Arbitragem de Renda Fixa
O que é Arbitragem de Renda Fixa?
A arbitragem de renda fixa é uma estratégia de investimento que tenta lucrar com as diferenças de preços em vários tÃtulos ou outros tÃtulos de taxa de juros.
Entendendo a Arbitragem de Renda Fixa
Ao utilizar uma estratégia de arbitragem de renda fixa, o investidor assume posições opostas no mercado para aproveitar pequenas discrepâncias de preços e limitar o risco de taxa de juros. A arbitragem de renda fixa é uma estratégia de mercado neutro,. o que significa que é projetada para lucrar, independentemente de o mercado geral de tÃtulos apresentar uma tendência de alta ou de baixa no futuro.
A arbitragem de renda fixa é usada principalmente por fundos de hedge e bancos de investimento. Esses fundos observam uma variedade de instrumentos de renda fixa, incluindo tÃtulos garantidos por hipotecas (MBS), tÃtulos do governo, tÃtulos corporativos, tÃtulos municipais e instrumentos ainda mais complexos, como swaps de inadimplência de crédito (CDS). Quando há indÃcios de erro de precificação em emissões iguais ou semelhantes, os fundos de arbitragem de renda fixa assumem posições longas e curtas alavancadas para lucrar quando a precificação é corrigida no mercado.
A estratégia inclui assumir uma posição curta na emissão que parece estar supervalorizada e uma posição longa no tÃtulo que está subvalorizado. A expectativa é que a diferença entre esses preços se feche e, mesmo que ambos subam ou desçam, devem se aproximar relativamente um do outro.
Os dois principais desafios dessa estratégia incluem, primeiro, a necessidade de esses tÃtulos serem suficientemente lÃquidos e, segundo, que os tÃtulos de renda fixa escolhidos para arbitragem sejam de natureza suficientemente semelhante. Sem essas duas condições, os comerciantes terão dificuldade em lucrar com um estreitamento oportuno da diferença de preço.
Mesmo simples negociações de arbitragem de renda fixa trazem riscos. Dependendo do tipo de tÃtulo de renda fixa, a chance de a precificação de mercado estar realmente errada depende muito do modelo usado para avaliar os instrumentos. Modelos, particularmente aqueles que tratam de tÃtulos emitidos por empresas e economias em desenvolvimento, podem estar errados e foram no passado.
Muitos investidores ainda se lembram da implosão do Long-Term Capital Management (LTCM), que era um fundo lÃder na prática de arbitragem de renda fixa. Essa associação com o LTCM explica a reputação da estratégia de ganhar moedas na frente de um rolo compressor: os retornos são pequenos e os riscos podem ser esmagadores.
Como os retornos gerados pelo fechamento dessas lacunas de preços são pequenos, a arbitragem de renda fixa é uma estratégia para investidores institucionais bem capitalizados. Os montantes de alavancagem envolvidos para tornar os negócios significativos não estão disponÃveis para investidores individuais.
Fundos que empregam arbitragem de renda fixa geralmente a classificam como uma estratégia de preservação de capital. Além da quantidade de capital necessária para realizar a arbitragem de renda fixa, há outro obstáculo para quem tenta esse tipo de investimento. À medida que mais capital é dedicado a encontrar e lucrar com a arbitragem de renda fixa, as oportunidades se tornam mais difÃceis de encontrar, menores em magnitude e mais curtas em duração.
No entanto, o mercado raramente mantém um nÃvel ideal de qualquer coisa por muito tempo, então a arbitragem de renda fixa oscila entre os perÃodos em que é subutilizada e altamente lucrativa para ser usada em demasia e pouco lucrativa.
Arbitragem de Renda Fixa e Arbitragem Swap-Spread
Algumas das estratégias referidas na comunicação casual como arbitragem de renda fixa podem não se encaixar na definição de uma negociação de arbitragem pura – uma que busca explorar uma negociação quase sem risco com base em meras diferenças matemáticas. Na maioria das vezes, essas oportunidades de arbitragem pura são extremamente raras. Uma forma mais comum de arbitragem de renda fixa concentra-se em desalinhamentos temporários de preços que ocorrem naturalmente em qualquer sistema de mercado.
Um exemplo comum de estratégia de arbitragem de renda fixa que não se encaixa no molde da arbitragem pura é a arbitragem de swap-spread. Nessa operação, o investidor assume posições em um swap de taxa de juros, um tÃtulo do Tesouro e uma taxa de recompra para lucrar com a diferença entre o spread do swap – o spread entre a taxa de swap fixa e a taxa de cupom do tÃtulo do Tesouro – e o spread flutuante, que é a diferença entre uma taxa flutuante, como a LIBOR,. e a taxa de recompra. Se as duas taxas convergirem ou mesmo reverterem de suas tendências históricas, o arbitrador terá perdas que são ampliadas pela alavancagem usada para criar a negociação.
##Destaques
A arbitragem de renda fixa é uma estratégia neutra para o mercado e é usada principalmente por fundos de hedge e bancos de investimento.
A arbitragem de rendimento fixo visa lucrar com as diferenças temporárias de preço que possam ocorrer em obrigações e outros tÃtulos de taxa de juro.
O mercado de renda fixa é tão variado que muitos tÃtulos semelhantes podem apresentar diferenças inesperadas de preço, mas não há garantia de que tais diferenças se dissipem.
A estratégia de arbitragem de renda fixa inclui assumir uma posição curta na emissão que parece estar supervalorizada e uma posição longa no tÃtulo que está subvalorizado.
