Страхование портфеля с постоянной долей (CPPI)

Что такое портфельное страхование с постоянной долей (CPPI)?

Страхование портфеля с постоянной долей (CPPI) — это тип портфельного страхования, при котором инвестор устанавливает минимальный порог долларовой стоимости своего портфеля, а затем структурирует распределение активов на основе этого решения. Два класса активов, используемых в CPPI, представляют собой рискованные активы (обычно акции или взаимные фонды) и консервативные активы в виде денежных средств, их эквивалентов или казначейских облигаций. Процент, выделенный каждому, зависит от «амортизирующего» значения, определяемого как текущая стоимость портфеля за вычетом минимальной стоимости, и коэффициента множителя,. где большее число обозначает более агрессивную стратегию.

Понимание портфельного страхования с постоянной долей (CPPI)

Страхование портфеля с постоянной долей (CPPI) позволяет инвестору поддерживать потенциал роста рискованного актива, обеспечивая при этом гарантию капитала от риска снижения. Результат стратегии CPPI несколько похож на результат покупки опциона колл,. но не использует опционные контракты. Таким образом, CPPI иногда называют выпуклой стратегией, в отличие от «вогнутой стратегии», такой как постоянный микс. Финансовые учреждения продают продукты CPPI по различным рисковым активам, включая акции и кредитно-дефолтные свопы.

Как работает портфельное страхование с постоянной долей (CPPI)

Инвестор сделает начальную инвестицию в рискованный актив, равную значению: (Мультипликатор) x (амортизирующая стоимость в долларах), а остаток вложит в консервативный актив. Значение множителя основано на профиле риска инвестора и выводится из первого вопроса, какой максимальный однодневный убыток может быть при рискованных инвестициях. Множитель будет обратным этому проценту. По мере изменения стоимости портфеля с течением времени инвестор будет проводить перебалансировку в соответствии с той же стратегией.

CPPI состоит из двух учетных записей: учетной записи риска и учетной записи безопасности. Как видно из их названий, обе учетные записи служат определенным целям в общей инвестиционной стратегии человека. Счет риска использует заемные средства с фьючерсными активами, чтобы защитить от отрицательной стороны значительного риска капитала. Средства динамически перемещаются между двумя счетами в зависимости от экономической ситуации.

График ребалансировки зависит от инвестора, часто приводятся ежемесячные или ежеквартальные примеры. Как правило, CPPI реализуется в течение пяти лет. В идеале буферная стоимость со временем будет расти, позволяя большему количеству денег вливаться в рискованный актив. Однако если запас прочности упадет, инвестору может потребоваться продать часть рискованного актива, чтобы сохранить целевые показатели распределения активов.

Одна из проблем реализации стратегии CPPI заключается в том, что она не сразу «снижает риск» своих активов, когда рынки движутся в противоположном направлении. Гипотетическая стратегия CPPI на пятилетнем инвестиционном горизонте была бы ниже S&P 500 в течение нескольких лет после финансового кризиса 2008 года.

Пример CPPI

Рассмотрим гипотетический портфель в 100 000 долларов, из которых инвестор решает, что 90 000 долларов — это абсолютный минимум. Если стоимость портфеля упадет до 90 000 долларов, инвестор переведет все активы в наличные, чтобы сохранить капитал.

Если кто-то решит, что 20 процентов — это максимальная вероятность «аварии», значение множителя будет (1/0,20) или 5. Значения множителя от 3 до 6 очень распространены. Основываясь на предоставленной информации, инвестор выделит 5 x (100 000–90 000 долларов США) или 50 000 долларов США на рискованный актив, а оставшуюся часть пойдет наличными или консервативным активом.

Особенности

Инвесторы могут ребалансировать свои активы ежемесячно или ежеквартально.
CPPI — это стратегия, сочетающая в себе возможность увеличения доли рынка ценных бумаг с инвестициями в консервативный финансовый инструмент. Это делается путем распределения специально рассчитанного процента инвестиций на риск-счет.
Мультипликатор используется для определения суммы риска, на который готов пойти инвестор.