Riequilibrio

Che cos'è il riequilibrio?

Il ribilanciamento è il processo di riallineamento delle ponderazioni di un portafoglio di attività. Il ribilanciamento comporta l'acquisto o la vendita periodica di attività in un portafoglio per mantenere un livello originale o desiderato di allocazione degli asset o di rischio.

Ad esempio, supponiamo che un'asset allocation target originale fosse il 50% di azioni e il 50% di obbligazioni. Se i titoli avessero avuto una buona performance durante il periodo, avrebbe potuto aumentare la ponderazione delle azioni del portafoglio al 70%. L'investitore può quindi decidere di vendere alcune azioni e acquistare obbligazioni per riportare il portafoglio all'allocazione target originale di 50/50.

Come funziona il ribilanciamento

In primo luogo, il ribilanciamento del portafoglio salvaguarda l'investitore dall'essere eccessivamente esposto a rischi indesiderati. In secondo luogo, il ribilanciamento garantisce che le esposizioni di portafoglio rimangano nell'area di competenza del gestore. Spesso, questi passaggi vengono presi per garantire che la quantità di rischio coinvolta sia al livello desiderato dall'investitore. Poiché la performance delle azioni può variare in modo più drammatico rispetto alle obbligazioni, la percentuale di attività associate alle azioni cambierà in base alle condizioni di mercato. Insieme alla variabile della performance, gli investitori possono adeguare il rischio complessivo all'interno dei loro portafogli per soddisfare le mutevoli esigenze finanziarie.

"Ribilanciamento", come termine, ha connotazioni relative a una distribuzione uniforme delle attività; tuttavia, non è richiesta una divisione 50/50 di azioni e obbligazioni. Al contrario, il ribilanciamento di un portafoglio comporta la riallocazione degli asset in una composizione definita. Ciò vale se l'assegnazione obiettivo è 50/50, 70/30 o 40/60.

Sebbene non sia richiesto un programma per ribilanciare un portafoglio, la maggior parte delle raccomandazioni consiste nell'esaminare le allocazioni almeno una volta all'anno. È possibile fare a meno di ribilanciare un portafoglio, anche se questo sarebbe generalmente sconsiderato. Il ribilanciamento offre agli investitori l'opportunità di vendere a un prezzo alto e acquistare a un prezzo basso, prendendo i guadagni da investimenti ad alto rendimento e reinvestindoli in aree che non hanno ancora registrato una crescita così notevole.

Il ribilanciamento del calendario è l'approccio di ribilanciamento più rudimentale. Questa strategia comporta semplicemente l'analisi delle partecipazioni di investimento all'interno del portafoglio a intervalli di tempo predeterminati e l'adeguamento all'allocazione originale alla frequenza desiderata. Le valutazioni mensili e trimestrali sono in genere preferite perché il ribilanciamento settimanale sarebbe eccessivamente costoso, mentre un approccio annuale consentirebbe un'eccessiva deriva intermedia del portafoglio. La frequenza ideale di ribilanciamento deve essere determinata in base ai vincoli di tempo, ai costi di transazione e alla deriva ammissibile. Uno dei principali vantaggi del ribilanciamento del calendario rispetto a metodi più reattivi è che richiede molto meno tempo e denaro per l'investitore poiché comporta meno operazioni e in date predeterminate. Il rovescio della medaglia, tuttavia, è che non consente il ribilanciamento in altre date anche se il mercato si muove in modo significativo.

Un approccio più reattivo al ribilanciamento si concentra sulla composizione percentuale ammissibile di un asset in un portafoglio: questa è nota come strategia a mix costante con bande o corridoi. Ad ogni classe di attività,. o titolo individuale, viene assegnato un peso target e un intervallo di tolleranza corrispondente. Ad esempio, una strategia di allocazione potrebbe includere l'obbligo di detenere il 30% in azioni dei mercati emergenti, il 30% in blue chip nazionali e il 40% in titoli di stato con un corridoio di +/- 5% per ciascuna classe di attività. Fondamentalmente, le partecipazioni blue chip nazionali e dei mercati emergenti possono oscillare entrambe tra il 25% e il 35%, mentre il 35% al 45% del portafoglio deve essere allocato a titoli di stato. Quando il peso di una partecipazione si sposta al di fuori della fascia ammissibile, l'intero portafoglio viene ribilanciato per riflettere la composizione target iniziale.

