Konstant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Hvad er Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)?
CPPI ) er en type porteføljeforsikring,. hvor investoren sætter et gulv på dollarværdien af deres portefølje og derefter strukturerer aktivallokeringen omkring denne beslutning. De to aktivklasser, der bruges i CPPI, er et risikabelt aktiv (normalt aktier eller investeringsforeninger) og et konservativt aktiv bestående af enten kontanter, ækvivalenter eller statsobligationer. Den procentdel, der tildeles hver, afhænger af "pude"-værdien, defineret som den aktuelle porteføljeværdi minus bundværdi, og en multiplikatorkoefficient,. hvor et højere tal angiver en mere aggressiv strategi.
ForstĂĄelse af Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) giver en investor mulighed for at fastholde eksponeringen over for et risikabelt aktivs opsidepotentiale, samtidig med at der ydes en kapitalgaranti mod nedsiderisiko. Resultatet af CPPI-strategien ligner noget ved at købe en call-option,. men bruger ikke optionskontrakter. Således omtales CPPI nogle gange som en konveks strategi i modsætning til en "konkav strategi" som konstant blanding. Finansielle institutioner sælger CPPI-produkter på en række risikable aktiver, herunder aktier og credit default swaps.
Hvordan Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) fungerer
Investoren vil foretage en begyndende investering i det risikable aktiv svarende til værdien af: (Multiplier) x (pudeværdi i dollars) og vil investere resten i det konservative aktiv. Værdien af multiplikatoren er baseret på investors risikoprofil og udledes ved først at spørge, hvad det maksimale endagstab kunne være på den risikable investering. Multiplikatoren vil være den omvendte procentdel. Da porteføljeværdien ændrer sig over tid, vil investoren rebalancere efter samme strategi.
CPPI består af to konti: en risikokonto og en sikkerhedskonto. Som deres navne indikerer, tjener begge konti specifikke formål i en persons overordnede investeringsstrategi. Risikokontoen er gearet med futuresbeholdninger for at beskytte mod nedsiden af betydelig aktieeksponering. Midler flyttes dynamisk mellem de to konti baseret på det økonomiske miljø.
Tidsplanen for rebalancering er op til investoren, hvor månedlige eller kvartalsvise eksempler er ofte nævnt. Typisk implementeres CPPI over fem år. Ideelt set vil pudeværdien vokse over tid, hvilket gør det muligt for flere penge at flyde ind i det risikable aktiv. Hvis puden imidlertid falder, kan investoren blive nødt til at sælge en del af det risikable aktiv for at holde aktivallokeringsmålene intakte.
Et af problemerne ved at implementere en CPPI-strategi er, at den ikke umiddelbart "de-risikerer" sine beholdninger, når markederne bevæger sig i den modsatte retning. En hypotetisk CPPI-strategi over en femårig investeringstidshorisont ville have underperformeret S&P 500 i flere år efter finanskrisen i 2008.
Eksempel pĂĄ CPPI
Overvej en hypotetisk portefølje på $100.000, hvoraf investoren beslutter, at $90.000 er den absolutte bund. Hvis porteføljen falder til $90.000 i værdi, vil investoren flytte alle aktiver til kontanter for at bevare kapitalen.
Hvis man beslutter, at 20 procent er den maksimale "crash"-mulighed, vil multiplikatorværdien være (1/0,20), eller 5. Multiplikatorværdier mellem 3 og 6 er meget almindelige. Baseret på de angivne oplysninger vil investoren allokere 5 x ($100.000 - $90.000) eller $50.000 til det risikable aktiv, mens resten går til kontanter eller det konservative aktiv.
Højdepunkter
Investorer kan rebalancere deres beholdninger mĂĄnedligt eller kvartalsvis.
CPPI er en strategi til at kombinere opsiden af aktiemarkedseksponeringen med investeringer i et konservativt finansielt instrument. Dette gøres ved at allokere en specifikt beregnet procentdel af investeringen til en risikokonto.
En multiplikator bruges til at bestemme mængden af risiko, som en investor er villig til at påtage sig.
