Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Hva er Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)?
CPPI ) er en type porteføljeforsikring der investoren setter et gulv på dollarverdien av porteføljen sin, og deretter strukturerer aktivaallokeringen rundt den beslutningen. De to aktivaklassene som brukes i CPPI er en risikabel eiendel (vanligvis aksjer eller verdipapirfond) og en konservativ eiendel av enten kontanter, ekvivalenter eller statsobligasjoner. Prosentandelen som tildeles hver avhenger av "pute"-verdien, definert som gjeldende porteføljeverdi minus gulvverdi, og en multiplikatorkoeffisient,. der et høyere tall angir en mer aggressiv strategi.
Forstå Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) lar en investor opprettholde eksponeringen mot oppsidepotensialet til en risikabel eiendel samtidig som den gir en kapitalgaranti mot nedsiderisiko. Resultatet av CPPI-strategien er noe likt det å kjøpe en kjøpsopsjon,. men bruker ikke opsjonskontrakter. Dermed blir CPPI noen ganger referert til som en konveks strategi, i motsetning til en "konkav strategi" som konstant blanding. Finansinstitusjoner selger CPPI-produkter på en rekke risikofylte eiendeler, inkludert aksjer og kredittbytteavtaler.
Hvordan Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) fungerer
Investoren vil foreta en begynnende investering i den risikofylte eiendelen lik verdien av: (Multiplier) x (puteverdi i dollar) og vil investere resten i den konservative eiendelen. Verdien av multiplikatoren er basert på investors risikoprofil og utledes ved først å spørre hva det maksimale endagstapet kan være på den risikable investeringen. Multiplikatoren vil være den inverse av den prosenten. Ettersom porteføljeverdien endres over tid, vil investoren rebalansere i henhold til samme strategi.
CPPI består av to kontoer: en risikokonto og en sikkerhetskonto. Som navnene indikerer, tjener begge kontoene spesifikke formål i en persons overordnede investeringsstrategi. Risikokontoen er belånt med futuresbeholdninger for å beskytte mot nedsiden av betydelig aksjeeksponering. Midler flyttes dynamisk mellom de to kontoene basert på det økonomiske miljøet.
Tidsplanen for rebalansering er opp til investoren, med månedlige eller kvartalsvise eksempler. Vanligvis implementeres CPPI over fem år. Ideelt sett vil puteverdien vokse over tid, slik at mer penger kan strømme inn i den risikable eiendelen. Hvis imidlertid puten faller, kan det hende at investoren må selge en del av den risikofylte eiendelen for å holde aktivallokeringsmålene intakte.
Et av problemene med å implementere en CPPI-strategi er at den ikke umiddelbart «de-risikerer» sine beholdninger når markedene beveger seg i motsatt retning. En hypotetisk CPPI-strategi over en investeringstidshorisont på fem år ville ha underprestert S&P 500 i flere år etter finanskrisen i 2008.
Eksempel på CPPI
Tenk på en hypotetisk portefølje på $100.000, hvorav investoren bestemmer $90.000 er det absolutte gulvet. Hvis porteføljen faller til $90 000 i verdi, vil investoren flytte alle eiendeler til kontanter for å bevare kapitalen.
Hvis man bestemmer seg for at 20 prosent er den maksimale "krasj"-muligheten, vil multiplikatorverdien være (1/0,20), eller 5. Multiplikatorverdier mellom 3 og 6 er svært vanlige. Basert på informasjonen som er gitt, vil investoren allokere 5 x ($100 000 - $90 000) eller $50 000 til den risikable eiendelen, mens resten går til kontanter eller den konservative eiendelen.
Høydepunkter
- Investorer kan rebalansere sine beholdninger månedlig eller kvartalsvis.
– CPPI er en strategi for å kombinere oppsiden av aksjemarkedseksponeringen med investeringer i et konservativt finansielt instrument. Dette gjøres ved å allokere en spesifikt beregnet prosentandel av investeringen til en risikokonto.
- En multiplikator brukes til å bestemme hvor mye risiko en investor er villig til å påta seg.