La strategia di ribilanciamento più intensiva comunemente utilizzata è l'assicurazione di portafoglio a proporzione costante ( CPPI ) è un tipo di assicurazione di portafoglio in cui l'investitore stabilisce un limite al valore in dollari del proprio portafoglio, quindi struttura l'asset allocation attorno a tale decisione. Le classi di attività in CPPI sono stilizzate come un'attività rischiosa (di solito azioni o fondi comuni di investimento) e un'attività conservativa di liquidità, equivalenti o buoni del tesoro. La percentuale assegnata a ciascuno dipende da un valore "ammortizzatore", definito come il valore corrente del portafoglio meno un valore minimo e un coefficiente moltiplicatore. Maggiore è il numero del moltiplicatore, più aggressiva sarà la strategia di ribilanciamento. Il risultato della strategia CPPI è in qualche modo simile a quello dell'acquisto di un'opzione call sintetica che non utilizza contratti di opzione effettivi. CPPI è talvolta indicato come una strategia convessa,. al contrario di una "strategia concava" come il mix costante.

Ribilanciare i conti pensionistici

Una delle aree più comuni che gli investitori cercano di riequilibrare sono le allocazioni all'interno dei loro conti pensionistici. La performance degli asset incide sul valore complessivo e molti investitori preferiscono investire in modo più aggressivo in età più giovane e in modo più prudente man mano che si avvicinano all'età pensionabile. Spesso, il portafoglio è più prudente una volta che l'investitore si prepara a prelevare i fondi per fornire reddito da pensione.

Riequilibrio per la diversificazione

A seconda dell'andamento del mercato, gli investitori possono trovare un gran numero di attività correnti detenute all'interno di un'area. Ad esempio, se il valore del titolo X aumenta del 25% mentre il titolo Y guadagna solo il 5%, gran parte del valore del portafoglio è legato al titolo X. Se il titolo X subisce un'improvvisa flessione, il portafoglio subirà perdite maggiori per associazione. Il ribilanciamento consente all'investitore di reindirizzare alcuni dei fondi attualmente detenuti nell'azione X verso un altro investimento, che si tratti di più azioni Y o dell'acquisto di un nuovo titolo interamente. Avendo fondi distribuiti su più titoli, una flessione in uno sarà parzialmente compensata dalle attività degli altri, il che può fornire un livello di stabilità del portafoglio.

Ribilanciamento Smart Beta

smart beta è un tipo di ribilanciamento periodico, simile al ribilanciamento regolare che gli indici subiscono per adeguarsi alle variazioni del valore delle azioni e della capitalizzazione di mercato. Le strategie smart beta adottano un approccio basato su regole per evitare le inefficienze di mercato che si insinuano negli investimenti in indici a causa della dipendenza dalla capitalizzazione di mercato. Il ribilanciamento smart beta utilizza criteri aggiuntivi, come il valore definito da misure di performance come il valore contabile o il rendimento del capitale, per allocare le partecipazioni su una selezione di titoli. Questo metodo di creazione del portafoglio basato su regole aggiunge un livello di analisi sistematica all'investimento che manca al semplice investimento su indici.

Sebbene il ribilanciamento smart beta sia più attivo rispetto al semplice utilizzo di investimenti in indici per imitare il mercato generale, è meno attivo della selezione titoli. Una delle caratteristiche chiave del ribilanciamento della beta intelligente è che le emozioni vengono eliminate dal processo. A seconda di come sono impostate le regole, un investitore potrebbe finire per ridurre l'esposizione ai loro migliori risultati e aumentare l'esposizione a quelli con risultati meno eccezionali. Questo va contro il vecchio adagio di lasciar correre i tuoi vincitori,. ma il ribilanciamento periodico realizza i profitti regolarmente piuttosto che cercare di cronometrare il sentimento del mercato per il massimo profitto. La Smart beta può anche essere utilizzata per ribilanciare tra classi di asset se vengono impostati i parametri appropriati. In questo caso, i rendimenti ponderati per il rischio vengono spesso utilizzati per confrontare diversi tipi di investimenti e adeguare l'esposizione di conseguenza.

Mette in risalto

• Esistono diverse strategie per il ribilanciamento, come quelle basate sul calendario, sui corridoi o sulle assicurazioni di portafoglio.

• Il ribilanciamento è l'atto di adeguare le ponderazioni degli asset di portafoglio al fine di ripristinare le allocazioni target oi livelli di rischio nel tempo.

• Il ribilanciamento del calendario è il meno costoso ma non risponde alle fluttuazioni del mercato, mentre una strategia di mix costante è reattiva ma più costosa da utilizzare.