تحكيم الدخل الثابت
ما المقصود بالمراجحة على الدخل الثابت؟
موازنة الدخل الثابت هي استراتيجية استثمار تحاول الاستفادة من فروق الأسعار في مختلف السندات أو غيرها من الأوراق المالية ذات معدلات الفائدة.
فهم تحكيم الدخل الثابت
عند استخدام استراتيجية المراجحة ذات الدخل الثابت ، يفترض المستثمر مواقف متعارضة في السوق للاستفادة من الفروق الصغيرة في الأسعار مع الحد من مخاطر أسعار الفائدة. موازنة الدخل الثابت هي استراتيجية محايدة للسوق ، مما يعني أنها مصممة للربح بغض النظر عما إذا كان سوق السندات الإجمالي سيتجه نحو الأعلى أو الأدنى في المستقبل.
تستخدم موازنة الدخل الثابت بشكل أساسي من قبل صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية. تراقب هذه الصناديق مجموعة من أدوات الدخل الثابت ، بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ، والسندات الحكومية ، وسندات الشركات ، والسندات البلدية ، وحتى الأدوات الأكثر تعقيدًا مثل مقايضات التخلف عن السداد (CDS). عندما تكون هناك علامات على سوء التسعير في نفس القضايا أو ما شابهها ، فإن صناديق المراجحة ذات الدخل الثابت تتخذ مراكز طويلة وقصيرة المدى للربح عندما يتم تصحيح الأسعار في السوق.
تتضمن الإستراتيجية اتخاذ موقف قصير بشأن القضية التي يبدو أنها مبالغ فيها وموقف طويل الأجل على الأوراق المالية الأقل من قيمتها. التوقع هو أن الفجوة بين هذه الأسعار يجب أن تغلق ، وحتى إذا تحرك كلاهما لأعلى أو لأسفل ، فيجب أن يقترب نسبيًا من بعضهما البعض.
يتمثل التحديان الرئيسيان في هذه الاستراتيجية ، أولاً ، في الحاجة إلى أن تكون هذه الأوراق المالية سائلة بدرجة كافية ، وثانيًا ، أن الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المختارة للمراجحة متشابهة في طبيعتها بدرجة كافية. بدون هذين الشرطين ، سيجد المتداولون صعوبة في الاستفادة من تضييق فرق السعر في الوقت المناسب.
حتى تداولات المراجحة ذات الدخل الثابت البسيطة تحمل مخاطر. اعتمادًا على نوع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، فإن احتمال أن يكون سعر السوق خاطئًا يعتمد بشكل كبير على النموذج المستخدم لتقييم الأدوات. يمكن أن تكون النماذج ، خاصة تلك التي تتعامل مع السندات الصادرة عن الشركات والاقتصادات النامية ، خاطئة وكانت كذلك في الماضي.
لا يزال العديد من المستثمرين يتذكرون انهيار Long-Term Capital Management (LTCM) ، الذي كان صندوقًا رائدًا في ممارسة موازنة الدخل الثابت. يفسر هذا الارتباط مع LTCM سمعة الإستراتيجية على أنها تلتقط النيكل أمام أداة التحكم بالبخار: العوائد صغيرة ويمكن أن تكون المخاطر ساحقة.
نظرًا لأن العوائد الناتجة عن سد فجوات الأسعار هذه صغيرة ، فإن موازنة الدخل الثابت هي استراتيجية للمستثمرين المؤسسيين ذوي رأس المال الجيد. إن مقادير الرافعة المالية لجعل الصفقات ذات مغزى غير متاحة للمستثمرين الأفراد.
الصناديق التي تستخدم المراجحة ذات الدخل الثابت تعتبرها استراتيجية للحفاظ على رأس المال. بالإضافة إلى مقدار رأس المال اللازم لأداء موازنة الدخل الثابت ، هناك عقبة أخرى تواجه أي شخص يحاول هذا النوع من الاستثمار. نظرًا لتخصيص المزيد من رأس المال لإيجاد المراجحة ذات الدخل الثابت والربح منها ، يصبح من الصعب العثور على الفرص ، وأصغر حجمًا ، وأقصر مدتها.
ومع ذلك ، نادرًا ما يحافظ السوق على المستوى الأمثل لأي شيء لفترة طويلة ، لذا فإن موازنة الدخل الثابت تتأرجح بين الفترات التي يكون فيها الاستخدام غير كافٍ ومربحًا للغاية إلى الإفراط في استخدامه وبالكاد مربح.
التحكيم على الدخل الثابت والمراجحة في فروق الأسعار
قد لا تتناسب بعض الاستراتيجيات التي يشار إليها في الاتصالات غير الرسمية على أنها موازنة الدخل الثابت في الواقع مع تعريف تجارة المراجحة البحتة - تلك التي تسعى إلى استغلال تجارة شبه خالية من المخاطر تستند إلى مجرد اختلافات رياضية. بالنسبة للجزء الأكبر ، فإن فرص المراجحة الخالصة هذه نادرة للغاية. يركز شكل أكثر شيوعًا من المراجحة ذات الدخل الثابت على اختلالات الأسعار المؤقتة التي تحدث بشكل طبيعي في أي نظام سوق.
من الأمثلة الشائعة لاستراتيجية المراجحة ذات الدخل الثابت التي لا تتناسب مع قالب المراجحة الخالصة المراجحة السبريد. في هذه التجارة ، يتخذ المستثمر مراكز في مقايضة أسعار الفائدة ، وسند الخزانة ، وسعر إعادة الشراء للربح على الفرق بين فارق السواب - الفارق بين سعر المبادلة الثابت وسعر القسيمة للسند الاسمي للخزينة - والسبريد العائم ، وهو الفرق بين السعر المتغير ، مثل ليبور ، وسعر إعادة الشراء. إذا تقارب السعرين أو حتى انعكسا عن اتجاهاتهما التاريخية ، فإن المراجح يتكبد خسائر تتضخم بالرافعة المالية المستخدمة لإنشاء الصفقة.
يسلط الضوء
موازنة الدخل الثابت هي استراتيجية محايدة للسوق وتستخدم بشكل أساسي من قبل صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية.
تسعى المراجحة ذات الدخل الثابت إلى الربح من فروق الأسعار المؤقتة التي قد تحدث في السندات والأوراق المالية الأخرى ذات معدلات الفائدة.
سوق الدخل الثابت متنوع للغاية لدرجة أن العديد من الأوراق المالية المتشابهة قد تظهر فروق أسعار غير متوقعة ، ولكن لا يوجد ضمان بأن مثل هذه الاختلافات ستتبدد.
تتضمن إستراتيجية موازنة الدخل الثابت اتخاذ موقف قصير بشأن القضية التي يبدو أنها مبالغ فيها وموقف طويل الأجل على الورقة المالية الأقل من قيمتها.
