Zero-limite

Che cos'è il limite zero?

Il limite zero è uno strumento di politica monetaria espansiva in cui una banca centrale abbassa i tassi di interesse a breve a zero, se necessario, per stimolare l'economia. Una banca centrale che è costretta a mettere in atto questa politica deve perseguire anche altri metodi di stimolo, spesso non convenzionali, per rilanciare l'economia.

Capire Zero-Bound

Il limite zero si riferisce al livello più basso a cui possono scendere i tassi di interesse e la logica impone che zero sarebbe quel livello. La freccia principale nel tremolio della politica monetaria di una banca centrale sono i tassi di interesse. La banca manipolerà i tassi di interesse per stimolare un'economia stagnante o smorzarne una in surriscaldamento. Chiaramente, ci sono dei limiti, soprattutto all'estremità inferiore della gamma.

Il limite zero è il limite inferiore a cui le tariffe possono essere ridotte, ma non oltre. Quando questo livello viene raggiunto e l'economia continua a sottoperformare, la banca centrale non può più fornire stimoli tramite i tassi di interesse. Gli economisti usano il termine trappola della liquidità per descrivere questo scenario.

Di fronte a una trappola della liquidità, spesso si rendono necessarie procedure alternative di stimolo monetario. L'opinione comune era che i tassi di interesse non potessero spostarsi in territorio negativo, il che significa che una volta che i tassi di interesse raggiungono lo zero o sono vicini allo zero, ad esempio lo 0,01%, la politica monetaria deve essere modificata per continuare a stabilizzare o stimolare l'economia.

Lo strumento alternativo di politica monetaria più familiare è forse il quantitative easing (QE). È qui che una banca centrale si impegna in un programma di acquisto di attività su larga scala, che spesso coinvolge titoli del tesoro e altri titoli di Stato. Questo non solo manterrà bassi i tassi a breve termine, ma spingerà verso il basso i tassi a lungo termine, il che incentiva ulteriormente l'indebitamento.

Tassi negativi

Dopo la Grande Recessione del 2008 e del 2009, alcune banche centrali hanno spinto i limiti dello zero-bound al di sotto del livello numerico e applicato tassi negativi. Con il crollo dell'economia globale, le banche centrali hanno ridotto i tassi per stimolare la crescita e la spesa. Tuttavia, poiché la ripresa è rimasta lenta, le banche centrali hanno iniziato a entrare nel territorio inesplorato dei tassi negativi.

La Svezia è stato il primo Paese ad entrare in questo territorio, quando nel 2009 la Riksbank ha ridotto il tasso repo allo 0,25%, spingendo il tasso sui depositi a -0,25%. Da allora, la Banca centrale europea (BCE), la Banca del Giappone (BOJ) e una manciata di altre hanno seguito l'esempio una volta o l'altra.

Ci sono casi in cui sono stati applicati tassi negativi durante tempi normali. La Svizzera è uno di questi esempi; per gran parte degli anni 2010, il suo tasso di interesse target era-0,75%, che è stato portato a -0,50% nel 2021. Allo stesso modo il Giappone aveva adottato una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP), con un tasso target di -0,1%.

Esempio di tassi di interesse zero-bound e negativi in Svizzera

La Banca nazionale svizzera (BNS) mantiene una politica dei tassi d'interesse negativi. Mentre ci sono altri esempi di tassi di interesse negativi, l'esempio svizzero è piuttosto unico in quanto il paese sta optando per mantenere i tassi molto bassi (e negativi) per evitare che la sua valuta aumenti in modo troppo significativo.

Nell'esempio svizzero, i tassi d'interesse negativi vengono applicati solo ai saldi bancari in franchi svizzeri oltre una determinata soglia.

Svizzera è vista come un porto sicuro , con un basso rischio politico e di inflazione . Altri esempi di politiche sui tassi di interesse negativi e zero-bound sono spesso nati a causa delle turbolenze economiche, che richiedono il taglio dei tassi di interesse per stimolare l'economia. La situazione svizzera non si adatta a questo scenario.

La BNS ha affermato di dover mantenere bassi i tassi per evitare che il suo valore monetario già relativamente elevato salga ancora. Una valuta in rialzo danneggia l'industria svizzera di esportazione. Pertanto, la BNS ha adottato un duplice approccio per controllare la valuta. La Banca si è attivamente impegnata in interventi sul mercato valutario per contribuire a limitare il forte franco svizzero e mantiene anche i tassi di interesse bassi o negativi per dissuadere forti acquisti speculativi del franco.

In questa situazione, la BNS adotterà alla fine una strategia zero-bound per tornare allo 0% e oltre. Tuttavia, ciò non accadrà finché la banca centrale non riterrà di poter aumentare i tassi senza causare un aumento troppo significativo della valuta.

Mette in risalto

• Zero-bound è uno strumento di politica monetaria espansiva in cui una banca centrale abbassa i tassi di interesse a breve a zero, se necessario, per stimolare l'economia.

• Le banche centrali manipoleranno i tassi di interesse per stimolare un'economia stagnante o smorzarne una in surriscaldamento.

• La Grande Recessione ha costretto alcune banche centrali internazionali a spingere i limiti dello zero-bound al di sotto del livello numerico e ad attuare tassi negativi per stimolare la crescita e la spesa.