Posta verde

Cos'è Greenmail?

Greenmail è la pratica di acquistare abbastanza azioni di una società per minacciare un'acquisizione ostile in modo che la società target riacquisti invece le sue azioni a un premio. Per quanto riguarda fusioni e acquisizioni, la società effettua un pagamento greenmail come misura difensiva per fermare l'OPA. La società target deve riacquistare le azioni a un premio sostanziale per contrastare l'acquisizione, il che si traduce in un notevole profitto per il greenmailer.

Capire Greenmail

Come il ricatto, la posta verde è denaro pagato a un'entità per fermare o prevenire comportamenti aggressivi. Nelle fusioni e acquisizioni, è una misura anti-acquisizione in cui la società target paga un premio, noto come posta verde, per riacquistare le proprie azioni a prezzi gonfiati da un raider aziendale. Dopo aver accettato il pagamento greenmail, il raider generalmente accetta di interrompere l'acquisizione e di non acquistare più azioni per un periodo di tempo specifico.

Il termine "greenmail" deriva da una combinazione di ricatto e biglietti verdi (dollari USA). L'elevato numero di fusioni aziendali verificatesi negli anni '80 ha portato a un'ondata di posta verde. Durante quel periodo, si sospettava che alcuni predoni aziendali, cercando solo di trarre profitto, avessero avviato offerte pubbliche di acquisto senza alcuna intenzione di portare a termine l'acquisizione.

Greenmail è molto meno comune oggi a causa di leggi, regolamenti, tasse e disposizioni anti-greenmail.

Sebbene la posta verde si presenti ancora tacitamente in varie forme, diversi regolamenti federali e statali lo hanno reso molto più difficile. Nel 1987, l' Internal Revenue Service (IRS) ha introdotto un'accisa del 50% sui profitti della posta verde.Inoltre , le aziende hanno introdotto vari meccanismi di difesa, denominati pillole velenose,. per dissuadere gli investitori attivisti dal fare offerte pubbliche di acquisto ostili.

Una disposizione anti-greenmail è una clausola speciale nello statuto aziendale di un'azienda che impedisce al consiglio di amministrazione di approvare i pagamenti greenmail. Una regola anti-greenmail eliminerà la possibilità che un consiglio prenda l'opportuna via d'uscita e ripaghi un acquirente indesiderato delle azioni della società, lasciando gli azionisti peggio.

Critiche a Greenmail

Greenmail è spesso visto come una pratica predatoria, al limite dell'estorsione. In quest'ottica, il greenmailer che acquista azioni non intende partecipare alle operazioni della società come azionista. Invece, il greenmailer acquista le azioni con l'intenzione solo di minacciare il management con un'acquisizione ostile o altre azioni. In caso di successo, i critici ritengono che il greenmailer guadagni a spese dell'azienda senza fornire nulla in cambio.

Greenmail è concettualmente simile al ricatto, ma "verde" indica denaro legittimo.

Vantaggi di Greenmail

Nonostante la sua sinistra reputazione, alcune forme di posta verde possono essere viste come soluzioni di libero mercato a vere controversie tra azionisti. Un raider aziendale può sinceramente credere che le risorse all'interno dell'azienda non vengano utilizzate in modo efficace. Una soluzione potrebbe essere quella di svendere beni con profitto ad altre aziende, che presumibilmente possono farne un uso migliore. Questa disposizione potrebbe essere vantaggiosa per l'incursore aziendale, altri azionisti e la società nel suo insieme.

Tuttavia, la direzione dell'azienda potrebbe non condividere il punto di vista dell'incursore aziendale secondo cui i suoi beni sarebbero utilizzati meglio da altri. Supponiamo invece che la direzione possa trovare i fondi per pagare Greenmail. Ciò fornisce una sorta di prova del libero mercato che le attività dovrebbero rimanere sotto il controllo dell'impresa. L'incursore aziendale rinuncia ai profitti che potrebbero essere realizzati svendendo beni vendendo invece azioni. Se il raider può fare più soldi vendendo i beni, greenmail non si verifica perché sarebbe non redditizio ed economicamente inefficiente. Quindi, greenmail ha luogo solo quando è vantaggioso in questa prospettiva.

Esempio del mondo reale

Sir James Goldsmith era un famigerato raider aziendale negli anni '80. Ha orchestrato due campagne di posta verde di alto profilo contro St. Regis Paper Company e Goodyear Tire and Rubber Company (GT). Goldsmith ha guadagnato $ 51 milioni dalla sua impresa St. Regis e $ 93 milioni dal suo raid a Goodyear, che ha richiesto solo due mesi.

Nell'ottobre 1986, Goldsmith ha acquistato una partecipazione dell'11,5% in Goodyear a un costo medio di $ 42 per azione. Ha anche presentato piani per finanziare un'acquisizione della società presso la Securities and Exchange Commission (SEC). Parte del suo piano prevedeva che l'azienda vendesse tutti i suoi beni tranne il settore degli pneumatici. Questo piano non è stato ben accolto dai dirigenti di Goodyear.

In risposta alla resistenza di Goodyear, Goldsmith ha proposto di vendere la sua partecipazione alla società per $ 49,50 per azione. Questo tipo di proposta forte viene spesso chiamata riscatto o bacio d'addio. Alla fine, Goodyear ha accettato e successivamente riacquistato 40 milioni di azioni dagli azionisti a $ 50 per azione, il che è costato alla società $ 2,9 miliardi. Il prezzo delle azioni Goodyear è sceso a $ 42 subito dopo il riacquisto.

Mette in risalto

• Greenmail è una pratica in base alla quale un greenmailer acquista un consistente blocco di azioni di una società e minaccia un'acquisizione ostile.

• I critici vedono la posta verde come una pratica predatoria simile all'estorsione, ma può essere difesa come una soluzione di libero mercato alle controversie tra azionisti.

• La società target può resistere al tentativo di acquisizione riacquistando le sue azioni a un premio dal greenmailer.

• Le disposizioni, le leggi, i regolamenti e le tasse anti-greenmail hanno reso il Greenmail più difficile dopo gli anni '80 .

• Greenmail è diventato più frequente e controverso durante gli anni '80.