Arbitraggio a reddito fisso
Che cos'è l'arbitraggio a reddito fisso?
L'arbitraggio a reddito fisso è una strategia di investimento che tenta di trarre profitto dalle differenze di prezzo di varie obbligazioni o altri titoli a tasso di interesse.
Capire l'arbitraggio a reddito fisso
Quando si utilizza una strategia di arbitraggio a reddito fisso, l'investitore assume posizioni opposte sul mercato per trarre vantaggio da piccole discrepanze di prezzo limitando al contempo il rischio di tasso di interesse. L'arbitraggio a reddito fisso è una strategia market-neutral,. il che significa che è progettata per trarre profitto indipendentemente dal fatto che il mercato obbligazionario globale tenderà al rialzo o al ribasso in futuro.
L'arbitraggio a reddito fisso è utilizzato principalmente da hedge fund e banche di investimento. Questi fondi controllano una gamma di strumenti a reddito fisso, inclusi titoli garantiti da ipoteca (MBS), titoli di stato, obbligazioni societarie, obbligazioni municipali e strumenti ancora più complessi come i credit default swap (CDS). Quando ci sono segni di prezzi errati nelle stesse questioni o simili, i fondi di arbitraggio a reddito fisso prendono posizioni lunghe e corte con leva per trarre profitto quando il prezzo viene corretto nel mercato.
La strategia prevede l'assunzione di una posizione corta sull'emissione che sembra essere sopravvalutata e una posizione lunga sul titolo che è sottovalutato. L'aspettativa è che il divario tra questi prezzi dovrebbe ridursi e anche se entrambi salgono o scendono, dovrebbero avvicinarsi relativamente l'uno all'altro.
Le due sfide principali in questa strategia includono, in primo luogo, la necessità che questi titoli siano sufficientemente liquidi e, in secondo luogo, che i titoli a reddito fisso scelti per l'arbitraggio siano di natura sufficientemente simile. Senza queste due condizioni, i trader avranno difficoltà a trarre profitto da un tempestivo restringimento della differenza di prezzo.
Anche le semplici operazioni di arbitraggio a reddito fisso comportano dei rischi. A seconda del tipo di titolo a reddito fisso, la possibilità che i prezzi di mercato siano effettivamente errati dipende fortemente dal modello utilizzato per valutare gli strumenti. I modelli, in particolare quelli che si occupano di obbligazioni emesse da società ed economie in via di sviluppo, possono essere sbagliati e lo sono stati in passato.
Molti investitori ricordano ancora l'implosione del Long-Term Capital Management (LTCM), che era un fondo leader nella pratica dell'arbitraggio a reddito fisso. Questa associazione con LTCM spiega la reputazione della strategia di raccogliere monetine davanti a un rullo compressore: i guadagni sono piccoli ei rischi possono essere schiaccianti.
Poiché i rendimenti creati dalla chiusura di questi divari di prezzo sono piccoli, l'arbitraggio a reddito fisso è una strategia per investitori istituzionali ben capitalizzati. Gli importi della leva coinvolti per rendere significative le operazioni non sono disponibili per i singoli investitori.
I fondi che utilizzano l'arbitraggio a reddito fisso generalmente lo marchiano come una strategia di conservazione del capitale. Oltre alla quantità di capitale necessaria per eseguire l'arbitraggio a reddito fisso, c'è un altro ostacolo che deve affrontare chiunque tenti questo tipo di investimento. Poiché più capitale viene dedicato alla ricerca e al profitto dell'arbitraggio sul reddito fisso, le opportunità diventano più difficili da trovare, di entità inferiore e di durata inferiore.
Tuttavia, il mercato raramente mantiene un livello ottimale di qualcosa a lungo, quindi l'arbitraggio del reddito fisso oscilla tra periodi in cui è sottoutilizzato e altamente redditizio fino a essere abusato e poco redditizio.
Arbitraggio a reddito fisso e arbitraggio a ripartizione
Alcune delle strategie indicate nella comunicazione casuale come arbitraggio a reddito fisso potrebbero non adattarsi alla definizione di un commercio di arbitraggio puro, uno che cerca di sfruttare un commercio quasi privo di rischi basato su semplici differenze matematiche. Per la maggior parte, tali opportunità di arbitraggio puro sono estremamente rare. Una forma più comune di arbitraggio a reddito fisso si concentra su disallineamenti temporanei dei prezzi che si verificano naturalmente in qualsiasi sistema di mercato.
Un esempio comune di una strategia di arbitraggio a reddito fisso che non si adatta allo stampo dell'arbitraggio puro è l'arbitraggio dello scambio-spread. In questo trade, l'investitore assume posizioni in un interest rate swap, un Treasury bond e un repo rate per trarre profitto dalla differenza tra lo swap spread - lo spread tra il tasso fisso swap e il tasso cedola del Treasury par bond - e lo spread variabile, che è la differenza tra un tasso variabile, come il LIBOR,. e il tasso repo. Se i due tassi convergono o addirittura si invertono rispetto alle loro tendenze storiche, l'arbitraggio subisce perdite che vengono amplificate dalla leva utilizzata per creare lo scambio.
Mette in risalto
L'arbitraggio a reddito fisso è una strategia neutrale rispetto al mercato ed è utilizzata principalmente da hedge fund e banche di investimento.
L'arbitraggio a reddito fisso mira a trarre profitto dalle differenze temporanee di prezzo che possono verificarsi in obbligazioni e altri titoli a tasso di interesse.
Il mercato del reddito fisso è così vario che molti titoli simili possono presentare differenze di prezzo inaspettate, ma non vi è alcuna garanzia che tali differenze si dissiperanno.
La strategia di arbitraggio a reddito fisso include l'assunzione di una posizione corta sul problema che sembra essere troppo caro e una posizione lunga sul titolo che è sottovalutato.
