Arbitraj Pendapatan Tetap
Apakah Arbitraj Pendapatan Tetap?
Arbitraj pendapatan tetap ialah strategi pelaburan yang cuba mendapatkan keuntungan daripada perbezaan harga dalam pelbagai bon atau sekuriti kadar faedah lain.
Memahami Arbitraj Pendapatan Tetap
Apabila menggunakan strategi arbitraj pendapatan tetap, pelabur mengambil alih kedudukan bertentangan dalam pasaran untuk mengambil kesempatan daripada percanggahan harga yang kecil sambil mengehadkan risiko kadar faedah. Arbitraj pendapatan tetap ialah strategi neutral pasaran,. bermakna ia direka untuk mendapat keuntungan tanpa mengira sama ada pasaran bon keseluruhan akan meningkat atau lebih rendah pada masa hadapan.
Arbitraj pendapatan tetap digunakan terutamanya oleh dana lindung nilai dan bank pelaburan. Dana ini memantau pelbagai instrumen pendapatan tetap, termasuk sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS), bon kerajaan, bon korporat, bon perbandaran dan instrumen yang lebih kompleks seperti swap lalai kredit (CDS). Apabila terdapat tanda-tanda salah harga dalam isu yang sama atau serupa, dana arbitraj pendapatan tetap mengambil kedudukan panjang dan pendek leverage untuk mendapat keuntungan apabila harga diperbetulkan dalam pasaran.
Strategi ini termasuk mengambil kedudukan pendek mengenai isu yang kelihatan terlalu mahal dan kedudukan panjang mengenai keselamatan yang kurang harga. Jangkaan adalah bahawa jurang antara harga ini harus ditutup dan walaupun kedua-duanya naik atau turun, mereka harus bergerak lebih dekat antara satu sama lain.
Dua cabaran utama dalam strategi ini termasuk, pertama, keperluan untuk sekuriti ini cukup cair, dan kedua, bahawa sekuriti pendapatan tetap yang dipilih untuk timbang tara adalah sifat yang cukup serupa. Tanpa kedua-dua syarat ini, peniaga akan mendapati sukar untuk mendapat keuntungan daripada penyempitan perbezaan harga tepat pada masanya.
Malah perdagangan arbitraj pendapatan tetap yang mudah membawa risiko. Bergantung pada jenis sekuriti pendapatan tetap, kemungkinan penetapan harga pasaran benar-benar tersilap bergantung pada model yang digunakan untuk menilai instrumen. Model, terutamanya yang berurusan dengan bon yang dikeluarkan oleh syarikat dan ekonomi membangun, boleh menjadi salah dan telah berlaku pada masa lalu.
Ramai pelabur masih mengingati ledakan Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM), yang merupakan dana utama dalam mengamalkan arbitraj pendapatan tetap. Perkaitan dengan LTCM ini menerangkan reputasi strategi sebagai mengambil nikel di hadapan penggelek wap: pulangan adalah kecil dan risikonya boleh menghancurkan.
Memandangkan pulangan yang diperoleh daripada menutup jurang harga ini adalah kecil, arbitraj pendapatan tetap merupakan strategi untuk pelabur institusi yang mempunyai modal yang baik. Jumlah leveraj yang terlibat untuk menjadikan dagangan bermakna tidak tersedia untuk pelabur individu.
Dana yang menggunakan arbitraj pendapatan tetap biasanya menjenamakannya sebagai strategi pemeliharaan modal. Sebagai tambahan kepada jumlah modal yang diperlukan untuk melaksanakan arbitraj pendapatan tetap, terdapat satu lagi halangan yang dihadapi oleh sesiapa yang mencuba pelaburan jenis ini. Memandangkan lebih banyak modal dikhususkan untuk mencari dan mengaut keuntungan daripada arbitraj pendapatan tetap, peluang menjadi lebih sukar dicari, lebih kecil dalam magnitud dan lebih pendek dalam tempoh.
Walau bagaimanapun, pasaran jarang mengekalkan tahap optimum apa-apa untuk tempoh yang lama, jadi arbitraj pendapatan tetap berubah antara tempoh di mana ia kurang digunakan dan sangat menguntungkan untuk digunakan secara berlebihan dan hampir tidak menguntungkan.
Arbitraj Pendapatan Tetap dan Arbitraj Swap-Spread
Beberapa strategi yang dirujuk dalam komunikasi kasual sebagai arbitraj pendapatan tetap mungkin sebenarnya tidak sesuai dengan takrifan perdagangan arbitraj tulen—yang cuba mengeksploitasi perdagangan yang hampir tanpa risiko berdasarkan perbezaan matematik semata-mata. Untuk sebahagian besar, peluang arbitraj tulen sedemikian amat jarang berlaku. Bentuk arbitraj pendapatan tetap yang lebih biasa memfokuskan pada salah jajaran harga sementara yang berlaku secara semula jadi dalam mana-mana sistem pasaran.
Contoh biasa bagi strategi arbitraj pendapatan tetap yang tidak sesuai dengan acuan arbitraj tulen ialah arbitraj swap-spread. Dalam perdagangan ini, pelabur mengambil kedudukan dalam swap kadar faedah, bon Perbendaharaan dan kadar repo untuk mendapat keuntungan atas perbezaan antara spread swap—tebaran antara kadar swap tetap dan kadar kupon bon par Perbendaharaan— dan spread terapung, iaitu perbezaan antara kadar terapung, seperti LIBOR,. dan kadar repo. Jika kedua-dua kadar itu menumpu atau malah berbalik daripada arah aliran sejarah mereka, maka penimbangtara mengambil kerugian yang diperbesarkan oleh leveraj yang digunakan untuk mencipta perdagangan.
##Sorotan
Arbitraj pendapatan tetap ialah strategi neutral pasaran dan digunakan terutamanya oleh dana lindung nilai dan bank pelaburan.
Arbitraj pendapatan tetap bertujuan untuk mendapat keuntungan daripada perbezaan harga sementara yang mungkin berlaku dalam bon dan sekuriti kadar faedah lain.
Pasaran pendapatan tetap sangat pelbagai sehingga banyak sekuriti serupa mungkin menunjukkan perbezaan harga yang tidak dijangka, tetapi tiada jaminan perbezaan tersebut akan hilang.
Strategi arbitraj pendapatan tetap termasuk mengambil kedudukan pendek mengenai isu yang kelihatan terlalu mahal dan kedudukan panjang pada keselamatan yang kurang harga.
