Konstant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Vad är Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)?

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) är en typ av portföljförsäkring där investeraren sätter ett golv på dollarvärdet på sin portfölj och sedan strukturerar tillgångsallokeringen kring det beslutet. De två tillgångsklasserna som används i CPPI är en riskfylld tillgång (vanligtvis aktier eller fonder) och en konservativ tillgång av antingen kontanter, motsvarande eller statsobligationer. Procentandelen som allokeras till var och en beror på "kudde"-värdet, definierat som nuvarande portföljvärde minus golvvärde, och en multiplikatorkoefficient,. där ett högre tal anger en mer aggressiv strategi.

Förstå Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) gör det möjligt för en investerare att upprätthålla exponeringen mot uppåtpotentialen hos en riskfylld tillgång samtidigt som den tillhandahåller en kapitalgaranti mot nedåtrisk. Resultatet av CPPI-strategin liknar något som att köpa en köpoption,. men använder inte optionskontrakt. Således kallas CPPI ibland för en konvex strategi, i motsats till en "konkav strategi" som konstant mix. Finansiella institutioner säljer CPPI-produkter på en mängd olika riskabla tillgångar, inklusive aktier och kreditswappar.

Hur Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) fungerar

Investeraren kommer att göra en inledande investering i den riskfyllda tillgången lika med värdet av: (Multiplier) x (kuddevärde i dollar) och kommer att investera resten i den konservativa tillgången. Värdet på multiplikatorn baseras på investerarens riskprofil och härleds genom att först fråga vad den maximala endagsförlusten kan vara på den riskfyllda investeringen. Multiplikatorn kommer att vara inversen av den procentsatsen. Eftersom portföljens värde förändras över tiden kommer investeraren att balansera om enligt samma strategi.

CPPI består av två konton: ett riskkonto och ett säkerhetskonto. Som deras namn indikerar tjänar båda kontona specifika syften i en individs övergripande investeringsstrategi. Riskkontot är belånat med terminsinnehav för att skydda från nedsidan av betydande aktieexponering. Medel flyttas dynamiskt mellan de två kontona baserat på den ekonomiska miljön.

Tidsplanen för ombalansering är upp till investeraren, med månatliga eller kvartalsvisa exempel som ofta nämns. Vanligtvis implementeras CPPI under femårsperioder. Helst kommer kuddvärdet att växa över tiden, vilket gör att mer pengar kan flöda in i den riskfyllda tillgången. Om dock kudden sjunker kan investeraren behöva sälja en del av den riskfyllda tillgången för att hålla tillgångsallokeringsmålen intakta.

Ett av problemen med att implementera en CPPI-strategi är att den inte omedelbart "avrisker" sina innehav när marknaderna rör sig i motsatt riktning. En hypotetisk CPPI-strategi över en femårig investeringstidshorisont skulle ha underpresterat S&P 500 i flera år efter finanskrisen 2008.

Exempel på CPPI

Tänk på en hypotetisk portfölj på 100 000 $, varav investeraren bestämmer att 90 000 $ är det absoluta golvet. Om portföljen faller till $90 000 i värde, skulle investeraren flytta alla tillgångar till kontanter för att bevara kapital.

Om man bestämmer sig för att 20 procent är den maximala "krasch"-möjligheten blir multiplikatorvärdet (1/0,20), eller 5. Multiplikatorvärden mellan 3 och 6 är mycket vanliga. Baserat på den information som tillhandahålls, skulle investeraren allokera 5 x ($100 000 - $90 000) eller $50 000 till den riskfyllda tillgången, medan resten går till kontanter eller den konservativa tillgången.

Höjdpunkter

• Investerare kan balansera om sina innehav månadsvis eller kvartalsvis.

– CPPI är en strategi för att kombinera uppsidan av aktiemarknadsexponeringen med investeringar i ett konservativt finansiellt instrument. Detta görs genom att allokera en specifikt beräknad andel av investeringen till ett riskkonto.

• En multiplikator används för att bestämma mängden risk som en investerare är villig att ta.