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Che cos'è il vintage?

Vintage è un termine gergale utilizzato dai trader e dagli investitori di titoli garantiti da ipoteca (MBS) per riferirsi a un MBS stagionato per un certo periodo di tempo. Un MBS ha in genere una scadenza di circa 30 anni e il "vintage" di una particolare emissione espone il detentore a un minor rischio di rimborso anticipato e di insolvenza, sebbene questo rischio ridotto limiti anche l'apprezzamento del prezzo.

Come funziona il vintage

I prestiti sottostanti di alcuni MBS vintage hanno caratteristiche uniche, come il burnout, che rendono il trade vintage a un prezzo premium. Queste caratteristiche uniche sono il risultato del modo in cui le attività sottostanti in MBS sono raggruppate. Le attività sottostanti di MBS sono generalmente raggruppate in determinate aree geografiche con termini di scadenza e tassi di interesse simili. Ciò rende la previsione dei piani di pagamento più prevedibile.

Gli MBS sono veicoli di investimento emessi principalmente da un'impresa sponsorizzata dal governo statunitense (GSE). Gli investimenti sono costituiti dalle obbligazioni legate a gruppi di mutui ipotecari, prevalentemente mutui immobiliari residenziali. Il titolo, che rappresenta un particolare credito nei confronti del capitale e dei pagamenti di interessi dovuti dai mutuatari, viene quindi emesso dall'entità creatrice. Gli MBS sono negoziati sul mercato secondario.

Vintage applicato a MBS

Il termine vintage si riferisce all'età di un oggetto in quanto si riferisce all'anno in cui è stato creato. Se un articolo è stato creato nel 2012, l' annata è il 2012 e la sua età può essere determinata sottraendo l'annata dall'anno corrente.

La variazione delle annate di particolari MBS può rappresentare diversi livelli di rischio per gli investitori. Con la crisi dei mutui subprime statunitensi iniziata nel 2007, ad esempio, gli istituti di credito avevano iniziato a generare un gran numero di mutui ad alto rischio dal 2004 al 2007 circa. I prestiti di quegli anni vintage mostravano tassi di insolvenza più elevati ed erano, quindi, più rischiosi dei prestiti fatto prima e dopo.

Considerazioni speciali

Sebbene l'annata possa essere un fattore utilizzato per determinare il rischio intrinseco di un determinato MBS, vengono presi in considerazione anche altri fattori. In questo caso, due MBS con la stessa annata possono avere diversi livelli di rischio assunto e, quindi, possono avere diversi valori percepiti. Alcuni fattori aggiuntivi includono il valore residuo del pool di mutui, il valore di mercato corrente delle proprietà a sostegno dei mutui e gli interessi maturati.

pagamento MBS varia da molti altri veicoli di investimento. Mentre le obbligazioni possono pagare semestralmente, annualmente o alla data di scadenza precedentemente concordata , un MBS paga agli investitori su base mensile. Sebbene un pagamento di un'obbligazione possa includere solo gli interessi maturati fino alla data di scadenza, quando viene restituita una somma forfettaria del capitale originario, MBS fornisce pagamenti mensili sia degli interessi che di una parte del capitale. La rata mensile richiesta è correlata al tradizionale piano di pagamento dei debitori ipotecari.

Mette in risalto

• Il vintage è l'età di un articolo in relazione all'anno in cui è stato creato. È un modo per valutare il rischio intrinseco di un MBS.

• Vintage è un termine colloquiale usato per descrivere titoli garantiti da ipoteca (MBS) che sono stati "stagionati".

• Cioè, sono stati emessi abbastanza a lungo e sono stati effettuati abbastanza pagamenti puntuali da ridurre il rischio di insolvenza.

• Due MBS con la stessa annata possono avere diversi livelli di rischio assunto e, di conseguenza, diversi valori percepiti.