Greenmail

Was ist Greenmail?

Greenmail ist die Praxis, genügend Aktien eines Unternehmens zu kaufen, um mit einer feindlichen Übernahme zu drohen,. damit das Zielunternehmen seine Aktien stattdessen mit einem Aufschlag zurückkauft. Bei Fusionen und Übernahmen leistet das Unternehmen als Abwehrmaßnahme eine Greenmail-Zahlung, um das Übernahmeangebot zu stoppen. Um die Übernahme zu vereiteln, muss die Zielgesellschaft die Aktie mit einem erheblichen Aufschlag zurückkaufen, was dem greenmailer einen erheblichen Gewinn einbringt.

Greenmail verstehen

Wie Erpressung ist Greenmail Geld, das an ein Unternehmen gezahlt wird, um aggressives Verhalten zu stoppen oder zu verhindern. Bei Fusionen und Übernahmen handelt es sich um eine Anti-Übernahme-Maßnahme, bei der das Zielunternehmen eine als Greenmail bezeichnete Prämie zahlt, um seine eigenen Aktien zu überhöhten Preisen von einem Corporate Raider zurückzukaufen. Nach Annahme der Greenmail-Zahlung stimmt der Raider generell zu, die Übernahme einzustellen und für einen bestimmten Zeitraum keine Aktien mehr zu kaufen.

Der Begriff „Greenmail“ leitet sich aus einer Kombination aus Erpressung und Greenbacks (US-Dollar) ab. Die große Zahl von Unternehmensfusionen in den 1980er Jahren führte zu einer Greenmail-Welle. Während dieser Zeit wurde vermutet, dass einige Unternehmensräuber, die nur auf Profit aus waren, Übernahmeangebote einleiteten, ohne die Absicht, die Übernahme durchzuführen.

Greenmail ist heute aufgrund von Gesetzen, Vorschriften, Steuern und Anti-Greenmail-Bestimmungen viel weniger verbreitet.

Obwohl Greenmail immer noch stillschweigend in verschiedenen Formen auftritt, wurde es durch mehrere Bundes- und Landesvorschriften erheblich erschwert. 1987 führte der Internal Revenue Service (IRS) eine Verbrauchssteuer von 50 % auf Greenmail-Gewinne ein. Darüber hinaus haben Unternehmen verschiedene Abwehrmechanismen eingeführt, die als Giftpillen bezeichnet werden, um aktivistische Investoren davon abzuhalten, feindliche Übernahmeangebote zu machen.

Eine Anti-Greenmail-Bestimmung ist eine spezielle Klausel in der Unternehmenssatzung eines Unternehmens, die den Vorstand daran hindert, Greenmail-Zahlungen zu genehmigen. Eine Anti-Greenmail-Regel wird die Möglichkeit ausschließen, dass ein Vorstand den zweckdienlichen Ausweg wählt und einen unwillkommenen Erwerber der Unternehmensanteile auszahlt, wodurch die Aktionäre schlechter gestellt werden.

Kritik an Greenmail

Greenmail wird oft als räuberische Praxis angesehen, die an Erpressung grenzt. Aus dieser Sicht beabsichtigt der Greenmailer, der Aktien kauft, nicht, sich als Aktionär am Geschäft der Gesellschaft zu beteiligen. Stattdessen kauft der Greenmailer die Aktien, um dem Management nur mit einer feindlichen Übernahme oder anderen Aktionen zu drohen. Kritiker glauben, dass der Greenmailer im Erfolgsfall auf Kosten des Unternehmens profitiert und keine Gegenleistung erbringt.

Greenmail ist konzeptionell ähnlich wie Erpressung, aber „grün“ bezeichnet legitimes Geld.

Vorteile von Greenmail

Trotz ihres düsteren Rufs können einige Formen von Greenmail als marktwirtschaftliche Lösungen für echte Streitigkeiten zwischen Aktionären angesehen werden. Ein Corporate Raider kann ernsthaft glauben, dass Ressourcen innerhalb des Unternehmens nicht effektiv genutzt werden. Eine Lösung könnte darin bestehen, Vermögenswerte mit Gewinn an andere Unternehmen zu verkaufen, die sie vermutlich besser nutzen können. Dieses Arrangement könnte für den Corporate Raider, andere Aktionäre und die Gesellschaft als Ganzes von Vorteil sein.

Das Management des Unternehmens teilt jedoch möglicherweise nicht die Ansicht des Corporate Raiders, dass seine Vermögenswerte von anderen besser genutzt würden. Angenommen, das Management kann stattdessen die Mittel aufbringen, um Greenmail zu bezahlen. Das liefert eine Art Beweis für den freien Markt, dass die Vermögenswerte unter der Kontrolle des Unternehmens bleiben sollten. Der Corporate Raider verzichtet auf die Gewinne, die durch den Verkauf von Vermögenswerten erzielt werden könnten, indem er stattdessen Aktien verkauft. Wenn der Angreifer mehr Geld mit dem Verkauf der Vermögenswerte verdienen kann, kommt Greenmail nicht zustande, weil es unrentabel und wirtschaftlich ineffizient wäre. Daher findet Greenmail nur dann statt, wenn es aus dieser Sicht vorteilhaft ist.

Beispiel aus der realen Welt

Sir James Goldsmith war in den 1980er Jahren ein berüchtigter Unternehmensräuber. Er orchestrierte zwei hochkarätige Greenmail-Kampagnen gegen die St. Regis Paper Company und die Goodyear Tire and Rubber Company (GT). Goldsmith verdiente 51 Millionen Dollar mit seinem Unternehmen in St. Regis und 93 Millionen Dollar mit seiner Razzia in Goodyear, die nur zwei Monate dauerte.

Im Oktober 1986 erwarb Goldsmith einen Anteil von 11,5 % an Goodyear zu einem durchschnittlichen Preis von 42 $ pro Aktie. Er reichte auch Pläne zur Finanzierung einer Übernahme des Unternehmens bei der Securities and Exchange Commission (SEC) ein. Ein Teil seines Plans war es, das Unternehmen dazu zu bringen, alle seine Vermögenswerte mit Ausnahme des Reifengeschäfts zu verkaufen. Dieser Plan kam bei den Führungskräften von Goodyear nicht gut an.

Als Reaktion auf Goodyears Widerstand schlug Goldsmith vor, seinen Anteil für 49,50 USD pro Aktie an das Unternehmen zurückzuverkaufen. Diese Art von starken Angeboten wird oft als Lösegeld oder Abschiedskuss bezeichnet. Schließlich akzeptierte Goodyear und kaufte anschließend 40 Millionen Aktien von Aktionären zu 50 US-Dollar pro Aktie zurück, was das Unternehmen 2,9 Milliarden US-Dollar kostete. Der Aktienkurs von Goodyear fiel unmittelbar nach dem Rückkauf auf 42 US-Dollar.

Höhepunkte

• Greenmail ist eine Praxis, bei der ein Greenmailer ein beträchtliches Aktienpaket eines Unternehmens aufkauft und mit einer feindlichen Übernahme droht.

• Greenmail wird von Kritikern als erpressungsähnliche Verdrängungspraktik angesehen, kann aber als marktwirtschaftliche Lösung für Streitigkeiten zwischen Aktionären verteidigt werden.

• Die Zielgesellschaft kann sich dem Übernahmeversuch widersetzen, indem sie ihre Aktien mit einem Aufschlag vom Greenmailer zurückkauft.

• Anti-Greenmail-Bestimmungen, Gesetze, Vorschriften und Steuern erschwerten Greenmail nach den 1980er Jahren .

• Greenmail wurde in den 1980er Jahren häufiger und umstrittener.