債券アービトラージ

##債券アービトラージとは何ですか？

債券裁定取引は、さまざまな債券やその他の金利証券の価格差から利益を得ようとする投資戦略です。

##債券アービトラージを理解する

債券裁定取引戦略を使用する場合、投資家は、金利リスクを制限しながら、小さな価格の不一致を利用するために、市場で反対の立場をとることになります。債券アービトラージはマーケットニュートラル戦略です。つまり、債券市場全体が将来上昇傾向にあるか下降傾向にあるかに関係なく、利益を上げるように設計されています。

債券アービトラージは、主にヘッジファンドや投資銀行によって使用されます。これらのファンドは、住宅ローン担保証券（MBS）、国債、社債、地方債、さらにクレジットデフォルトスワップ（CDS）などのより複雑な商品を含むさまざまな債券商品を監視しています。同じまたは同様の問題に誤った価格設定の兆候がある場合、債券アービトラージファンドは、市場で価格設定が修正されたときに、ロングポジションとショートポジションを活用して利益を上げます。

この戦略には、高値のように見える問題についてはショートポジションを取り、低価格の証券についてはロングポジションをとることが含まれます。これらの価格の間のギャップは縮まり、両方が上下に移動したとしても、互いに比較的近くに移動することが期待されます。

この戦略における2つの主な課題には、第一に、これらの証券が十分に流動的である必要性、第二に、仲裁のために選択された固定収入証券が本質的に十分に類似していることが含まれます。これらの2つの条件がなければ、トレーダーは価格差のタイムリーな縮小から利益を得るのが難しいことに気付くでしょう。

単純な債券裁定取引でさえリスクを伴います。債券の種類によっては、市場価格が実際に誤っている可能性は、商品の評価に使用されているモデルに大きく依存します。モデル、特に企業や発展途上国が発行した債券を扱うモデルは間違っている可能性があり、過去にもそうだった。

は、債券裁定取引の実践における主要なファンドであったロングタームキャピタルマネジメント（LTCM）の崩壊を今でも覚えています。このLTCMとの関連は、蒸気ローラーの前でニッケルを拾うという戦略の評判を説明しています。収益は小さく、リスクは押しつぶされる可能性があります。

これらの価格ギャップを埋めることで得られるリターンは小さいため、債券アービトラージは資本の豊富な機関投資家にとっての戦略です。取引を意味のあるものにするために必要なレバレッジの量は、個人投資家には利用できません。

債券裁定取引を採用するファンドは、通常、それを資本保全戦略としてブランド化します。債券裁定取引を実行するために必要な資本の額に加えて、このタイプの投資を試みる人が直面する別のハードルがあります。より多くの資本が固定収入の仲裁を見つけて利益を得ることに専念するにつれて、機会を見つけるのが難しくなり、規模が小さくなり、期間が短くなります。

ただし、市場が長期にわたって最適なレベルを維持することはめったにないため、債券裁定取引は、十分に活用されておらず、非常に収益性が高い期間と、過剰に利用されてほとんど収益性がない期間の間で変動します。

##債券アービトラージとスワップスプレッドアービトラージ

カジュアルコミュニケーションで債券アービトラージと呼ばれる戦略のいくつかは、純粋なアービトラージ取引の定義に実際には適合しない場合があります。これは、単なる数学的差異に基づいてほぼリスクのない取引を利用しようとするものです。ほとんどの場合、このような純粋な仲裁の機会は非常にまれです。債券アービトラージのより一般的な形式は、あらゆる市場システムで自然に発生する一時的な価格の不整合に焦点を当てています。

純粋な裁定取引の型に適合しない債券裁定取引戦略の一般的な例は、スワップスプレッド裁定取引です。この取引では、投資家は金利スワップ、トレジャリー債、レポレートのポジションを取り、スワップスプレッドの差額（固定スワップレートとトレジャリーパーボンドのクーポンレートのスプレッド）で利益を上げます。フローティングスプレッドは、 LIBORなどのフローティングレートとレポレートの差です。 2つのレートが収束するか、過去の傾向から逆転する場合、アービトラーは、取引の作成に使用されたレバレッジによって拡大される損失を受け取ります。

##ハイライト

-債券アービトラージはマーケットニュートラル戦略であり、主にヘッジファンドや投資銀行によって使用されます。

-債券裁定取引は、債券やその他の金利証券で発生する可能性のある一時的な価格差から利益を得ようとします。

-債券市場は非常に多様であるため、多くの同様の証券が予想外の価格差を示す可能性がありますが、そのような差が解消される保証はありません。

-債券裁定取引戦略には、高値のように見える問題についてはショートポジションを取り、低価格の証券についてはロングポジションをとることが含まれます。