資産交換転換オプション取引（ASCOT）

##資産交換転換オプション取引（ASCOT）とは何ですか？

資産交換転換社債オプション取引（ASCOT）は、転換社債のオプションを使用して、転換社債を債券と株式の2つの要素に分離する構造化された投資戦略です。より具体的には、分離される構成要素は、通常のクーポン支払いを伴う社債と、コールオプションとして機能するエクイティオプションです。

ASCOT構造により、投資家は、資産の債券部分によって表される信用リスクを引き受けることなく、コンバーチブル内のオプションへのエクスポージャーを得ることができます。また、これら2つのコンポーネント間の明らかな誤った価格設定から利益を得ようとしている転換社債の裁定取引業者によっても使用されます。

##資産交換転換オプション取引について

ASCOTは複雑な商品であり、当初は複合商品として販売されていたもの、つまり転換社債自体において、当事者が株式投資家および信用リスクの買い手/債券投資家の役割を果たすことができます。

資産交換転換社債取引は、転換社債にアメリカンオプションを書き込む（売る）ことによって行われます。転換社債には、転換機能のためにエクイティコールオプション自体がすでに組み込まれているため、これは本質的に複合オプションを作成します。アメリカンオプションは保有者がいつでも行使することができますが、支払われる行使価格には資産スワップの巻き戻しにかかるすべての費用が含まれている必要があります。

##ASCOTの仕組み

転換社債トレーダーは2種類のリスクにさらされています。 1つは、投資の債券部分に内在する信用リスクです。もう1つは、転換オプションに価値があるかどうかに影響を与えるため、原資産の株価の市場ボラティリティです。

私たちの目的のために、転換社債トレーダーが転換社債ポートフォリオのエクイティアングルに焦点を合わせたいと仮定しましょう。これを行うために、トレーダーは転換社債を投資銀行に販売します。投資銀行は取引の仲介者になります。

投資銀行は、債券の転換社債部分にコールオプションを書き込み、それを転換社債トレーダーに売り戻すことによってASCOTを構築します。次に、転換社債とその支払いの債券は、固定収益と引き換えに信用リスクを引き受ける準備ができている別の当事者に販売されます。債券の構成要素は、小額の債券に分割され、複数の投資家に販売される場合があります。

##ACOTSと転換社債

資産スワップを通じて転換社債の信用リスクが取り除かれると、オプション保有者には不安定な（しかし潜在的に非常に価値のある）オプションが残されます。 ASCOT、特にエクイティ部分は、転換社債の裁定取引戦略を採用しているヘッジファンドによって売買されます。ヘッジファンドは、ASCOT内の複合オプションの性質により、ポートフォリオのレバレッジを簡単に増やすことができ、収益性の低い債券側とその信用リスクを方程式から外します。

##ハイライト

-資産交換転換オプション取引（ASCOT）は、債券と株式の構成要素を転換社債から分離する方法です。

-ASCOTは、戦略の巻き戻しのコストを考慮した行使価格で、転換社債発行者の株式のアメリカンコールオプションを販売することによって構築されます。

-ASCOTは、投資家が転換社債から信用リスクを取り除くことを可能にし、転換社債の裁定取引戦略の機会を提供します。