに対する資本保証を提供できます。 CPPI戦略の結果は、コールオプションを購入する場合と多少似ていますが、オプション契約を使用しません。したがって、CPPIは、コンスタントミックスのような「凹型戦略」とは対照的に、凸型戦略と呼ばれることもあります。金融機関は、株式やクレジットデフォルトスワップなど、さまざまなリスクのある資産でCPPI商品を販売しています。

##コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）の仕組み

投資家は、リスクのある資産に次の値に等しい初期投資を行います:(乗数）x（ドルでのクッション値）残りは保守的な資産に投資します。乗数の値は投資家のリスクプロファイルに基づいており、最初にリスクのある投資で最大の1日損失が何であるかを尋ねることによって導き出されます。乗数はそのパーセンテージの逆数になります。ポートフォリオの価値は時間とともに変化するため、投資家は同じ戦略に従ってリバランスします。

CPPIは、リスクアカウントとセーフティアカウントの2つのアカウントで構成されています。それらの名前が示すように、両方のアカウントは、個人の全体的な投資戦略において特定の目的を果たします。リスク勘定は、重大な株式エクスポージャーのマイナス面から保護するために、先物保有で活用されます。資金は、経済環境に基づいて2つのアカウント間で動的にシフトされます。

リバランスのスケジュールは投資家次第であり、月次または四半期ごとによく引用される例があります。通常、CPPIは5年の期間にわたって実施されます。理想的には、クッションの価値は時間の経過とともに増加し、より多くのお金がリスクのある資産に流れ込むことを可能にします。ただし、クッションが低下した場合、投資家は資産配分の目標を維持するためにリスクのある資産の一部を売却する必要があるかもしれません。

CPPI戦略の実施に関する問題の1つは、市場が反対方向に動いたときに、保有をすぐに「リスク軽減」しないことです。 5年間の投資期間にわたる架空のCPPI戦略は、2008年の金融危機後の数年間はS＆P500をアンダーパフォームしていたでしょう。

##CPPIの例

$ 100,000の仮想ポートフォリオを考えてみましょう。そのうち、投資家は$90,000が絶対フロアであると判断します。ポートフォリオの価値が90,000ドルに下がった場合、投資家は資本を維持するためにすべての資産を現金に移します。

20％が最大の「クラッシュ」の可能性であると判断した場合、乗数の値は（1 / 0.20）、つまり5になります。3から6までの乗数の値は非常に一般的です。提供された情報に基づいて、投資家は5 x（$ 100,000〜 $ 90,000）または$ 50,000をリスクのある資産に割り当て、残りは現金または保守的な資産に割り当てます。

##ハイライト

-投資家は、毎月または四半期ごとに保有額のバランスを取り直すことができます。

-CPPIは、株式市場のエクスポージャーのメリットと保守的な金融商品への投資を組み合わせる戦略です。これは、特別に計算された投資の割合をリスク勘定に割り当てることによって行われます。

-乗数は、投資家が引き受ける意思のあるリスクの量を決定するために使用されます。